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生产水处理剂上市公司 水处理剂概念股龙头解析
水处理剂概念股有： 华业香料（300886）：净利4022万、同比增长-12.12%。 泰和科技（300801）：2020年ROE为10.93%，净利1.95亿、同比增长13.74%。 清水源（300437）：净利-3.73亿、同比增长-423.63%，截至2021年11月07日市值为100.09亿。公司年产18万吨水处理剂扩建项目目前仍处于试生产阶段，尚未正式达产。
水处理剂概念股泰和科技(300801)深度研究：国内水处理药剂龙头 募投项目打开成长空间 近日，公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入11.35亿元，同比增长28.37%，归母净利润1.74亿元，同比增长28.28%，EPS0.81元。其中Q3单季度营业收入3.57亿元，同比增长4.92%，归母净利润0.49亿元，同比下滑7.35%。 主要观点: 排除单季度扰动，整体经营情况持续向好。 公司作为我国水处理药剂生产龙头，2015年以来各类水处理药剂整体销量呈现增长态势，2020年H1公司实现归母净利润1.26亿元，同比增长50.69%，Q3单季度利润微降，我们分析主要原因是二季度下游企业积极备货，部分订单前移所致，就全年来看公司仍将保持增长态势。公司下游客户遍布全球，海外占比保持50%以上，具有较强的国际竞争力，同时公司国内外客户较为分散，整体抗风险能力较强。 全球水处理药剂市场未来将持续较快增长，行业空间巨大。 根据BCCResearch数据，2018年全球水处理药剂市场规模为344.60亿美元，预计到2023年有望增长至465.60亿美元，年均复合增速6.20%；亚太等新兴市场受益城镇化推进而增速更快，2017年我国水处理药剂市场规模37.10亿美元，预计到2022年将达55.49亿美元，年均复合增速8.38%，成长空间巨大。公司在水处理药剂行业规模、技术、成本、客户等领域综合优势明显，将充分受益。 新旧产线替换，募投项目打开成长空间。 截至2019年底，公司拥有各项水处理药剂产能26.5万吨，品种齐全，是国内少数进行规模化生产的水处理药剂企业之一。 公司IPO募投项目达产后将新增产能59.27万吨，其中28万吨水处理剂项目聚焦于于HEDP、ATMP等目前主流产品的扩产，突破产能瓶颈，达产后将贡献净利3.7亿元；水处理系列产品项目包含原有车间技术的升级改造、新建绿色无磷水处理剂项目以及水处理剂产业链的延伸，达产后将贡献净利7.4亿元。募投项目达产后合计贡献净利将超10亿元，较19年净利润1.59亿元有超过5倍的增长空间。 投资建议 预计公司2020-2022年营业收入分别为15.91/22.10/30.19亿元，同比增速为27.7%/39.0%/36.6%，归母净利润分别为2.35/3.25/4.29亿元，同比增速为37.2%/38.0%/32.0%，EPS分别为1.09/1.50/1.98元，对应PE分别24/17/13倍。公司作为水处理药剂龙头企业，未来随着募投项目相继落地，产能空间打开，我们看好公司未来成长，首次覆盖，给予"增持"
水处理剂概念股清水源(300437)2020年中报点评：扩产与工程施工进度不及预期 2Q20归母净利-53%，下调盈利预测与评级 1H20公司实现营收/归母净利/扣非归母净利5.3/0.39/0.35亿元，同比-31%/-46%/-52%；2Q20实现营收/归母净利/扣非归母净利2.5/0.18/0.14亿元，同比-33%/-53%/-65%。受疫情影响公司水处理剂扩产进度慢于预期，工程施工业务进度落后。下调20-22年盈利预测，EPS为0.56/0.78/1.04元，给予21年17x目标P/E，目标价13.2元/股。短期业绩承压，下调至"增持"评级。 水处理产品收入同比下降6%，扩产进度慢于预期1H20公司水处理剂及衍生产品业务实现营收3.2亿元/yoy-6%，毛利率30.3%，同比持平。公司预计年产18万吨水处理剂扩建项目将于20年下半年试产，进度落后于4月份指引（20年年中试产）。公司希望通过此次扩产巩固有机膦水处理剂领先地位，和拓展无磷水处理剂市场。我们预计产线扩张应能提振产量和优化产品结构，助推21年业绩回暖。 工程施工设计收入同比下降61%，疫情影响施工进度1H20公司工程施工设计业务实现营收1.4亿元/yoy-61%，毛利率24.5%/yoy-5.6pct。受疫情影响，公司工程项目推进缓慢，导致工程类收入同比降幅较大。1H20公司新增EPC订单5个，金额合计2,534万元，期末EPC/BT在手订单合计1.1亿元。 中旭环境亏损54万元，我们认为实现全年业绩承诺难度较大1H20子公司中旭环境实现营收1.2亿元，净利润-54万元，20年承诺业绩为净利润不低于1.152亿元。中旭环境以环保工程建设、施工为核心业务，目前正在安徽、河南等地开展环境综合治理、河道治理等环保类业务，截至20年6月末商誉为1.4亿元。2H20中旭环境需实现净利润1.16亿元，方能达成业绩承诺目标，参考2H18与2H19经营情况，我们认为实现难度较大。 下调盈利预测，目标价13.2元，"增持"评级 考虑到疫情对水处理产品销售和工程施工的影响，我们下调盈利预测，预计20-22年归母净利润为1.2/1.7/2.3亿元（前值2.2/3.2/4.3亿元），对应EPS分别为0.56/0.78/1.04元，PE为22/16/12倍。参考可比公司21年Wind一致预期PE平均值为15倍，考虑到公司在水处理剂行业的领先地位以及21-22年归母净利增长预期，我们给予公司21年17x目标PE，每股目标价13.2元（前值11.30-13.35元）。短期业绩承压，下调至"增持"评级。 风险提示：水处理剂试产进度低于预期；同生环境业绩低于预期。 |
