国家体育总局等五部门印发《全民健身基本公共服务标准（2021年版）》，从公共体育设施开放和全民健身服务两个方面划定了各级政府应当予以保障的全民健身基本公共服务范围及底线，提出了公共体育设施开放时间、收费标准、社会体育指导员配备、群众健身活动或比赛等九条具体内容。 随着居民健康意识增强，以及国家出台政策鼓励发展，到2025年，全国体育产业规模有望以9.2%的CAGR增长至5万亿元，其中健身器材、人造草坪等有望充分受益。 中体产业由国家体育总局控股，稀缺性体育资源及IP丰富； 舒华体育主营产品为健身器材及展示架； 共创草坪（605099）是全球人造草龙头。 2021-04-28中体产业(600158)2020年年报点评:建立业务集群优势 进入新一轮转型发展期 20年受疫情影响业绩有所下滑，21年逐步恢复 2020年建立了体育业务集群优势，业务矩阵更加立体 分业务来看，公司持续进行业务灵活转型+优化 21年公司进入新一轮战略转型发展期 投资评级和盈利预测 整体来看，我们认为20年公司线下的赛事、场馆运营等业务均受到了疫情的影响，预计21年公司整体业务的经营将陆续回归正轨，继续看好公司在体育产业的持续布局和综合竞争力，21年公司进入新一轮转型发展期，其未来在体育业务布局的潜力将被持续挖掘和释放。我们继续给予公司“增持”的投资评级，预计公司2021-2023年EPS分别为0.08、0.12和0.14元/股。 风险提示 产业政策风险，业务开展不达预期，经营发生重大变化，地产行业持续低迷，疫情控制导致体育赛事持续推迟。 2020-12-22舒华体育(605299)国内健身器材行业领军企业 成功登陆A股 事件 2020年12月15日，舒华体育股份有限公司（以下简称“舒华体育”）正式在上海证券交易所挂牌上市。 简评 健身器材开发领域领导者，产品涵盖家用、商用、公用全场景 四大生产基地+两大运营中心，供应链能力领先 全渠道持续扩展，线上销售增长显著 健身器材行业政策红利持续释放 营收稳步增长，盈利能力稳定 投资建议：体育产业是现代服务业的重要组成部分，2020年新冠肺炎所带来的严峻考验更是引发了对后疫情时代健康管理的深层思考。公司作为健身器材开发领域的领导者，收入、利润稳步增长，借力电商经济发展积极拓展线上渠道，同时叠加政策、行业发展红利，看好公司发展潜力。此次成功登陆A股后，舒华体育将进一步加码产能布局。预计2020-2022年归母净利润分别为1.45亿元、1.70亿元、2.01亿元，对应PE分别为36、31、26X，首次覆盖，予以“增持”评级。 风险提示：疫情防控风险；体育消费需求不及预期；行业竞争加剧。 2021-04-26共创草坪(605099)2021年一季报点评:21Q1业绩近预告上限 增收增利并进 21Q1业绩接近预告上限，增收增利并进 2021年4月20日公司发布一季报：实现营收/归母净利5.3/1.0亿元，同比+49.0%/+47.3%、环比+5.1%/+2.0%，收入及归母净利均接 近业绩预告上限，系海外家庭休闲草需求强劲及越南高利润率产品生产增多所致。我们认为公司产能持续加码且管理效益提升带来投产加速，叠加龙头地位下高抗风险能力带来的利润率韧性，我们上调21-23年EPS至1.33/1.74/2.29元（前值1.30/1.67/2.18元），可比公司21年Wind一致预期PE均值33x，给予21年33xPE，目标价43.88元；绝对估值WACC=8.3%/g=1.5%，目标价59.12元。取目标价均值51.50 元（前值43.10元），维持“买入”评级。 海外休闲草需求旺盛，利润率保持稳健 公司21Q1收入实现大幅增长，一方面得益于21Q1越南二期投产，另一方面系海外休闲草需求旺盛带来的订单高增。21Q1年公司整体毛利率31.3%，同比-0.65pct，运费计入营业成本有一定影响，剔除后预计降幅较低；21Q1归母净利率18.6%，同环比-0.21/-0.37pct，接近业绩预告上限值19%，考虑21Q1原料大幅涨价影响，公司利润率依然保持较高韧性，系所得税减免、成本更低的越南生产增多导致 。 21Q1财务费用显著下降，业务量及铺底资金增多拖累经营性现金流 21Q1期间费用率10.7%，同比-2.4pct，销售/管理/研发/财务费用率4.0%/4.2%/3.5%/-1.0%，同比-0.73/-0.01/-0.28/-1.39pct， 财务费用率减少系利息收入增长及汇兑收益增加所致。21Q1公司实现经营性现金流净额732万元，同比下降较多，主要系21Q1营业收入 增加导致合同信用期内应收款项增加，以及越南二期投产后铺底流动资金支出增加所致。 产能持续加码，增效与技改扩充现有产能 据20年年报，公司越南二期21Q1已投产，全面达产后公司产能有望达到9500万平且产能不断加码，市占率或继续保持高速增长。此前越南一期投产到满产约为1年半（19Q1达产，20Q3满产），二期或仅用半年便可满产，彰显公司越南管理效益持续提升及在手订单较 为旺盛。此外，公司年报披露国内/越南二期产能分别为4900/2600万吨，显著高于去年10月招股书中披露的4000/2000万吨，系持续加 大设备技改导致。我们认为公司高成长性、高护城河优势显著，龙头地位稳固。随着海外疫情逐步减弱以及我国出口高景气，休闲草居家消费需求有望保持高增，公司作为行业龙头有望充分受益。 风险提示：原料涨价和人民币升值超预期；优选供应商资质认证不可持续。 |
