“十四五”首批环保督察启动重点关注长江黄河流域（概念股） ...

2021-4-13 09:15| 发布者: adminpxl| 查看: 1865| 评论: 0

摘要: 　　今年是“十四五”开局之年，首批中央生态环保督察重点聚焦长江黄河流域的生态保护和高质量发展，重点关注长江黄河流域农业面源污染、工业点源污染，要求紧抓大保护、不搞大开发，协同推动生态环境保护和经济发展 ...

　　今年是“十四五”开局之年，首批中央生态环保督察重点聚焦长江黄河流域的生态保护和高质量发展，重点关注长江黄河流域农业面源污染、工业点源污染，要求紧抓大保护、不搞大开发，协同推动生态环境保护和经济发展。

　　中央生态环保督察体现相关部门“十四五”期间做好生态环境保护工作的决心，“十四五”期间我国将继续紧抓环境保护与高质量发展的方针，推动实现绿色可持续发展、促进循环经济发展。环卫领域重点推荐受益环卫装备电动化趋势，拥有环卫装备制造、环卫运营投资全产业链的环卫整体解决方案提供商盈峰环境（000967）、ST宏盛（600817）及龙马环卫（603686）；垃圾焚烧领域重点推荐具有较大产能增量的垃圾焚烧龙头城发环境（000885）、瀚蓝环境（600323）。污水处理方面建议关注区域型污水运营企业节能国祯（300388）以及水处理膜龙头碧水源（300070）。

2021-02-03盈峰环境(000967)持续中标大订单聚焦主业提质增效

事件：1）公司公告全资子公司中联重科收到湘潭市环卫一体化特许经营项目和高峰片区环卫一体化项目的中标通知书，合计中标总金额42.11 亿元。2）拟转让全资子公司佛山盈通51%-100%的控股权，首次挂牌底价不低于100%股权的净资产4.93 亿元。

加快产业转型升级，聚焦智慧环卫业务。公司战略性对非核心业务资产进行剥离，以人民币2.55 亿元转让以电磁线业务为经营主体的全资子公司佛山盈通51%的股权，成交价格高于100%股权的净资产4.9 亿元，此次转让将推动公司进一步聚焦核心业务“智慧环卫 ”，加快产业转型升级，集中资源于战略核心业务“智慧环卫”。

持续中标大型环卫一体化项目。公司中标湘潭市一体化（一期）特许经营项目，总金额预计达40 亿元，项目年限30 年，其中建设期2 年，中标首年金额为1.2亿元，建设期后年化金额1.3 亿元；公司中标三亚高峰片区环卫一体化项目，总金额预计达2.1 亿元，项目年限3 年，中标首年金额0.7 亿元。公司2020 年前三季度中标合同113.7 亿元，年化金额10.1 亿，荣登行业第一，截至10/25 日公司在手合同年化金额26.4 亿元，合同总额364.9 亿元（不含年底即将到期项目），为业绩良性增长奠定良好基础，2021 年初两个中标项目总金额达42 亿，彰显公司在环卫领域的显著优势，对未来经营业绩将产生积极影响。

环卫服务行业高速增长，市场化及机械化率提升。根据国家统计局公布的城乡道路清扫面积、生活垃圾清运量、公共厕所数量及等级公路长度，测算2019 年环卫服务市场规模总量约2400 亿元，2020 年我国环卫运营市场规模超2500亿元，2024 年环卫运营市场超3400 亿元。目前，我国环卫市场化率为40%，约为美国的一半，呈现持续提升的趋势。我国城市道路机械化清扫率已从2012年的40%提高到2017 年的65%，发达国家城市环卫机械化率可达80%，与之相比，我国环卫产业机械化水平仍有较大发展空间。未来环卫服务市场化率机械化率均有望持续高增长。

盈利预测与投资建议。公司经营持续改善叠加环卫服务业务高速增长，预计公司2020-2022 年EPS 为0.45/0.53/0.62 元，对应PE 为18x/15x/13x，维持“买入”评级。

风险提示：竞争加剧毛利率变化风险，业务推进低于预期风险，政策风险等。

2020-12-21安信证券:ST宏盛(600817)买入评级

　　■重组上市，综合竞争力再上一层楼。截至2020年11月4日，ST宏盛发行股份购买宇通重工100%股权已完成过户及相关工商变更登记手续，宇通重工成为ST宏盛的全资子公司。宇通重工的业务从工程机械到环保领域，再到环卫领域，致力于向"新能源设备+环卫服务"一体化发展。通过与宏盛科技重组上市，一方面，宇通重工能够优化公司治理结构，搭建资本平台，进一步借助上市公司的管理经验和资本运作经验，实现快速发展；另一方面，宇通重工能够登陆A股资本市场，有助于提升其综合竞争力、品牌知名度和行业地位，并进一步利用资本市场平台拓宽融资渠道、增强抗风险能力。

　　■新能源车政策频出，环卫车新能源化大势所趋。我国设立碳达峰碳中和目标，传统燃油车碳排放水平高，新能源替代大势所趋，新能源公共交通的发展与实施将成为未来发展重点。近期发布的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》中更是提出到2035年公共领域用车全面电动化。从购置成本角度看，因电池成本高，且与传统燃油专用车底盘差异较大，在目前销量下新能源环卫车规模效益不明显，整体制造成本偏高。随着国内新能源车市场逐步扩大、动力电池产能持续加码，助力成本下行。然而新能源环卫车除开购置成本外，其运营的绿色环保性及经济性更是不容忽视。考虑到运营方面的能源支出成本及维护成本低等特点，全生命周期下新能源环卫车优势渐显。

　　■新能源环卫车渗透率提升在即，十四五放量可观。类比公交车新能源化历程，新能源环卫车方面政策投放目标与实际数量之间仍存在较大缺口，当前新能源环卫车渗透率较低，根据华经产业研究院统计数据，2019年新能源环卫车渗透率仅为3.42%，低于同期新能源公交车渗透率，在政策加持下，目前新能源环卫车正处于高速发展阶段，未来将有较大的提升空间。我们预计2020-2025年新能源环卫车渗透率将随着政策推动稳步提升，乐观情况下我们假设2025年新能源环卫车渗透率将达到25%，则预计到2025年新能源环卫车市场空间近500亿。

　　■公司背靠宇通集团，兼具成本与研发优势。根据公司公告，2017-2019年新能源环卫设备销售额占环卫装备业务比重分别为46.68%、37.64%、51.15%。据卡车之家统计，2019年公司新能源环卫车市占率位居行业第二，具较强竞争力。公司背靠宇通集团，有望与集团产生协同效应扩大成本优势，依托集团底盘资质可以实现上装底盘一体化生产，装备毛利率较外购底盘的企业更具备优势。同时，为保持领先技术优势，近年来公司不断加大研发投入，研发费率行业领先。公司各项费率管控良好，通过不断总结自身管理经验，公司形成了标准化的管理流程和服务体系，为实现可持续发展奠定了扎实的管理基础。

　　■环卫服务迎市场化机遇，工程机械夯实发展基础。在环卫市场化驱动的大背景下，公司环卫服务板块营收大幅提升，得益于本土优势，公司在河南省内覆盖广泛，叠加装备的协同优势，环卫服务板块仍然具有较大的竞争优势。公司依托较强的科研实力、领先的产品生产制造和质量把控能力、以及良好的企业管理运营能力，建构了较为完善工程机械生产线，为客户提供专业工程机械，同时开展民用和军用专业工程机械业务。近年来，公司民用板块的强夯机和桥梁检测车产品已逐步建立起行业领先地位，军用板块是部队高速推土机和高速装载机等装备的主要供应商，叠加"新基建"的行业政策东风，公司工程机械业务迎来良机。

　　■投资建议：公司作为新能源环卫装备领域龙头，随着重组上市带来的综合竞争力不断提升，公司业绩有望快速增长。我们预计公司2020年-2022年的EPS分别为0.49、0.68、0.89元/股，对应PE分别为29.9x、21.7x、16.5x，给予买入-A投资评级。

　　■风险提示：市场竞争加剧、客户集中度较高的风险、政策推进不及预期

2021-04-12龙马环卫(603686)2020年年报点评:新能源装备销量大增144.44%

投资要点

事件：公司2020 年营收54.43 亿元，同增28.75%；归母净利润4.43 亿元，同增63.71%，扣非归母净利润3.99 亿元，同增61.76% ，符合我们的预期；加权平均ROE 同升5.19pct 至16.43%。

2020 年归母净利润高增63.71%，环服剔除补贴毛利率同增1.31pct。2020 年公司归母净利润高增63.71%，主要系环服收入增加效率提升/加强应收账款管理贷款回笼/疫情优惠政策贡献，毛利率同增1.37pct 至27.10%。1）环卫装备：营收23.76 亿元，同减1.06%，毛利率29.01%，同减0.98pct。其中新能源装备营收3.33 亿元，同增171.88%，毛利率37.07%，同减7.98pct。2）环卫服务：营收30.27 亿元，同增69.21%，毛利率25.75%，同增5.65pct，剔除补贴影响毛利率21.42%，同增1.31pct。

2020Q4 营收首破15 亿元，归母净利润连续三季度破亿元。2020Q4 公司营收创新高达15.48 亿元，同增28.57%，归母1.12 亿元，同增57.75%。

新能源环卫装备销量大增144.44%显著高于行业，市占率8.82%排名第三。2020 年公司环卫装备总销量6916 辆，同减15.72%。根据银保监会交强险数据，公司环卫装备销量市占率5.49%，排名第三。其中，新能源装备销量352 台，同增144.44%，高于行业同比下降2.58%的水平，占公司装备总销量的5.09%，同增3.33pct，市占率8.82%，排名第三。

2021Q1 环服订单新增年化2.52 亿元，突破新型业务和地域边界。2020年公司环服新增年化6.59 亿元，同减46.29%，排名行业第七，新签合同总额24.32 亿元，同减78.15%；截至2020 年底，在手年化33.67 亿元，同增27.78%，在手合同总额284.24 亿元，同增12.23%；待履行合同总额195.18 亿元。2021Q1 公司新增年化金额2.52 亿元，合同总金额17.67 亿元。公司横向拓宽存量项目服务范围，尝试物业城市，成功开拓重庆、陕西、吉林等空白省份，实现了业务和地域范畴的双重突破。

费用管控得力，期间费用率下降。2020 年公司期间费用同增22.37%至8.15 亿元，若剔除业绩激励基金7588.18 万元影响，同比仅增加11.97%，低于收入增幅。公司期间费用率下降0.78pct 至14.97%。

公司新能源装备高增市占率领先，装备协同/经验累积/智慧环卫三大优势助力环服份额提升。环卫新能源需求受政策与经济性驱动长周期释放，我们预计2020-2025 年渗透率从3.19%提升至15%，销量年化增速48%，市场空间年化增速41%，2025-2030 年渗透率提升至80%，销量年化增速47%，市场空间年化增速47%。2020 年公司新能源环卫装备销量高增显著高于行业水平，市占率有望维持前3。公司切入环服5 年，在装备制造、销售渠道、智慧环卫方面具备协同优势，增强拿单能力。

盈利预测：我们维持2021-2022 年净利润预测4.92/5.79 亿元，预计2023年净利润6.83 亿元，对应2021-2023 年EPS 为1.18/1.39/1.64 元。当前市值对应2021-2023 年PE 为15/12/10 倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场化率提升不及预期，环卫装备销售不及预期，市场竞争加剧

2021-01-28城发环境(000885)拟换股吸收启迪环境立足河南放眼全国

事件

城发环境发布换股吸收启迪环境预案公告

城发环境发布换股吸收启迪环境预案公告，公司拟以7.59 元/股的价格吸收合并启迪环境，城发环境的换股价格为11.63 元/股，即1 股启迪环境股份可换得0.6526 股城发环境股份。未来在合并完成后，为构建黄河流域生态保护和高质量发展的科技集成平台，公司拟更名为黄河环境。

简评

拟换股吸收启迪环境，公司立足河南布局全国

城发环境为河南省财政厅控股的地方国企平台，主营业务为高速公路开发运营和基础设施投资建设及运营。公司凭借自身股东背景优势，积极拓展河南省内环保产业布局，以自身垃圾焚烧项目为基础，向上下游延伸，打造固废全产业处理链。启迪环境主营业务覆盖固废收集处置产业链及水务生态综合治理，与公司在环保领域的布局有较好的协同性。从此次重组预案来看，公司在启迪环境定价基准日前20 个交易日均价6.9 元/股的基础上给予10%的溢价率，最终确定以7.59 元/股的价格吸收合并启迪环境。此外公司还拟采用询价方式向不超过35 名特定投资者非公开发行A 股募集配套资金不超过27 亿元，用于偿还银行借款、补充流动资金、支付本次交易费用等。为了保护中小股东的利益，此次合并方案中设立收购请求权（针对城发环境）和现金选择权（针对启迪环境），即相应的异议股东可以以定价基准价将股票回售给城发环境。在合并及募集配套资金均完成后，不考虑收购请求权和现金选择权行权的影响，公司总股本将由之前的6.42 亿股增长到17.68 亿股，河南投资集团持股比例将由56.47%下降到20.5%，仍为公司的控股股东。

合并后公司规模提升明显，短期内每股收益或被摊薄

根据三季报数据显示，目前城发环境和启迪环境的总资产分别为114.5 亿和448.4 亿元，净资产分别为49 亿和172.5 亿元，合并后公司资产规模将有明显提升，业务布局逐步向全国拓展。根据启迪环境2020 年业绩预告，其2020 年归母净利润为亏损12.5 亿~15.7 亿元，业绩相较去年同期大幅下滑。我们推算其四季度单季亏损在14.78 亿至17.98 亿元之间，或是由于大额资产减值所致。考虑到如果公司与启迪环境合并整合，相关资产优化整合尚需时间，短期内城发环境的每股收益或被摊薄。

资产整合尚需多重审批流程，维持城发环境“买入”评级

考虑到此次资产整合事项尚需多重审批流程，未来进展尚存在一定的不确定性。在暂不考虑资产整合方面影响的前提下，我们看好公司快速增长的焚烧产能和环卫运营项目带来的持续增长。考虑到工程业务逐步确认收入，我们预计公司2020—2022 年归母净利润分别为5.98、11.74、12.42 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：高速公路收费政策调整风险；在建工程不及预期风险；重组不及预期风险

2021-04-10瀚蓝环境(600323)2020年年报点评:龙头稳健经营上游一体化布局可期

公司披露2020年年报，全年公司实现营业收入74.81亿元，同比增长21.45%；归母扣非净利润10.20亿元，同比增长17.57%。瀚蓝环境披露了略超市场预期的年报后，市场对公司的业绩持续性关注度较高，我们现就市场关注的投资逻辑，未来看点，持续性等问题提出自己的观点。

1）公司的核心竞争力在哪？

相对其他纯正的垃圾焚烧企业，公司有公用事业板块，能提供充足的现金流支持垃圾焚烧板块的资本开支。同时，公司是市场化运作的国有企业，职业经理人制度已落地，加上虚拟股权激励的实施，使得公司既有国企的融资和资源优势，又有民企的扩张动能。

2）如何看待分歧较大的危废业务？

公司目前已有危废处理处置产能19.6万吨/年。相较其他危废处置企业，公司的危废项目质地优良，处置能力以目前相对紧张的无害化为主，尤其是南海9.3万吨危废项目，地处南海区危废处置需求旺盛，投运以后产能利用率有望较快爬坡。我们看好公司的危废业务，随着疫情恢复，下游工业企业危废处置需求提升，公司危废业务有望量价齐升。

3）垃圾焚烧投运高峰期过后，公司的看点在哪里？

公司收购国源环境后，已切入垃圾焚烧上游的环卫服务领域，2020年新增环卫合同年化金额1.6亿元。我们认为，公司作为佛山市南海区公用事业平台，未来有望立足佛山南海区以及存量垃圾焚烧项目所在地，做上游一体化的延伸，从源头保障后端处置设施的平稳运营，环卫服务将成为公司另一业绩增长点，公司有望成为少数能完成纵向延伸布局的垃圾处置企业之一。

盈利预测：预计公司归母净利润13.27/15.62/18.34亿元，EPS分别为1.70/2.01/2.36元，对应2021.04.01收盘价17.50元，PE分别为16X/14X/12X。维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示：行业政策变化；项目进展不达预期。

2020-11-04国祯环保(300388)2020年三季报点评:Q3收入增速转正现金流持续改善

20Q3 收入增速环比转正，归母净利稳步增长，维持“增持”评级

20Q1-Q3 公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润25.4/2.7/2.6 亿元，同比-2%/+7%/+3%，主要系上半年疫情影响工程项目进度；20Q3 实现营收/归母净利润9.3/1.1 亿元，同比+4%/+16%，单季度收入增速环比转正，归母净利润稳步增长。中节能溢价受让公司15%股权，若交易顺利完成，将成为公司控股股东，在订单获取和融资渠道等方面协同效应可期。我们维持20-22 年归母净利润预测为3.7/4.2/4.8 亿元，给予公司21 年17x P/E，对应目标价10.30 元，维持“增持”评级。

20Q3 收入增速环比转正，经营性现金流持续显著改善

20Q3 公司实现营收9.3 亿元/yoy+4%，收入增速环比转正；毛利率同比+0.4pct 至30.6%；税金及附加同比+55%，主要系运营项目增加，土地税及房产税增长明显；费用率同比+0.4pct 至17.2%，其中受项目投运带来利息支出费用化增加及融资规模增长影响，财务费用率同比+1.4pct 至9.4%；投资收益同比+362%至1975 万元，其他收益同比+132%至1585 万元，共同驱动归母净利润同比+16%至1.1 亿元。此外，公司加快回款、优化付款，20Q1-Q3 经营性净现金流5.7 亿元（19Q3：-18.0 亿元），其中20Q3经营性现金净流入4.2 亿元（19Q3：-10.9 亿元），现金流持续显著改善。

中节能溢价入主，资源整合及融资改善可期

2019/7 中节能定增持有公司8.69%股权；2020/3 签订股权转让协议，后于2020/8 签订补充协议，以12.7 元/股协议受让公司15% 的股份（较公告日溢价16%），业绩承诺20-22 年归母净利润不低于3.26/3.586/3.945 亿元，协议尚需国务院国资委批准。此外，国祯集团还将其持有的0.4 亿股（6.26%）的表决权委托给中节能，若交易顺利完成，中节能将合计持股23.69%，持有表决权股份29.95%，成为公司第一大股东，国资委将成为公司的实控人。中节能作为我国唯一以节能环保为主业的央企，国资背景有望为公司在订单获取和融资渠道带来支持，未来协同效应可期。

股份回购彰显公司信心，维持“增持”评级