据报道，近日，京东宠物在京举办2021年战略升级发布会暨首届“爱宠奖”颁奖典礼。京东零售集团宠物业务总经理刘露宣布，将在“服务用户”“全渠道”“合作伙伴共赢”三大方向全面升级。刘露表示，未来一年内，京东宠物将孵化超过50个第一梯队新品牌，并帮助更多新品牌、商家取得更大发展。新策略的施行，预示着京东宠物将更加精准的瞄准宠物行业赛道，并将从宠物食品、用品等多个细分市场全面发力。 我国是世界上宠物消费增速最快的市场，艾瑞咨询最新推出的研究报告显示，目前该市场规模将近3000亿元，未来三年，宠物市场还将以两位数的速度快速增长。但在这个高速增长的庞大市场，行业的集中度却非常低，头部品牌主要以外资品牌为主，国内品牌虽然不断崛起，但规模都非常小。这样的格局为资本和电商巨头带来了行业整合的机会。A股相关公司主要有中宠股份、佩蒂股份、依依股份等。 2021-05-13中宠股份(002891)湿粮产能瓶颈缓解 助力国内市场开拓 事件：近日，中宠股份新湿粮工厂庆典在烟台正式启动。 缓解产能压力，突破湿粮发展瓶颈 中宠股份新湿粮工厂，2019 年开工建设，于2020 年底竣工，总投资3 亿元，占地76 亩，总建筑面积5 万平方米，设计年产能5万吨，产品包装类别涵盖马口铁罐、铝罐、鲜封包、鲜肉羹、铝餐盒、猫条等所有宠物湿粮品类产品，是目前亚洲最大的高端宠物湿粮生产基地。我们预计，新工厂满产后，有望贡献8 亿以上的收入。我们认为，新的湿粮工厂投产后将极大缓解公司产能瓶颈，同时将进一步提升公司宠物湿粮的供应链优势，全方位满足消费者对高端宠物湿粮产品的需求。 新品迭出，持续发力湿粮品类 随着新产能的建成投产，公司进一步发力湿粮品类。在主食湿粮方面，公司计划推出鲜食力主食猫罐头和犬用主食罐，其中猫用主食罐含肉量达到了92%，且不添加谷物、胶质、诱食剂等；犬用主食罐则采用375g 大包装，每天1-2 罐就可以满足犬类一整天的营养需求；在零食湿粮方面，公司推出了零食奶条，每根奶条中含有4%的新西兰进口乳粉以及40%的鲜肉。此外，公司还邀请到了辣目洋子成 为其品牌代言人，从明星效应中借势，给予湿粮新品全域赋能。我们认为，随着新产品逐步上市，公司国内市场有望持续高速增长。 国内市场实现“从0 到1”，长期成长值得期待 自上市以来，公司持续加大对国内市场的投入力度，过去3 年国内收入复合增速50%以上。我们认为公司已经完成了国内市场“从0 到1”的阶段：1）产品方面，在保持湿粮和零食领域优势的同时，公司持续加大干粮市场的投入力度；2）品牌方面，以Wanpy 和Zeal 为核心，借助新媒体营销手段持续提升品牌力；3）渠道方面，公司实现全渠道布局，并重点发力线上渠道。我们看好公司通过持续的品类创新、精准的营销投入、完善的渠道布局逐步成长为行业龙头。我们预计2021 年国内收入增速仍将保持50%的增速，同时随着收入体量的增加，今明两年有望迎来利润拐点。 盈利预测与投资建议 预计2021-2023 年公司净利润1.91/2.83/3.69 亿元，同比42%/48%/30%，EPS 分别为0.98/1.44/1.88 元，对应PE 分别为50/34/26 倍，维持“买入”评级。 风险提示：汇率波动的风险；国内市场开拓的风险；境外经营风险；原材料波动的风险 2021-05-07佩蒂股份(300673)2020年年报及2021年一季报点评:双轮驱动业绩高增 品类完善发力国内市场 产品结构优化，盈利能力稳中有升。公司持续推进产品结构优化与产能布局优化。销售结构方面，高毛利植物咬胶产品毛利率及销售占比持续抬升，带动公司整体毛利率水平稳中有升：成本方面．2020年原料成本基本稳定，21年在猪价下行趋势下，鸡肉成本下行带动Q1业绩高增。公司20年越南产能释放情况较好，柬埔寨和新西兰等募投项目有望在今明两年持续释放产能，带来产品结构持续优化。我们认为随产品结构优化和原料成本改善，公司主营业务盈利能力有望持续提升。 海外市场订单稳定，海外产能释放降低关税影响。宠物食品具备刚需属性，公司海外稳健的客户关系及公司新品的持续开发拓展带动海外订单稳中有升，公司海外收入在新老客户订单的共同推动下维持31.61%的高速增长。公司持续优化产能布局提升抗风险能力。20年公司越南产能陆续释放，有效降低了关税对出口业务的影响，规避了贸易摩擦的风险。预计公司海外业务仍将持续稳健增长，而海外产能逐步释放有望进一步提升产能利用率，带动生产成本下降。 国内市场持续完善产品矩阵，持续加强品牌运营和渠道拓展。现阶段国内市场拓展和自有品牌建设的要点在于差异化需求把控和渠道建设。公司在2020年在国内市场持续扩充品类，完善矩阵，20年共推出8个细分品类的新产品，以应对宠物主和宠物的细分需求，国 内市场收入同比增长40.67%。公司将在21年通过渠道端的营销运营来深耕线上线下渠道，持续发力国内市场，深化自有品牌建设。我们认为，在公司持续国内营销和产品布局下，公司自主品牌影响力有望逐步提升，在国内市场竞争中把握更多主动权。 公司盈利预测及投资评级：我们看好公司海外市场稳健发展，国内市场持续发力。预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.78、2.23和2.77亿元，EPS为1.05、1.31和1.63元，PE值为31、25和20倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：国内市场拓展不及预期，汇率波动风险，原材料价格波动风险等。 |
