证监会新闻发言人18日表示，全国碳排放权现货交易启动在即，为配合碳现货市场发展进程，证监会将指导广期所开展广泛调研论证，完善合约规则设计，在条件成熟时研究推出碳排放权相关的期货品种。 从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用等环节构建投资框架，碳交易提供了有效制度支撑。看好环卫新能源装备、可再生能源（垃圾焚烧/生物质利用）、节能管理、再生资源循环利用、林业碳汇等投资主题。 南网能源是全国领先的工业节能、建筑节能投资运营服务商； 华通热力在智慧供热方面取得了供热项目能耗分析管理系统发明专利； 雪迪龙（002658）拥有成熟的二氧化碳监测产品。 2021-04-15南网能源(003035)2020年年报点评:上市首份年报业绩亮眼 2021年发展规划清晰 投资要点： 上市后首份年报业绩亮眼，主要业务营收毛利均有提升。公司2020年新投运装机27.73万千瓦，截至年底累计在运装机达119.64万 千瓦，同比增长30.17%，核准项目的计划装机容量162.51万千瓦，相当于在运装机规模的135.83%。从业绩数据来看，公司2020年经营 成绩亮眼，工业节能业务实现营收8.01亿元，同比增长13.77%；建筑节能业务实现营收4.74亿元，同比增长22.02%；城市照明节能业务实现营收1.48亿元，同比增长16.37%；综合资源利用业务实现营收3.64亿元，同比增长162.64%，各项业务齐头并进。从毛利率来看， 公司分布式光伏、建筑节能、生物质综合利用毛利率较上年同期分别同比增长2.48、3.60、6.59个百分点，进一步助力公司业绩高增。 发展战略清晰，2021年工作计划细节值得关注。公司年报披露2021年预算安排营业收入26.3亿元、利润总额5.7亿元、净利润5.0亿元，即目标净利润同比增长约25%。从实施路径上，公司对各项业务规划均做出详细披露：1）工业节能业务围绕国家级、省级开发区，搭建园区级能源管理平台，重点开发大企业优质屋顶光伏项目，加快研究制定BIPV业务投资策略；2）建筑节能业务依托广船、晨明、 美林、里水实验学校等示范项目的建设，加快业务复制与拓展；3）城市照明节能发挥城市照明业务渠道资源，深耕城市综合能源业务 ；4）综合资源利用业务推动藤县、赤水生物质项目、济南琦泉供热锅炉节能改造项目2021年投入运行，加快农光、渔光等复合型光伏 开发及生物质发电项目机会。 看好公司背靠南网深耕用户侧分布式光伏，资源优势转为扎实业绩回报。我们判断碳中和背景下光伏行业长坡厚雪属性显著，运营赛道有望孕育龙头公司。就中东部发达省份而言，土地资源稀缺，光伏产业的进一步发展有赖于屋顶分布式、农光互补、建筑一体化等多种形式的应用场景开发。分布式光伏行业回报率普遍高于集中式光伏项目，但是在项目选取及获得方面存在一定壁垒。公司依托大股东南方电网的渠道和资源，基于自身对于电力领域的深刻认知，较于其他光伏运营商而言，在后续项目拓展方面具备客户、渠道、资金等全方位优势。另一方面，公司作为南网综合能源业务的实施主体，持续深化机制改革并最终顺利实现IPO，内部管理机制较为灵活， 激励制度充分，看好公司将资源优势转换为扎实业绩回报。 盈利预测与估值：参考公司2020年业绩及2021年指引，我们维持2021-2022年归母净利润预测分别为5.11、6.32亿元，新增2023年 归母净利润预测为7.65亿元，当前股价对应PE分别为87、72、61倍。虽然公司当前估值在新能源板块处于较高水平，但是考虑到分布式赛道更加具有壁垒且未来长期发展前景看好，我们继续维持“买入”评级。 2021-04-15南网能源(003035)2020年年报点评:上市首份年报业绩亮眼 2021年发展规划清晰 投资要点： 上市后首份年报业绩亮眼，主要业务营收毛利均有提升。公司2020年新投运装机27.73万千瓦，截至年底累计在运装机达119.64万千瓦，同比增长30.17%，核准项目的计划装机容量162.51万千瓦，相当于在运装机规模的135.83%。从业绩数据来看，公司2020年经营 成绩亮眼，工业节能业务实现营收8.01亿元，同比增长13.77%；建筑节能业务实现营收4.74亿元，同比增长22.02%；城市照明节能业务实现营收1.48亿元，同比增长16.37%；综合资源利用业务实现营收3.64亿元，同比增长162.64%，各项业务齐头并进。从毛利率来看， 公司分布式光伏、建筑节能、生物质综合利用毛利率较上年同期分别同比增长2.48、3.60、6.59个百分点，进一步助力公司业绩高增。 发展战略清晰，2021年工作计划细节值得关注。公司年报披露2021年预算安排营业收入26.3亿元、利润总额5.7亿元、净利润5.0亿元，即目标净利润同比增长约25%。从实施路径上，公司对各项业务规划均做出详细披露：1）工业节能业务围绕国家级、省级开发区，搭建园区级能源管理平台，重点开发大企业优质屋顶光伏项目，加快研究制定BIPV业务投资策略；2）建筑节能业务依托广船、晨明、美林、里水实验学校等示范项目的建设，加快业务复制与拓展；3）城市照明节能发挥城市照明业务渠道资源，深耕城市综合能源业务 ；4）综合资源利用业务推动藤县、赤水生物质项目、济南琦泉供热锅炉节能改造项目2021年投入运行，加快农光、渔光等复合型光伏 开发及生物质发电项目机会。 看好公司背靠南网深耕用户侧分布式光伏，资源优势转为扎实业绩回报。我们判断碳中和背景下光伏行业长坡厚雪属性显著，运营赛道有望孕育龙头公司。就中东部发达省份而言，土地资源稀缺，光伏产业的进一步发展有赖于屋顶分布式、农光互补、建筑一体化等多种形式的应用场景开发。分布式光伏行业回报率普遍高于集中式光伏项目，但是在项目选取及获得方面存在一定壁垒。公司依托大股东南方电网的渠道和资源，基于自身对于电力领域的深刻认知，较于其他光伏运营商而言，在后续项目拓展方面具备客户、渠道、资金等全方位优势。另一方面，公司作为南网综合能源业务的实施主体，持续深化机制改革并最终顺利实现IPO，内部管理机制较为灵活， 激励制度充分，看好公司将资源优势转换为扎实业绩回报。 盈利预测与估值：参考公司2020年业绩及2021年指引，我们维持2021-2022年归母净利润预测分别为5.11、6.32亿元，新增2023年 归母净利润预测为7.65亿元，当前股价对应PE分别为87、72、61倍。虽然公司当前估值在新能源板块处于较高水平，但是考虑到分布式赛道更加具有壁垒且未来长期发展前景看好，我们继续维持“买入”评级。 |
