据报道，11月30日，广东省、上海市、内蒙古自治区发布公告，决定自12月1日起在省内部分地区开展全面数字化的电子发票试点工作。依托全国统一的电子发票服务平台，24小时在线免费为纳税人提供全电发票开具、交付、查验等服务，实现发票全领域、全环节、全要素电子化。 点评：全电发票的应用，是落实税收征管数字化升级和智能化改造的重要举措，使用全电发票能进一步强化发票记录交易信息的本质，实现经济交易信息“一票式”集成，有利于降低征纳成本，将为纳税人简化领票流程，提供更便捷的开票方式。 东港股份（002117）是国内领先的安全票证、电子发票、智能（IC）卡、RFID产品服务商，下属的瑞宏网在全国范围内开展了电子发票服务业务，市场份额遥遥领先。 航天信息（600271）“基于区块链的电子发票系”入选工信部第四批网络安全试点示范项目。 2021-04-16东港股份(002117)2021年一季报点评:1Q20净利润同增18.3% 关注区块链技术在新领域的产品落地 1Q21 业绩符合我们预期 公司公布1Q21 业绩：实现营收3.04 亿元，同比增长12.2%，归母净利润0.44 亿元，同比增长18.3%，扣非归母净利润0.43 亿元，同比增长26.1%，符合我们预期。 发展趋势 1、Q1 营收同比迎来改善。1Q21 公司营收同比提升12.2%，主要由于2020 年同期疫情下基数较低。我们预计：1）印刷业务/覆合 类产品方面，在手订单情况维持稳定良好，但票据电子化趋势下印刷业务需求正持续下降；2）技术服务类业务方面，随着公司档案存 储、电子票证、新渠道彩票销售等新技术、新业务场景的不断落地，有望实现进一步发展。 2、费用率优化带来盈利能力提升。1Q21 公司实现毛利率38.8%，同比略降0.8ppt；期间费用率同比降低2.3ppt 至20.0%，其中销 售费用率同比降低0.9ppt，我们预计主要受益客户关系稳定，销售开支持续优化，管理及研发费用率同比降低1.4ppt，主要由于1Q20管理费用刚性支出导致去年同期费用率基数较大，财务费用率与去年持平。综合影响下公司净利率提升0.8ppt 至14.6%，盈利能力迎来提升。 3、关注公司区块链技术在电子票证等领域的产品落地。子公司东港瑞宏自主研发TK-Baas-E 平台，通过“政府/机构公信力+区块 链”双重背书，保障电子证照真实性，构建证照电子化信任关系。在电子票证、版权保护等方面，公司产品接连落地，于业内率先尝试不动产证、出生医学证明、学历登记证等证书电子化方案，有望凭借领先的技术优势、丰富的产品矩阵，加速向综合信息技术服务商转型。 盈利预测与估值 维持2021 年与2022 年盈利预测不变，当前股价对应2021/2022年21.0/20.5 倍市盈率。维持跑赢行业评级与10 元目标价，对应25.3 倍2020 年市盈率与24.6 倍2021 年市盈率，较当前股价有20%的上行空间。 风险 原材料价格大幅波动，新业务拓展不及预期。 2021-05-06航天信息(600271)2021年一季报点评:业绩逐步恢复 持续加大产品研发投入 1Q21业绩符合我们预期 航天信息发布2021年一季报，1Q21收入37.26亿元，同比-5.06%；归母净利润2.87亿元，扣非归母净利润1,180万元，相较于1Q20扭亏为盈，业绩符合我们预期。 发展趋势 一季度延续4Q20的业绩恢复趋势，在手订单充足。（1）1Q21营收37.26亿元，同比-5.06%，降幅同比收窄；（2）公司一季度合同 负债18.09亿元，较2020年报减少2,374万元，说明公司持续推进在手订单的实施交付。存货12.99亿元，较2020年报增加6.50亿元，主 要是公司开展智慧和网信项目备货增加所致。合同负债和存货预示在手订单充足，我们预计其有望推动2021年业绩恢复；（3）应收票 据+应收账款+其他应收款合计36.34亿元，同比-9.3%，主要是公司减少采用票据结算方式所致，应收项目增速低于收入增速，说明公司资金周转加快。 毛利率提升，持续加大产品研发投入。（1）1Q21毛利率28.8%，较去年同期上升9.85ppt，我们预计是公司缩减低毛利的渠道分销 业务的影响；（2）费用端，管理费用/销售费用同比+4.16%/-5.94%，整体上与去年基本持平。研发费用同比大幅增加51.25%，体现了 公司持续加大研发投入，不断提升产品科技含量；（3）一季度经营性现金流净额-6.29亿元，较2020年同期减少流出3.43亿元，主要是由于购买商品、接受劳务支付的现金减少所致；（4）由于公司认购的中油资本股价上升带来公允价值变动收益为3亿元，剔除公允价值变动收益后（不考虑所得税），归母净利润为-1,348.56万元。 2021年关注票财税等企业市场和安全集成相关业务。（1）票财税等企业市场方面，2020年，公司云代账新用户同比增长超过三倍 ，代记账业务服务企业达到88万户，金融服务业全年授信额度同比增长80%以上，票财税等企业市场取得显著突破，我们预计2021年， 公司仍有望持续紧抓加速释放的企业级市场需求；（2）安全集成方面，公司在密码、区块链和数据安全领域有较强的技术积累，同时 公司具有重点行业资质与丰富的政企服务经验，2020年公司中标项目近400个，总金额约60亿元，我们认为在相关领域公司具备一定的 优势。 盈利预测与估值 由于公司企业财税与安全集成业务尚具一定的不确定性，我们下调2021/2022年净利润8.9%/12.5%至11.40亿元/13.09亿元。当前股价对应2021/2022年20.0倍/17.5倍市盈率。考虑到估值下行与盈利预测下调，我们下调目标价19.4%至14.50元，对应23.6倍2021年市盈率和20.5倍2022年市盈率，较当前股价有17.6%的上行空间，维持跑赢行业评级。 风险 金税业务受政策影响；信创业务不如预期；系统性估值回调。 |
