为落实国家农业转基因生物安全管理及现代种业发展有关决策部署，国家农作物品种审定委员会办公室组织起草了国家级转基因大豆、玉米品种审定标准，日前公开征求意见，拟在《主要农作物品种审定办法》修订完成后发布实施。 国际农产品价格维持高位的局面大概率仍将持续1-2年，种业迎来景气向上拐点。此外，转基因品种审定办法已经出台，商业化进入倒计时阶段，将推动种业扩容，研发实力强劲的头部种企有望顺势快速扩大市场份额。 荃银高科（300087）牵头开展了转基因抗虫玉米“双抗12-5”产业化研究项目，创制了抗虫性状突出的转基因玉米新品种（系）； 隆平高科（000998）在转基因玉米等方面形成了成熟稳定的研发布局。 2021-05-18荃银高科(300087)2020年年报及2021年一季报点评:业绩超预期增长 看好稻种行业变革 给予增持评级。看好水稻种行业边际改善，公司全年增长可期。根据公司股权激励条件，下调2021年EPS至0.38（前预测值为0.42 元），给予2022~2023年EPS分别为0.48和0.62元，给予2021年80XPE，上调目标价至30.4元（前值19.95元）。 公司2020年业绩超预期，原因如下：1）继续拓展长江中下游区域，加大营销力度，19/20销售季实现水稻种销售量29%的增长；从 区域来看，华东营收同比+61%、华南+53%、西北+207%、华北+94%、东北+19%；2）其他业务快速发展，订单农业业务规模增加，基本完成玉米种区域布局等。 政策利好，拥有转基因技术资源和优良种质资源的公司受益。一号文件提出农业现代化基础是种子，关注种植产业链；转基因方面要加快实施农业生物育种重大科技项目，同时文件对于种子从前期种质资源、育种研发、品种商业化及推广等全产业链过程给予全方面重视。因此我们认为种业行业迎来拐点，转基因商业化有望快速推进，拥有丰富技术储备的种业龙头企业将首先受益。 品种审查制度和标准解决稻种品种过剩问题，龙头公司因此受益。杂交稻种已经历过大品种更新换代，强势品种和企业已经建立优势，因此水稻种行业在创新和专利保护上走在行业前列，解决品种和产品过剩，水稻种龙头公司受益。 风险提示：种价波动；政策变动风险；转基因业务推广不及预期。 2021-06-21隆平高科(000998)玉米水稻双龙头 迎来向上拐点 公司介绍：国内种业绝对龙头 公司是国内种业综合性龙头。在经历一系列整合并购后，公司种子业务在杂交水稻、杂交玉米、杂交谷物和食葵领域皆处于行业龙头地位。随着公司近年来水稻相关业务的调整结束和管理重塑，我们认为公司将迎来行业、业务、管理的三重拐点，业绩有望迎来高质量向上增长。 行业分析：粮价高企开启周期反转，转基因落地加速龙头成长 周期方面，种业是粮价的后周期，是强周期行业，在高粮价的刺激下，农户对于品牌种子的需求要远好于行业，头部企业量价齐升。我们认为在货币宽松和供需基本面的驱动下，未来玉米等主粮有望在3-5 年内维持高景气，行业周期反转确定。成长方面，转基因或加速落地。转基因落地后，行业的准入门槛会更一步提升，头部企业的市占率会迎来3 年左右的黄金提升期，龙头强者恒强，成长属性更加凸显。 竞争优势：研发、团队和管理升级打造全新隆平 研发优势方面，公司主要体现于团队、研发投入和技术积累、研发成果三方面。具体如下：1）公司在国内外拥有多名世界级种业 研发大咖，研发团队长期稳定；而且凭借巴西隆平项目，公司成为国内少数拥有全球研发平台的种企；2）公司研发投入遥遥领先国内 其他竞争对手，在转基因和生物育种等前端技术积累深厚；3）从水稻和玉米等品种的国审品种数量来看，公司保持行业龙头地位，尤 其是水稻品种，一直引领行业进行品种的换代升级。在管理方面，在新大新彻底退出公司管理后，公司在大股东中信的协同下，对公司进行管理利益重塑，更好激发出员工积极性；另外，公司率先进行线上化和数字化改革，未来管理运营效率有望在利润端有所体现。 风险提示 恶劣天气带来的制种风险；转基因政策落地不及预期。 给予“买入”评级 我们预计公司21-23 年每股收益0.24 /0.44 /0.67 元，利润增速分别为170.3% /86.1%/51.8%，首次覆盖给予“买入”评级。 |
