13日，国家发改委环资司司长刘德春主持召开部分节能形势严峻地区谈话提醒视频会议。要求相关地区高度警醒一季度严峻的节能形势，切实采取得力措施。要大力推进节能降碳重点工程，加快推进电力、钢铁、有色、建材、石化、化工等重点行业节能改造，深挖节能潜力，加快淘汰落后产能。 在碳达峰目标约束下，钢铁等传统能源行业正迎来一轮变革。不少企业正在通过节能改造以及技术进步进行转型升级，形成新的竞争力。 中钢国际加快推进低碳冶金技术布局，在烧结、球团、高端长材轧制等工艺领域的市场份额进一步扩大； 八一钢铁建立起了中国宝武全球绿色低碳创新研究基地，进行氢冶金创新工业化研究。 其他个股：宝钢股份、河钢股份。 2021-04-29中钢国际(000928)Q1订单增73% 碳中和技术、宝武托管未被充分认知 投资要点： 维持增持。维持预测2021-23年EPS0.6/0.73/0.89元增速25/22/22%。钢铁碳中和推进加快，宝武托管增强竞争力，碳中和技术优势领先，Q1订单超预期，上调目标价至11.8元，对应2021-23年PE19/16/13倍，增持。 Q1订单业绩大超预期。Q1新签合同64亿同增73%（比2019年Q1增276%），Q1归母净利润1.2亿增13倍超预期。2021Q1订单国内占99% ，2020年新签288亿增41%，其中海外新签104亿元(+77%)占36%，中钢冶金工程领域布局全球40多个国家，全球经济复苏海外订单将加速落地。宝武集团托管竞争力质变未被充分认知。（1）钢铁低碳工作推进委员会成立，将编制行业碳达峰路线图和行动方案，宝武集团董 事长是首届推进委员会顾问委员五人之一。宝武集团是全球最大的钢铁企业，力争2023年实现碳达峰，2035年力争减碳30%，2050年力 争实现碳中和。（2）央企国改大股东拟由宝武托管，宝武加持中钢国际竞争力预期将加速质变。 定位工程技术企业，碳中和技术领先优势未被充分认知。（1）公司定位以科技创新引领公司高质量发展，具备卓越技术创新实力 ，2020年公司研发人员占32%研发费用增加309%。（2）碳中和技术领先优势显著将最大受益钢铁碳减排市场爆发和市场份额将提升：全球首例氢冶金示范工程签约，中钢安环院提供碳资产规划管理咨询，带式焙烧机球团技术与传统烧结工艺海内外承建多个项目，直接还原铁技术承包海外短流程低碳综合钢厂等多个项目，高炉低碳化总承包了八一钢铁富氢碳循环高炉项目。 风险提示：货币财政政策急转弯，疫情反复等。 2021-04-13八一钢铁(600581)2020年年报点评:继续看好对标找差带来的降本空间 20年归母净利同比增185%，维持“增持”评级 4月12日，公司发布20年年报，20年实现营收217亿元（yoy+5.4%），归母净利3.2亿元（yoy+184.6%），与业绩预告（临2021-001 ）基本一致；20Q4实现营收61亿元（yoy+18.2%、qoq+3.2%），归母净利0.1亿元（19Q4为-1.3亿元、qoq-94.1%），环比下行较多，或 部分因费用影响，20Q4研发费用达2.12亿元（20Q3为0.04亿元）。21年公司将继续开展全面对标找差，另外公司在中国宝武旗下，目前正在开展原料采购端的协同，或有望带来进一步降本增效空间，我们看好公司发展。我们预计公司21-22年EPS为0.35/0.37元，引入23 年EPS为0.48元，维持“增持”评级。 20年钢材产量同比增8.3%，建材、板材毛利率均实现同比改善 20年公司钢材产量597万吨（yoy+8.3%），其中建材、板材分别为242、343万吨（yoy+1.3%、+9.5%）。据公司经营公告（临2021-004），2020年建材、板材均价3347、3535元/吨（yoy-5.1%、-2.3%），我们测算吨毛利为362、343元/吨（yoy+47、+41元/吨），毛利 率为12.0%、12.3%（yoy+1.7、+1.5pct）。公司在20年钢价下行、矿价上行背景下实现吨毛利、毛利率的同比改善，或主要因公司积极开展对标找差、降本增效，且20年产销规模扩大或摊薄部分固定成本。 20年销售毛利率、净利率均同比上行 20年公司销售毛利率10.5%（yoy+1.7pct），期间费用率8.3%（yoy+0.3pct），其中研发费用变动较大（yoy+199%），主要因新增 研发项目；20年销售净利率1.5%（yoy+0.9pct）。20Q4销售毛利率13.1%（yoy+6.7pct、qoq+0.9pct）；销售净利率0.2%（yoy+2.7pct 、qoq-3.8pct），环比下行较多主要因管理、研发费用于Q4集中计提，期间费用率11.5%（qoq+4.1pct）。另外，由于20年末公司累计 未分配利润仍为负，故20年不进行分红。 对标找差、采购协同下或可继续降本增效，维持“增持”评级 据20年年报，21年公司将继续开展全面对标找差；且公司在中国宝武旗下，目前正在开展原料采购端的协同，或有望带来进一步降本增效空间。另外据中国宝武官网，公司控股股东八钢公司将是疆内产能整合平台，若顺利开展，疆内供需格局有望改善，公司或受益。考虑经济复苏下钢价、矿价均上行，我们上调相关价格假设，预计21-22年EPS为0.35/0.37元（前值0.11/0.12元），引入23年EPS为0.48元。可比公司PB（21E，Wind一致预期）均值1.55倍，考虑公司降本增效空间，给予公司1.7倍PB（21E），BPS（21E）为3.29元，目标价5.59元（前值3.92元），维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济增长不及预期；铁矿石价格上涨超预期。 2021-05-06宝钢股份(600019)2020年年报及2021年一季报点评:公司2021年Q1业绩增速超预期 维持"买进"评级 公司2020年净利润实现正增长：公司发布2020年财报，累计实现营业收入2844亿元，YOY-2.6%,实现净利润126.8亿元，YOY+2%(扣 非后净利润124亿元，YOY+12%)，折合EPS为0.57元。公司业绩符合业绩预告，靠近业绩预告中值。分季度来看，公司2020Q4实现营业收入838亿元，YOY+12%。实现净利润48亿元，YOY+36%(扣非后净利润46亿元，YOY+96%)。公司拟每股派发现金红利0.3元，股息率约为3.5%。 随着经济复苏，2020年下半年钢铁行业景气度明显提升，带动公司全年净利润实现正增长。公司全年实现各类产品累计销量4598万吨，销量同比下降2.6%。全年毛利率水平同比基本持平。公司继续进行降本工作，通过提升制造端效率、管控费用等方式实现成本削减38亿元，销售费用、管理费用和财务费用率同比分别下降0.13pct、0.38pct和0.33pct。 2021年一季度公司业绩超预期：公司发布2021年一季报，累计实现营业收入838亿元，YOY+39%,实现净利润53.6亿元，YOY+249%(扣非后净利润52亿元，YOY+213%)，折合EPS为0.24元。公司业绩超预期。 公司一季度营收和净利润增速均大幅增长，主要原因是报告期内下游需求旺盛，带动公司产品量价齐升。一季度公司销售各类钢材1201万吨，同比增长13.4%；产品销售均价5194元/吨，同比增长23.2%。公司净利润增速快于营收增速，主要是由于1）产品价格明显增长，产品结构持续优化，公司毛利率同比大幅提升4.1个百分点；2）公司三项费用率持续下降，销售、管理和财务费用率分别同比下降0.35pct、0.21pct和0.27pct；3）投资收益增加2.6亿元。 钢铁关税调整对公司影响有限：根据财政部消息，自2021年5月1日起，146个税号的钢材产品的出口退税率由13%降至0；同时23个 税号的钢材产品的出口退税率保持不变，这部分产品主要是电工钢、部分汽车、家电用钢等高附加值产品。由于公司出口额占比不到10%，且主要产品仍享有退税，因而对公司影响有限。 盈利预测：我们上调公司2021和2022年的净利润达232.8亿元和256.7亿，YOY分别为+84%和+10%，EPS分别为1.05元和1.15元，对应目前A股股价PE分别为8.3倍和7.5倍，2021年PB为0.97倍，目前估值较低，建议“买进”。 |
