2021中国国际大数据产业博览会将于5月26日至28日在贵阳举办，其中“数据安全”高端对话由国家发改委、工信部、中央网信办和贵州省政府共同主办。对话将聚焦“筑牢网络大数据安全，拥抱产业数字化浪潮”的主题。 今年4月，数据安全法草案二审稿提请十三届全国人大常委会会议审议。草案提出，国家建立数据分类分级保护制度，确定重要数据目录，加强对重要数据的保护。随着信息化的快速发展，有关用户个人信息安全、数据安全的问题越来越得到重视。我国网络安全市场规模将保持23%以上的增速增长，远超全球9%的增长水平，2021年预计将达927亿，数据安全行业迎来良好的发展机遇。相关公司有深信服、奇安信、安恒信息、美亚柏科、北信源、绿盟科技等。 2021-05-22深信服(300454)"云深知处"系列三:网安与云的结晶 SASE初探 SASE：集SD-WAN、网络安全服务以及边缘计算于一体的云交付网络。SASE是一种融合网络安全解决方案的新式服务模型，它将下一代广域网的基础设施与各种云原生的网络安全功能集成起来，强调赋能边缘以及集成以提供统一全面的安全服务。 背景：传统网安架构无法适应企业动态安全访问需求升级趋势。需求端，企业终端动态安全访问需求日渐复杂化，同时伴随公有云渗透率提升企业的网安需求范围扩大。供给端，传统网安架构将数据中心置于连接的核心位置，企业动态安全访问需求被抑制，亟需功能全面且高度灵活的统一服务平台。 构成：五大核心组件。软件定义网络（SD-WAN），实现跨地域网络安全接入；安全Web网关（SWG）与云访问安全代理（CASB），实现外部风险隔离；防火墙即服务（FWaaS），提供云端防火墙服务；零信任网络访问（ZTNA），持续动态保护应用资源访问。 特征：身份驱动、云原生、兼容所有边缘、全球分布。SASE模型以身份代替企业数据中心成为访问决策的中心，采用不依赖硬件设备的云原生架构，兼容所有边缘，基础设施遍布全球，直面全球用户与应用。 优势：降本增效、简化管理、提升访问效率及安全性。SASE按需购买、灵活拓展，缓解安全服务的成本刚性。此外，提供集成服务提升管理的便捷程度，确保整个IT架构的一致性。最后，低延时特性能提升终端用户访问效率，基于“身份+上下文动态应用”的安全 策略则能提升安全性并拓展服务范围。 投资建议：深信服“安全+云”综合实力强劲，领先同行发布国内首批SASE产品，先发优势明显。预计公司21-23年营收76.14/103.77/135.32亿元，维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示：商业模式有待成熟；竞争加剧风险。 2021-05-07美亚柏科(300188)2021年一季报点评:业绩符合预期 大数据产品能力逐步提升 事件：公司发布2021Q1 季报，2021Q1 公司实现营业收入2.74 亿，同比增长19.1%，实现归母净利润亏损0.31 亿，同比缩窄29.3%，扣非净利润亏损0.43 亿，同比缩窄20.1%。 核心观点 软件收入比重提升致毛利率提升明显。报告期内，公司毛利率实现大幅提升达到64.05%，较上年同期提升22.26pct，实现毛利总额1.75 亿，同比增加82.3%，主要系报告期内软件收入比重提升所致。由于营收增加，且软件收入提升，毛利率比较去年同期有明显提高。同时公司加大研发投入，21Q1研发费用率达到38.88%，同比提升12.93pct。 “乾坤”大数据平台能力逐渐补足。公司20 年7 月发布核心基础软件产品“乾坤”大数据平台，报告期内公司加强“乾坤”大数 据操作系统的研发工作，陆续发布大数据服务可视化平台、建模平台、运维平台等多个模块，加快业务模式从项目型向产品型过度，进一步提高产品复用能力，降低实施成本，提高交付效率。 业务边界拓宽，未来有望保持快速增长趋势。公司网络安全向零信任等环节拓展，大数据业务同样延伸到新型智慧城市建设，成长空间进一步打开。公司持续开展“星火”、“捷豹”、“雷霆”等专项行动，促进公司业务在行业的横向拓展和纵向区县渠道下沉，支撑公司长期成长。 财务预测与投资建议 我们维持给予公司21-23 年EPS 分别为0.62/0.81/1.05 元。根据可比公司21 年PE 水平，对应21 年PE 为36 倍，目标价为22.32 元，维持买入评级。 风险提示 公安大数据推进不及预期、新业务拓展不及预期等。 2021-05-12绿盟科技(300369)2020年年报及2021年一季报点评:业务增长稳定 渠道竞争力提升 业绩总结：公司2020 年实现营收20.1 亿元，同比增长20.3%，实现归母净利润3.0 亿元，同比增长32.9%。2021 一季度实现营收2.4 亿元，同比增长47.0%；实现归母净利润-0.5 亿元，同比增长25.4%。 主要业务迅速恢复并保持稳定增长，费用率下降体现优质经营质量。受益于国家数字化经济转型趋势，网安行业呈现高景气度发展态势，公司安全产品和安全服务两项重要业务迅速从2020 年初受疫情影响的低迷状态中恢复，2020 年公司两项业务营收较上年分别增长了22.2%和18.1%。公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降了5.3%、0.3%和 0.9%，下降的原因在于公司加强了合作伙伴 生态系统建设和引入了国资股东，费用率的下降证明公司组织架构改革进展较为顺利。 渠道建设顺利，合作伙伴生态系统进一步深化。2020 年公司在优化其销售渠道系统上取得进步，成功搭建了自己的双级渠道架构 。此举促进公司安全产品营收同比增长22.2%，并在全年为公司带来了渠道订单同比增长90%。2021 年公司继续坚持渠道建设战略不变 ，将基于客户的分层分级，打造“绿盟科技+合作伙伴”联合拓展的模式，同时增加了商业合作伙伴，行业合作伙伴、生态合作伙伴、 云合作伙伴类型，深化企业的生态系统。 重视专业技术产品创新，股权激励计划助力吸引人才。公司一直注意发挥自身在网安行业技术优势的积累和发挥。2020 年公司科 研人员共计有7 篇论文被国际知名学术期刊收录，公司还发布20 余种新产品及解决方案，成果转化涉及数据安全、云安全、物联网、 工业安全、零信任等多个领域。2021 年4 月，公司还发布了员工持股计划草案，此举有利于激励员工工作积极性，将公司利益、董事 利益和员工利益紧密绑定，有利于公司吸引更多优秀人才，实现可持续发展。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为0.54 元、0.72 元、0.94元，未来三年归母净利润将达到35.8%的复合增长率 。考虑到网络安全行业目前仍旧处于初期发展阶段，行业增速仍处于上升通道，行业平均估值水平有望在2021 年得到提升。公司作为 传统网络安全行业龙头企业，产品技术行业领先，与下游客户关系紧密，客户黏性高，同时公司近年来的渠道改革初具成效，预计公司安全产品订单量在2021 年将迎来显著增长，首次覆盖，给予公司2021年40 倍PE，目标价21.60 元，给予“买入”评级。 风险提示：渠道推进不及预期、大客户订单风险等风险。 |
