为落实国家农业转基因生物安全管理及现代种业发展有关决策部署,国家农作物品种审定委员会办公室组织起草了国家级转基因大豆、玉米品种审定标准,日前公开征求意见,拟在《主要农作物品种审定办法》修订完成后发布实施。 国际农产品价格维持高位的局面大概率仍将持续1-2年,种业迎来景气向上拐点。此外,转基因品种审定办法已经出台,商业化进入倒计时阶段,将推动种业扩容,研发实力强劲的头部种企有望顺势快速扩大市场份额。 荃银高科(300087)牵头开展了转基因抗虫玉米“双抗12-5”产业化研究项目,创制了抗虫性状突出的转基因玉米新品种(系); 隆平高科(000998)在转基因玉米等方面形成了成熟稳定的研发布局。 2021-05-18荃银高科(300087)2020年年报及2021年一季报点评:业绩超预期增长 看好稻种行业变革 给予增持评级。看好水稻种行业边际改善,公司全年增长可期。根据公司股权激励条件,下调2021年EPS至0.38(前预测值为0.42 元),给予2022~2023年EPS分别为0.48和0.62元,给予2021年80XPE,上调目标价至30.4元(前值19.95元)。 公司2020年业绩超预期,原因如下:1)继续拓展长江中下游区域,加大营销力度,19/20销售季实现水稻种销售量29%的增长;从 区域来看,华东营收同比+61%、华南+53%、西北+207%、华北+94%、东北+19%;2)其他业务快速发展,订单农业业务规模增加,基本完成玉米种区域布局等。 政策利好,拥有转基因技术资源和优良种质资源的公司受益。一号文件提出农业现代化基础是种子,关注种植产业链;转基因方面要加快实施农业生物育种重大科技项目,同时文件对于种子从前期种质资源、育种研发、品种商业化及推广等全产业链过程给予全方面重视。因此我们认为种业行业迎来拐点,转基因商业化有望快速推进,拥有丰富技术储备的种业龙头企业将首先受益。 品种审查制度和标准解决稻种品种过剩问题,龙头公司因此受益。杂交稻种已经历过大品种更新换代,强势品种和企业已经建立优势,因此水稻种行业在创新和专利保护上走在行业前列,解决品种和产品过剩,水稻种龙头公司受益。 风险提示:种价波动;政策变动风险;转基因业务推广不及预期。 2021-06-21隆平高科(000998)玉米水稻双龙头 迎来向上拐点 公司介绍:国内种业绝对龙头 公司是国内种业综合性龙头。在经历一系列整合并购后,公司种子业务在杂交水稻、杂交玉米、杂交谷物和食葵领域皆处于行业龙头地位。随着公司近年来水稻相关业务的调整结束和管理重塑,我们认为公司将迎来行业、业务、管理的三重拐点,业绩有望迎来高质量向上增长。 行业分析:粮价高企开启周期反转,转基因落地加速龙头成长 周期方面,种业是粮价的后周期,是强周期行业,在高粮价的刺激下,农户对于品牌种子的需求要远好于行业,头部企业量价齐升。我们认为在货币宽松和供需基本面的驱动下,未来玉米等主粮有望在3-5 年内维持高景气,行业周期反转确定。成长方面,转基因或加速落地。转基因落地后,行业的准入门槛会更一步提升,头部企业的市占率会迎来3 年左右的黄金提升期,龙头强者恒强,成长属性更加凸显。 竞争优势:研发、团队和管理升级打造全新隆平 研发优势方面,公司主要体现于团队、研发投入和技术积累、研发成果三方面。具体如下:1)公司在国内外拥有多名世界级种业 研发大咖,研发团队长期稳定;而且凭借巴西隆平项目,公司成为国内少数拥有全球研发平台的种企;2)公司研发投入遥遥领先国内 其他竞争对手,在转基因和生物育种等前端技术积累深厚;3)从水稻和玉米等品种的国审品种数量来看,公司保持行业龙头地位,尤 其是水稻品种,一直引领行业进行品种的换代升级。在管理方面,在新大新彻底退出公司管理后,公司在大股东中信的协同下,对公司进行管理利益重塑,更好激发出员工积极性;另外,公司率先进行线上化和数字化改革,未来管理运营效率有望在利润端有所体现。 风险提示 恶劣天气带来的制种风险;转基因政策落地不及预期。 给予“买入”评级 我们预计公司21-23 年每股收益0.24 /0.44 /0.67 元,利润增速分别为170.3% /86.1%/51.8%,首次覆盖给予“买入”评级。 |