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亿纬锂能投资大圆柱电池 三元高镍材料发展或提速(概念股) ...

2021-11-8 09:09| 发布者: adminpxl| 查看: 1813| 评论: 0

摘要:   亿纬锂能(300014)5日晚公告,子公司亿纬动力拟在荆门高新区投建20GWh乘用车用大圆柱电池生产线及辅助设施项目等项目,固定资产投资总额约为62亿元。另据报道,松下执行长近日表示,目前在技术上几乎已准备好量 ...
  亿纬锂能(300014)5日晚公告,子公司亿纬动力拟在荆门高新区投建20GWh乘用车用大圆柱电池生产线及辅助设施项目等项目,固定资产投资总额约为62亿元。另据报道,松下执行长近日表示,目前在技术上几乎已准备好量产特斯拉4680电池,会在墨西哥厂扩产约20%,以满足市场对储能系统日益增加的需求。

  招商证券游家训表示,4680等大尺寸圆柱电池,有望降低壳体在单位电池容量上的占比,结构件和焊接数量也显著减少,生产组装效率也更高,将最终体现为电池重量能量密度提升与成本的下降。随着大圆柱电池的应用,预计高镍材料的发展会加快,含硅负极材料使用比例也会提升,其封装工艺、极耳工艺也会有变化。

  芳源股份主营球形氢氧化镍系列产品和锂电正极材料,来自松下订单占比接近50%;

  中伟股份(300919)是LG化学三元前驱体核心供应商,2020年公司出货量市占率达22%。

2021-06-15中伟股份(300919)三元前驱体全球龙头 纵向一体化构建护城河
首次覆盖
投资亮点
首次覆盖中伟股份(300919) 给予跑赢行业评级,目标价198.00 元,对应2023年45倍PE估值。理由如下:
前驱体环节技术壁垒较高,迭代速度较快,龙头有望强者恒强。三元前驱体直接影响正极材料的核心理化性能。在前驱体制备过程中需要控制的工艺参数较多,每种参数均会影响其粒径、均-性、球形度、比表面积等核心指标。且下游客户对前驱体的元素配比、形貌 、粒径、磁性异物含量等要求不一 . ,通常需要合作开发1-2年,因此需要企业在研发过程中积累较长时间才能保证know-how成型。此 外单晶化、高镍化也对三元前驱体合成工艺提出更高要求,在产品快速迭代的背景下,新入局者难有机会挑战行业龙头。2020 年三元 前驱体CR3高达52%,我们预计未来集中度有望继续提升。
高镍风头正盛,三元前驱体需求无忧。高镍路径通过减少单位材料与结构件用量,可推动动力电池降本,中长期有望依托能量密度优势在中低里程装车成本接近铁锂,并在长里程下实现成本更优。因此基于长期视角,我们认为全球范围动力领域高镍三元仍将成为主流。我们预计全球动力三元前驱体出货量2021/2025年分别为39/223万吨,对应CAGR为54%;动力以外三元前驱体出货量2021/2025分别为22/32万吨,对应CAGR为10%。
技术为基,产能为驱,一体化布局全面强化核心竞争力。1) 技术:公司深耕锂电行业十余年,曾参与多项国家级行业标准制定,并掌握多元素多络合剂共沉淀、Span 定制化控制技术等核心技术。2)产能:公司产销两旺,持续加码产能建设,我们预计到2021/25年公 司产能将超过19/50万吨。3)一体化:公司向产业链上游延伸,已形成了镍、中间品湿法加工硫酸镍、硫酸钴以及锂离子电池循环回收产能,有望增厚利润,加深护城河。
我们与市场的最大不同?我们认为三元前驱体中期仍属于技术驱动型行业,掌握技术先发优势龙头企业有望持续保持领先地位,通过布局镍、钴冶炼环节和循环回收环节,长期有望实现持续降本并增厚单位毛利。
潜在催化剂:新大客户导入,高镍三元加速推进,产能建设落地。
盈利预测与估值
我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.77/2.88/4.42, CAGR为58%。公司当前股价对应2023年PE估值35倍。我们认为公司行业地位 领先,主营业务聚焦,成长性更高,因此给予公司2023年45倍PE估值,对应198元目!标价和26%的上涨空间,首次覆盖,给予“跑赢行业”评级。
风险
行业竞争加剧;产能投放进度不达预期;原料价格大幅波动,客户集中度高。

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