8日举行的国务院政策例行吹风会上，国家发改委方面表示，构建新发展格局，农业农村有潜力和空间，承担着发掘5亿多乡村居住人口的消费市场、落实扩大内需这个战略基点的重要任务。将实施农村消费促进行动，鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡。 上月召开的国常会也提出，促进家电家具家装消费，鼓励有条件的地区对淘汰旧家电家具并购买绿色智能家电、环保家具给予补贴。首创证券陈梦认为，当前海外家具需求旺盛，家具出口企业海外产能布局持续完善，驱动外销业务收入端增长稳健；国内方面，明年地产交房数据好转，有望推动家具行业景气繁荣。 喜临门（603008）品牌渠道模式领先，全国产能加速布局，截至三季度末共有门店4296家，较去年底净增加653家； 匠心家居（301061）是智能家居行业龙头，绑定国际一线家居零售商、品牌商。 2021-04-26喜临门(603008)2021年一季报点评:1Q21扭亏为盈 盈利能力逐步向好 2021年一季度业绩符合我们预期 公司公布2021年一季度业绩：实现收入12.5亿元，同比增长72.5%，归母净利润8449万元，扭亏为盈，去年同期亏损5432万元，业 绩符合预期，主要由于公司销售持续回暖，以及剥离影视业务后，经营质量不断改善。 发展趋势 1、业绩逐季向好，趋势有望延续。考虑到2020年底公司剥离影视业务，专注主业，剔除1Q20影视业务收入1.13亿元后，1Q21家具 业务增速达104.4%，同时公司自3Q20净利润增速转正后，业绩增长持续向好，我们预计由于当前接单情况良好以及1H20低基数影响下，1H21业绩仍能保持快速增长。 2、专注主业，盈利能力逐步回暖。公司1Q21毛利率为34.5%，同比增12.9ppt，主要由于剥离毛利率较低的影视业务（1Q20影视业 务在疫情影响下拖累明显，1Q21毛利率相比1Q19毛利率增长3.2ppt）。费用端来看，1Q21销售费用率为21.4%，同比增2.3ppt，管理+研发费用率为7.7%，同比降2.8ppt，财务费用率为0.9%，同比降2.3%，综合影响下，1Q21净利率为6.8%，同比增14.3ppt（相比1Q19增长4.0ppt）。 3、渠道持续扩张下沉，加强国内销售布局，推动业绩持续良好增长。公司积极渠道下沉，2020年净增门店643家（含分销专卖店），我们预计2021年仍将加快拓展渠道速度，积极入驻家居卖场，加强对于底线市场布局。同时公司也已于2021年3月起实施提价，对国 内各线自主零售产品提价6%-9%，消化成本端压力，保证毛利率平稳。 4、外销订单良好，出口业务有望恢复高增长。根据海关总署数据显示，1-3月家具及其零件累计出口162亿美元，同比增长73%，家具出口持续保持快速增长，我们预计公司2021年上半年在手订单排单较慢，增长明显，未来出口业务有望延续良好的势头，实现快速增长。 盈利预测与估值 考虑到公司业绩复苏趋势良好，我们上调2021年每股盈利预测3.3%至1.13元，上调2022年每股盈利预测3.7%至1.39元，当前股价对应2021/2022年23倍/19倍市盈率。 维持跑赢行业评级，基于基本面持续向好趋势，我们上调目标价19.1%至28.00元对应25倍2021年市盈率和20倍2022年市盈率，较当前股价有8.2%的上行空间。 风险 原材料价格大幅波动，行业竞争持续加剧。 |
