中国LNG综合进口到岸价格指数6月30日为108.31，自4月10日低点以来涨幅超34%。而进入7月份以来，国内LNG市场暗流涌动，以稳中上行为主，7月国内LNG市场或淡季不淡。 据机构行业监测的数据显示，7月1日共有21家液厂/接收站价格上调，液价波动主要分布在陕西、甘肃、内蒙古、山西、河南、吉林、广东、福建等地区，液价波动幅度在20-300元/吨，其中液厂挂牌最低价为3450元/吨，最高价为4350元/吨；7月2日共有3家液厂价格上调，液价波动主要分布在山东、河南、重庆等地区，液价波动幅度在100-200元/吨，其中液厂挂牌最低价为3450元/吨，最高价为4350元/吨；7月3日共有30家液厂/接收站价格上调，液价波动主要分布在陕西、内蒙古、宁夏、山西、河南、河北、辽宁、江苏等地区，液价波动幅度在20-200元/吨，其中液厂挂牌最低价为3500元/吨，最高价为4350元/吨。 市场需求方面，7月前期因安全检查停产的下游用户有望在7月份恢复运行，且多地危化品车辆将恢复通行，加之，华南地区天气非常炎热，空调制冷用电剧增，而华南地区天然气发电用量比较大，势必会因空调制冷用电剧增而推涨天然气需求。另外，国内各地落实“双碳目标”，增加国内LNG需求。 综上所述看，7月国内LNG市场交投量将有所提升，市场热度有望提高，价格或以稳中小幅上行为主。 可关注深冷股份（300540）、广汇能源（600256）及深圳燃气（601139）等产业链个股。 2021-05-11深冷股份(300540)2020年年报点评:订单充足 新基地满足扩产能需求 业绩将稳步增长 营收净利润继续保持较好增长。公司2020 年营业收入5.19 亿元，同比增长19.15%，归母净利润942.71 万元，同比上升27.11%。 业绩增长原因主要是完成多个在建项目，比如山西某公司“30 万/年乙二醇联产LNG 项目深冷分离装置项目”顺利投产；陕西某公司3000 全液体空分装置顺利投产；河北某公司4500 液体空分装置顺利投产；河北某公司6000 全液体空分装置顺利投产；山西某公司3000 全液体空分装置顺利投产；新疆某公司10 万方撬装LNG 装置顺利投产等。 盈利能力有所提升，期间费用持续改善。2020 年综合毛利率18.25%，提升0.4pct，净利率2.65%，提升0.48pct，盈利能力小幅提 升；期间费用率为11.94%，相较于上一年，降低3.43pct，公司强化内部管理，控费能力持续改善。 大股东变更为交投实业，发挥资源协同优势。2021 年1 月公司完成了控股股东、实际控制人的变更，交投实业为公司控股股东， 四川省国资委成为公司的实际控制人。公司将依托控股股东交投实业资源协同优势和深冷股份技术优势，打造交通装备制造服务、绿色能源开发利用、工业气体运营三大业务平台。 订单充足，项目有序推进，保障21 年业绩稳步增长。公司新签订的LNG装置业务合同总额约6.90 亿元，多项在建业务即将完工。2021 年度，预计将完成的重点项目有：陕西某公司40 万吨LNG 天然气处理项目；综合尾气制30 万吨/年乙二醇联产LNG 项目；内蒙某 公司60 万吨LNG 项目；重庆某公司日产5 万方天然气液化撬装项目；江西某公司7000 全液体空分装置项目；贵州某公司4800 全液体 空分装置项目；新疆某公司3 套10 万方撬装LNG 项目等，以上项目的实施将保障公司经营业绩的稳步增长。 新建基地完工，满足产能扩张需求。公司新基地已完成建设，厂区已投入运行，新基地（包括首次公开发行股票的募投项目“天然气液化装置产能扩建项目”和“深冷液化技术研发中心项目”）的交付使用提高了公司产能水平，公司将通过新增专用制造设备与检验手段，进一步提升企业生产制造的水平与生产效率，围绕公司核心技术与核心设备，适当扩大自制设备比例，有利于提高企业盈利能力与产品质量控制水平。 定增待批，增强公司资金实力。公司已于2021 年2 月启动了向特定对象交投实业发行A 股股票工作，本次向特定对象发行股票的 价格为13.78 元/股，拟发行数量不超过3600 万股，募集资金总额不超过人民币4.96 亿元。本次向特定对象发行股票募集资金用于补 充流动资金，能有效缓解公司的资金压力，增强公司资金实力，有利于公司把握行业发展机会，进一步推动主营业务良性发展，提升市场占有率。 盈利预测：考虑到公司订单充足，每年完成的项目较多，预计公司2021-2023 年，公司拟实现营收6.38、7.73、9.44 亿元，同比 增长23.07%、21.11%、22.09%；实现归母净利润1232、1462、1494 万元，同比增长30.66%、18.69%、2.22%；当前股价对应的PE 为178、150、147 倍。 风险提示：氢能源设备建设需求低于预期；LNG 设备需求低于预期。 2021-05-28广汇能源(600256)业绩进入收获期 低碳转型打开远期成长空间 公司公告：公司与全资子公司新疆广汇化工销售有限公司合资成立广汇碳科技公司，该子公司初步拟定在哈密淖毛湖区域投资建设CO2捕集及驱油项目一座，通过新建管道运输至区位毗邻的油田以实施驱油生产。项目落实后，公司还将积极主导和推动周边碳排放企 业共同开发整体环新疆区域的CO2捕集及驱油项目，预计在帮助新疆煤炭及煤化工企业实现碳减排的同时，使新疆的油田整体采收率提 升10-30%。 面向“碳中和”启动二次战略转型升级，CO2捕集及驱油项目前景广阔。公司在大力发展LNG业务以及合理利用煤炭综合利用进行节能减排的同时，启动CO2捕集及驱油项目，面向低碳转型。该项目包括CO2捕集及CO2驱油两个部分，其中碳捕集指把CO2从工业或相关能源的排放源中捕集分离出来的过程；驱油则指将CO2注入油层中以提高油田采收率的技术。目前，公司主要碳排放源均位于哈密淖毛湖 地区，初步测算公司已投产项目的碳资源可满足1000万吨/年的碳需求，此外淖毛湖紧邻吐哈油田，具备区位优势。在公司已具备的基 础设施条件下，估算包括碳捕集装置、输气管道以及驱油设施在内的100万吨CO2捕集及驱油示范项目总投资不超5亿元，预计实现油田 采收率提升10-30%。 天然气业务带来业绩增长。2020年公司南通启东LNG接收站年内接收站周转205.85万吨，同比增长58.01%，年周转能力达到300万吨。公司正在建设5#20万立方米LNG储罐，加之启通天然气管线在2020年12月试运行，保证未来LNG接收和销售能力的持续扩大。2021Q1公司启东LNG接收站接卸LNG船舶共计9艘，周转量57.87万吨，同比增长172.95%；实现自产及进口LNG销量10.6亿方（约75.5万吨），同比增长168.21%。 煤制甲醇项目充分受益行业景气上行。2021年4月至今Brent原油均价为66.49美元/桶，同比增长133%，环渤海动力煤均价为600元/吨，同比增长13%，受益原油及煤炭价格支撑、烯烃价格高位带来MTO增量需求，综合导致20201年4月至今中部地区甲醇均价上涨49.8% ，我们计算煤制甲醇价差同比扩大83.1%至1618元/吨。 化工板块协同改善，进入业绩收获期。2020年公司硫化工（4万吨/年DMDS、1万吨/年DMSO）投产，并推进哈密40万吨/年乙二醇项 目。公司在现有哈密新能源煤制甲醇工厂、1000万吨/年煤炭分级提质利用项目基础上，发展硫化工、煤焦油加氢、荒煤气制乙二醇等 产业，稳中求进，延伸产业链，发展循环经济，产生协同，形成闭环。 投资建议：随着公司的LNG接收站持续扩能，红淖铁路转固后周转加快，加之清洁炼化业务改善，进入业绩收获期。我们维持公司2021-23年净利润预测分别为29.08、32.02、41.26亿元。对应PE估值分别为7、7、5倍。我们认为未来油价仍将长期向上，公司的资源优势将会持续提升，看好公司的长期改善，维持公司买入评级。 风险提示：海外天然气成本居高；油价下跌风险；公司于5月24日收到“关于广汇能源股份有限公司对外投资事项的监管工作函” ，涉及对象包括上市公司董事、监事、高级管理人员，请投资者密切关注公司后续公告信息。 2021-05-12深圳燃气(601139)2021年一季报点评:1Q21基本符合市场预期 异地项目气量高增速为亮点题 1Q21业绩基本符合市场预期 公司汇报1Q21收入43.5亿人民币，同比增53.6%（若以1Q19为基准，增长40.0%），归母净利润2.87亿人民币，同比增长32.2%（若 以1Q19为基准，增长20.4%），基本符合市场预期。 汇报期间，天然气销售量为10.05亿立方米，较上年同期7.32亿立方米增长37.3%，较2019年同期6.32 亿立方米增长59.0%，其中电厂天然气销售量为2.08亿立方米，较上年同期1.55亿立方米增长34.2%，较2019年同期0.67亿立方米增长210.5%，非电厂天然气销售量7.97亿立方米，较上年同期5.77亿立方米增长38.1%，较2019年同期5.65亿立方米增长41.1%。 非电厂气量继续拆分的话，深圳城市燃气同比增长37%（其中居民气量同比增长21%、工业气量和商业气量同比增长接近60%），异 地项目气量同比增长66%，部分是因为疫情后的自然恢复，部分是因为去年收购的东方燃气项目在今年带来的贡献增量。 发展趋势 毛差1Q21同比有所收窄。主要是因为今年一季度LNG价格同比大幅上涨，给成本端带来压力，展望FY21的话，我们预计毛差同比相 对保持稳定，考虑到公司的多气源结构（管道气+自主LNG码头+大鹏TUA）。同时1Q20给予商业客户的超过Rmb0.1/cm的折扣现在已经基 本上取消，对于FY21的毛差提振带来较大的帮助。 居民用气淡季上浮没有影响。2020年，虽然上游企业对居民用气的气价上调了5%，但在2020年4-10月期间，深圳市居民和工商业早已实施综合统一价，因此对于深圳燃气并没有涨价的可能性和潜在影响，也不会给毛差带来额外的压力。 异地收购持续发力。公司1Q21异地气量高速发展很大程度上也得益于FY20落地的并购项目，并且公司指引会在异地收购上持续发力，继去年东方燃气并购进入四川市场以后，公司会持续关注四川地区更多的燃气项目，并认为当地的气源丰富（常规+非常规）及用气 市场培育成熟等特点，能长期带来较为稳定的回报。 盈利预测与估值 我们维持公司盈利预测与目标价8.8元不变，对应17倍2021年和14倍2022年市盈率，较目前股价有27%的上行空间。维持跑赢行业评级。当前股价交易于14倍2021年和11倍2022年市盈率。 风险 LNG价格不及预期。 |
