液晶高分子LCP树脂原材料是联苯二酚(BP) 1、沃特股份(002886) 沃特股份(002886)2022年11月1日晚间披露年产2万吨液晶高分子LCP树脂材料项目进展：目前项目已完成一期5000吨全部设备安装工作并进入设备调试阶段，计划于2022年11月完成相关调试工作。 2、普利特(002324) 公司对液晶高分子材料（TLCP）技术拥有完全自主知识产权以及美国PCT专利。薄膜级LCP树脂即将进入量产阶段，将被应用于5G手机的天线、中继线、3D摄像头、智能手表等领域，拥有庞大的市场空间。 液晶高分子LCP树脂材料概念股普利特(002324)：原材料成本高企业绩仍承压 事件1：8 月9 日，公司发布2022 年半年报。2022 年上半年，公司实现营收24 亿元，同比增长13.18%；实现归母净利润0.47 亿元，同比下降46.16%；实现扣非后归母净利润0.38 亿元，同比下降44.69%。2022Q2 公司实现营收11.03 亿元，同比增长1.16%，环比减少15.04%；实现归母净利润0.22 亿元，同比增长79.93%，环比减少9.47%。 事件2：8 月8 日，公司公告已完成重大资产购买之标的资产过户。公司以支付现金的方式购买海四达集团所持有的海四达电源79.7883%股权，转让对价为114,097.30 万元。本次股权转让完成后，公司有权向海四达电源增资不超过8 亿元，用于海四达电源的年产2GWh 高比能高安全动力锂离子电池及电源系统二期项目、年产12GWh 方型锂离子电池一期项目（年产6GWh）两个项目投入。 点评： 原材料价格上涨业绩仍承压，LCP 业务有望放量突破。受益于改性聚烯烃和改性工程塑料业务的放量，2022H1 公司整体营收仍维持正向增长，其中改性聚烯烃和改性工程塑料业务营收分别同比增长13.94%和27.22%。然而，由于上游原材料价格仍然处于高位，公司毛利率水平仍处于历史底部位置。2022H1 公司毛利率约为12%，基本与2021H1 持平，相较于2020H1 下滑约14.94pct。公司目前具有40万吨/年改性塑料产能，2000 吨LCP 树脂聚合产能、300 万平方米LCP 薄膜生产线、以及150 吨(200D)LCP 纤维的生产产能，同时也在建设金山工厂二期的树脂聚合和挤出产能。LCP 业务有望在2022 年放量突破，其中LCP 改性材料已对国内外主要客户批量供货，纤维已获国际客户认可并量产供货，薄膜已获下游客户的测试认可，即将批量供货。 海四达电源资产过户完成，持续扩增锂电池产能打造第二增长曲线。截至8 月8 日，海四达电源相关标的资产的过户手续已经全部办理完毕，公司已持有海四达电源79.7883%的股权。后续，公司有权进一步向海四达电源增资8 亿元，从而可将所持海四达电源股权比例提升至87.0392%。截至2021 年年底，海四达电源拥有三元圆柱锂离子电池产能50820 万Ah/年和磷酸铁锂离子电池产能37125 万Ah/年。后续，公司将进一步通过定增募集资金扩充海四达电源锂电池产能。根据公司定增预案，公司拟通过定增募集22 亿元资金，其中8 亿元将分别用于年产12GWh 方型锂离子电池一期项目（年产6GWh，投资额13.3 亿元，募集资金6 亿元）和年产2GWh高比能高安全动力锂离子电池及电源系统二期项目（投资额5 亿元，募集资金2 亿元）。前一项目建设周期约为18 个月，建成后预计可实现年均营业收入46.4 亿元，实现年均净利润3.53 亿元；后一项目建设周期约为1 年，建成后预计可实现年均营业收入9.80 亿元，实现年均净利润1.03 亿元。 盈利预测、估值与评级：由于原材料价格处于高位，公司原主营业务业绩仍不及预期，但是考虑到海四达电源相关资产已经完成过户，因此上调公司2022-2023 年的盈利预测，新增2024 年的盈利预测（注：暂不考虑相关新增募投项目所带来的业绩增量）。预计2022-2024 年公司归母净利润分别为2.16（上调10.3%）/3.96（上调34.4%）/5.00 亿元。在收购海四达电源完成后，公司将正式进军新能源电池行业，打造全新的增长曲线，维持公司“增持”评级。 风险提示：产品及原材料价格波动，产能建设不及预期，下游需求不及预期，客户验证风险。 液晶高分子LCP树脂材料概念股沃特股份(002886)：定增加码特种及合成生物材料 业绩简评 公司8 月30 日发布22 年半年报，上半年实现营收7.28 亿元，同比下滑4.06%，归母净利润0.11 亿元，同比下降73.36%。二季度公司实现营收3.81 亿元，环比增长10.17%，归母净利润575 万元，环比增长12.90%。 经营分析 下半年LCP 订单努力恢复，特种高分子材料平台不断完善。上半年受原材料断供影响，公司LCP 业务实现营收6465 万元，同比下滑33%，实现净利润316 万元，同比下滑24%，目前海外断供已解决，公司正全力完成客户订单交付，随着国产原材料的投产与验证通过，预计四季度LCP 盈利将进一步修复。上半年特种高分子材料实现营收2.66 亿元，同比增长21%，LCP 应用拓展至新能源车载散热系统；高温尼龙实现对电子电气、汽车部件、金属取代等领域的覆盖，在新能源车热管理和三电方面与多家客户持续合作；8 月初完成上海华尔卡并表，进军半导体PTFE 部件；PPS 改性产线已投入使用，上游合成布局论证规划相关工作取得阶段性进展。 定增建设4.5 万吨特种高分子材料，布局合成生物材料中心。公司与半年报同期披露定增预案，拟募资11.96 亿元布局特种及合成生物材料，其中年产4.5 万吨特种高分子材料项目包含2 万吨LCP 复合材料、2 万吨PPS 复合材料、5000 吨PPA 树脂及复材，总投资7.73 亿元，建设期2 年；合成生物材料创新中心建设项目拟与科研院所合作，通过合成生物学技术手段，开发高分子材料。 改性塑料原材料价格下跌，下半年盈利有望回升。上半年改性塑料原料价格高位维持，改性塑料整体毛利率同比小幅下滑1.7%，惠州、江苏两大改性塑料基地上半年分别实现净利润308 万元、-281 万元，同比减少297.5 万元。三季度PC、PS、ABS、PA66 等原料价格分别环比下滑22%、4%、12%、9%，下半年改性塑料盈利有望回升。 投资建议 预测公司2022-2024 年归母净利润分别为1.02、2.47、4.14 亿元，对应PE分别为52、21、13 倍，维持“买入”评级。 风险提示 关键原材料供给恢复不及预期；特种工程塑料放量不及预期；行业竞争加剧。 |
