11月7日凌晨，英雄联盟S11全球总决赛步入尾声，来自中国赛区的EDG战队以3：2战胜卫冕冠军韩国战队DK，成为第三支赢得英雄联盟世界赛冠军的中国战队。 此前，8个电竞项目入选杭州亚运会，意味着电竞正式成为体育项目。艾瑞咨询数据显示，2020年电竞整体市场规模超过1450亿元，增长主要来自于移动电竞游戏市场和电竞生态市场的快速发展，预计2021年电竞市场将突破1800亿元。银河证券杨晓彤指出，随着电竞行业日趋规范化，叠加新兴技术推动，未来电竞市场规模将持续稳步上升。 电魂网络凭借“梦三国”IP，入选2022亚运会电竞项目； 天神娱乐（002354）创新打造的“棋牌+电竞”模式持续推进，旗下棋牌游戏产品已接入WCAA云电竞平台。 2021-04-20电魂网络(603258)2020年年报点评:全年业绩保持高速增长 持续投入增强研发实力 2020年营收、净利润维持高速增长，盈利能力持续改善。公司20Q4实现营收2.87亿元（YOY+35.56%，QOQ+9.78%），实现归母净利 润0.85亿元（YOY-1.83%，QOQ-14.83%）。2020年公司实现营收10.24亿元（YOY+46.96%），实现归母净利润3.95亿元（YOY+73.08%）；公司净利率为40.23%（YOY+7.42pct），盈利能力进一步加强；实现经营性现金流5.60亿元（YOY+79.4%），经营质量持续优化。2020年公司拟每10股派发现金股利4.1元，分红比例达25.5%，以4月16日收盘价计算，股息率为1.5%。 客户端移动端游戏并驾齐驱，主要产品屡获行业殊荣。公司主营业务为网络游戏的研发和运营，公司在维持客户端产品市场份额的同时，加大对移动端游戏产品的研发和运营投入力度，2020年公司客户端游戏实现营收5.06亿元（YOY+22.16%）；移动端游戏实现营收5.12亿元（YOY+86.41%），收入占比同比上升10.58pct至50.02%。公司主打端游《梦三国2》荣获“2020年度中国游戏十强客户端游戏 提名”，2020年度新上线手游《我的侠客》荣获第36届浙江省优秀出版物编辑奖，同时多个产品斩获业内多个奖项。 顺应国产游戏出海趋势，积极拓宽海外市场布局。公司于2020年6月、10月相继设立新加坡、日本子公司等，为公司业务出海打下 坚实基础。2020年公司境外业务实现营业收入1.03亿元，同比增长82.87%，收入占比上升至10.05%。未来公司将积极布局海外研发与发行，稳步推进全球化网络游戏研发能力，拓展海外发行渠道及运营工作，有效促进海外业务发展。 持续加大研发投入力度，深化人才培养与激励体系。公司一直以市场需求和用户体验为导向，积极推进研发、创新工作。2020年公司累计投入研究开发费用1.66亿元，同比增加41.53%，研发费用率达16.21%；公司新增授权15项发明专利、成功申请逾53项计算机软件著作权，美术版权36件，商标119件。为充分调动员工的积极性和创造性，公司实行了2020年限制性股票激励计划，实际向189名激励对象首次授予396.70万股限制性股票，充分调动了核心技术骨干的积极性。 盈利预测。我们预计公司2021-2023年EPS分别为2.25、2.69和3.20元/股。参照可比公司，我们给予公司2021年15-18倍动态PE，对应合理价值区间为33.75-40.50元/股，维持公司“优于大市”评级。 风险提示。手游延期及表现不及预期，老产品流水快速下滑，海外市场风险。 2021-06-18天神娱乐(002354)搭建三大平台 形成数据双循环 布局三大平台和数据双循环 天神娱乐于20年完成债务重整，21年5月实现摘星脱帽。目前公司围绕山西数据流量生态园，以电竞游戏和数据流量为双主业，打 造了休闲电竞平台、整合营销平台和数字经济赋能平台，整体的经营已经进入正轨。 休闲电竞平台：提升休闲游戏的发展天花板 面对国内休闲游戏付费率低、人均付费值低和变现模式单一的困境，公司推出休闲电竞平台PK.now!，开展休闲游戏竞技模式，为CP带来变现模式和玩家体验的多元化，努力提升国内休闲游戏行业的发展天花板。 整合营销平台：一站式、低成本营销平台 公司在山西数据流量生态园搭建了一站式、低成本的营销平台。目前公司拥有字节跳动、快手的广告核心代理资质和电商代理资质，同时结合自有的品牌广告业务以及生态园的流量补贴优势，对广告主极具吸引力。 数字赋能平台：全面赋能数字经济企业 山西数据流量生态园汇聚了大量数字经济企业，除了休闲电竞、整合营销两大平台的数据内循环外，生态园通过“聚”、“留”、“创”的“三步走”战略，整合园区大数据，构建基于三大平台的数据外循环，形成双循环格局，全面赋能园区数字经济企业。 盈利预测和投资评级 公司是国内第一家进行重整的互联网民营上市公司，通过司法重程序顺利实施全额债转股，化解了公司的债务危机，目前的经营基本回归到正常节奏中。公司在电竞游戏和数据流量的布局具备一定的发展潜力，游戏运营与电子竞技互促共进、品牌内容营销与精准数字营销及自有流量平台也存在一定的协同发展效应，未来的整体发展需要进一步跟踪观察。综上所述，我们给予公司“增持”的投资评级，预计2021-23年EPS分别为0.16、0.23和0.3元/股。 风险提示 公司业务开展不达预期，产品运营不达预期，游戏产业政策风险；数据流量生态园政策及运营风险，实际控制权变更风险等。 |
