据央视报道，随着双节临近，预制菜迎来了爆发式增长。某外卖平台数据显示，对比去年同期，预制菜订单量涨幅超50%。一家饭店的负责人表示，由于今年不少顾客留京过年，年夜饭预制菜套餐的订单十分火爆。也有受访消费者表示，与在饭店点菜相比，预制菜具备明显的价格优势。 预制菜简化了买菜、洗菜、切菜、烹制等步骤，融合品质、营养和口感，迎合快节奏生活下年轻消费群体生活方式。2021年中国预制菜空间规模预计达到3400亿元，同比增长18%。未来3-5年，我国预制菜行业有望成为下一个万亿餐饮市场。 味知香是深耕预制菜行业12年的龙头企业； 安井食品是速冻食品行业龙头，“冻品先生”预制菜业务拓展顺利； 龙大美食（002726）是国内领先的屠宰及肉制品企业，把B端大客户作为预制菜布局的核心渠道。 国联水产董事长李忠表示，国联水产与盒马的全面战略合作，双方将形成非常好的协同互补效应。根据战略合作协议，盒马将会把国联水产的各类预制菜产品导入其自身线上线下渠道，可直接触达C端消费者，带来销量的直接提升。 奥瑞金在互动平台表示，目前，预制菜系列产品研发及其包装业务是公司近期重要的推进业务之一，目前公司已推出首批产品，并以自有产品和品牌合作的模式开展业务。 同庆楼(605108)1月13日晚间发布股票交易异常波动公告，经公司自查，公司全资子公司安徽同庆楼食品有限公司涉及预制菜业务，该业务是公司重点发展的业务板块，目前此项业务尚处于起步阶段，截至2021年9月30日，该业务营业收入占公司营业收入不足1%，敬请广大投资者理性决策、注意投资风险。 金陵饭店(601007)1月13日晚间发布股票交易异常波动公告，公司关注到近期资本市场相关热点涉及预制菜等概念。经公司自查，控股子公司江苏金陵食品科技有限公司是一家主要从事金陵食品研发、经营与销售的企业。该公司以金陵餐饮特色面点和菜肴为基础进行研发转化，采用预制菜的生产模式，面向大众消费、商务节礼和酒店餐饮半成品需求，打造特色面点和预制菜产品。该公司2021年前三季度营业收入占本公司营业收入不足5%，目前尚处于起步阶段。 2021-06-11味知香(605089)味知美食 香满天下 投资要点： 首次覆盖，给予增持评级。预制菜赛道发展起步、空间广阔，公司产能优化奠定基础，在明显先发优势下渠道拓展加速、品牌建设加大有望尽享行业红利。预计2021-2023年EPS分别为1.78、2.38、3.13元，参考可比公司给予2022年53XPE，给予目标价126元。 味知香：半成品菜领军企业，盈利能力显著。公司是行业中成立较早的专业半成品菜龙头，深耕华东市场，拥有肉禽类、水产类等五大产品线，通过双品牌双渠道覆盖C端和B端（7:3）。公司成本管控保持毛利率水平稳定，低费用投入下净利率（2020年20%）显著高于同类企业。 预制菜行业：空间广阔，BC同步。从海外市场来看，预制菜在美日等国家发展成熟，美国市场中食品制造巨头雀巢市占率第一，旗下通过并购整合形成了众多子品牌矩阵。日本冷冻加工食品发展与经济发展、家庭结构呈现高度相关性，70年代前后进入快速发展期，且B端率先发展。我国预制菜发展始于21 世纪初期，赛道仍处于渗透率提升红利期，C端便利性需求、B端优化成本的驱动下，B、C两端同步发展。 渠道多维拓展，供应链优势显著。渠道端C端着重打造加盟店体系，加盟店从2017年的58家拓展至2020年1117家（其中2018、2019 年部分来自经销转加盟），单店开门门槛低、经营难度小、盈利情况好，同时C端加大商超合作、B端大客户拓展加速，供应链异地扩展难度相对较低，未来有望通过先加密再扩张实现走出华东，快速成长可期。 风险提示：原材料变动风险、品牌被仿冒风险等。 2021-06-22安井食品(603345)收购新宏业掌控上游 三路并进再下一城 事件：公司公告拟以人民币7.17亿元对价受让新宏业食品71%的股权，完成后公司对新宏业食品持股比例达到90%。 新宏业系国内水产品加工行业的核心企业之一。根据公司官网，新宏业食品分别拥有鱼糜、淡水小龙虾系列产品生产线3条、30+条，小龙虾、鱼糜年加工能力分别达到3万、2万吨，是国内水产品加工行业的核心企业之一。公司2018-2020年营收分别为6.49亿元、9.24亿元、9.37亿元，2年复合增速20.16%；净利润分别为7969、8483、6934万元，净利润分别为12.3%、9.2%、7.4%。2020年收入业绩下 滑主要受疫情影响，整体经营情况稳健。 收购价格合理，绑定新宏业管理层利益，协同效应可期。1）安井此次以7.17亿元收购公司71%股权，按业绩承诺的收购市盈率分别为13.8x、12.6x、11.2x，收购价格合理。2）公司对新宏业食品提出业绩承诺，2021-2023年完成净利润分别不低于7300、8000、9000 万元，若新宏业食品在承诺期内任一年度实际净利润低于承诺金额80%，将支付金额：（承诺额-实际净利润）*2；若3年实际净利润总 和低于承诺金额，则支付金额（3年承诺而-3年实际净利润）*2，。同时安井将有权委派新宏业食品的董事及监事，有权提名或推荐高 级管理人员（安井财务总监唐奕总已是新宏业食品监事），这些举措将帮助公司整合新宏业食品，降低收购风险。3）深度绑定新宏业 食品管理层利益，激励充足。新宏业食品若业绩超额完成，安井将以薪资的形式奖励新宏业食品管理团队一定的现金超额奖励。同时要求新宏业食品总经理肖华兵以不低于人民币3.5亿元的股权转让款购买安井股票（占此次收购金额的49%、占安井市值(不考虑定增)的约0.6%）并根据业绩承诺达成情况分三期逐步解锁，深度绑定新宏业食品管理层利益，保障业绩兑现。 安井可通过此举加大对上游原材料的掌控力。2020年安井向新宏业采购金额达到1.52亿元，占新宏业当年营收的16.22%。我们认为安井收购新宏业食品后能加强自身对上游原材料以及对小龙虾相关预制菜肴产品生产的掌控力。在公司“双剑合璧（安井+冻品先生） ，三路并进（火锅丸子、米面制品、预制菜肴）”战略指导下，对预制菜肴的发展布局再下一城。从鱼糜材料看，诸如日本将核泄漏污水排入大海等外界因素或影响鱼糜鱼浆供应情况，安井可通过收购新宏业食品加大对鱼糜原材料的掌控力，更好地防范外界不可控因素的影响；从小龙虾加工业务看，安井预制菜肴品牌冻品先生大多采用外协生产，通过公司大规模定增扩产能等可看出，中长期一定会朝着需自建产能、亲自掌控生产的方向发展，因此收购新宏业食品正是朝此方向更进一步。 投资建议：长期看好速冻食品行业发展，公司渠道BC兼顾，龙头优势愈发凸显。暂不考虑并表影响，我们预计公司2021-2023年营 收分别为87.0、108.0、133.4亿元，同增25%、24%、24%，净利润分别为8.3、10.8、13.9亿元，同增38%、30%、29%，EPS分别为3.40、4.41、5.69元，，对应当前PE为68x、53x、41x，维持“买入”评级。 风险提示：食品安全风险，行业竞争加剧，渠道区域开拓不及预期。 |
