日前，2024年全国医疗器械监督管理工作会议在京召开。会议对2024年医疗器械监管工作部署重点任务包括以加快高端医疗器械产品上市为重点，持续深化审评审批制度改革；以加强审评能力建设为重点，全面加强注册备案管理等。会议强调，当前我国医疗器械产业正处于快速增长向高质量发展的关键期，要坚决打好保护和促进公众健康的主动权。支持医疗器械产业高质量发展，为推进中国式现代化贡献药监力量。当前我国医疗器械行业保持着快速健康发展的好势头，权威数据显示，2022年，中国医疗器械市场规模达9,582亿元人民币，近7年复合增速约17.5%，已跃升成为除美国外的全球第二大市场，预计未来5年，器械领域市场规模年均复合增长率约为14%，有望继续保持较块速度增长，建议关注细分领域龙头的投资机会。 迈瑞医疗(300760)三季度营收承压，海外发展加速 东吴证券建议2024年围绕“老龄化+创新+出海”把握医疗器械三大主线。医疗设备政策友好，国产替代+海外出口推动长期稳定发展，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、新华医疗等；院内高值耗材：集采逐步出清、进口替代空间大，行业渗透率有望持续提升，建议关注惠泰医疗、微电生理-U、南微医学、安杰思、赛诺医疗、春立医疗等；院外医疗器械老龄化趋势加速康养需求释放，看好渠道强、性价比高的自费产品，建议关注鱼跃医疗、三诺生物、爱博医疗等；上游器械领域，我们继续看好上游器械精密制造能力提升带来的新客户、新订单加快落地，建议关注华兰股份、海泰新光、奕瑞科技、美好医疗等；低值耗材领域，国内低值耗材公司产品性价比高，2024年随着海外客户去库存见底，新产品逐步发力，相关公司有望迎来业绩拐点，建议关注拱东医疗、英科医疗、维力医疗、振德医疗、中红医疗、三鑫医疗等。 事件描述 公司发布2023年三季报，前三季度营业收入为273.0亿元，同比增长17.2%归母净利润98.3亿元，同比增长21.4%。其中，第三季度营收为88.3亿元，同比增长11.2%；归母净利润33.9亿元，同比增长20.5%。 事件评论 三季度国内收入波动，海外增长亮眼。2023年前三季度公司收入273亿元，按照板块拆分，国内市场前三季度实现营业收入171.4亿元，同比增长19.1%，其中第三季度同比增长4.7%，主要是由于8月份受到行业整顿升级的影响，公立医院设备招标推迟。海外市场前三季度实现营业收入101.6亿元，同比增长14.2%，其中第三季度同比增长23.0%，三季度海外提速明显，发展中国家增速进一步提升至30%以上。 前三季度三大业务板块增长稳健。2023年前三季度公司的生命信息与支持产线同比增长20.8%，其中微创外科同比增长超过30%，主要受益于国内医疗新基建的开展和海外高端客户群的突破，截至2023年9月底国内医疗新基建待执行商机保持在205亿元。体外诊断产线前三季度同比增长18.5%，其中第三季度增长超过20%；BC-7500系列前三季度已实现收入超过7.6亿元，预计全年带来的收入贡献有望超过10亿元。医学影像产线前三季度同比增长9.1%，其中海外超声同比增长超过15%。 深耕创新研发，高端产品不断突破，产品力进一步提升。2023年公司前三季度研发投入28.11亿元，同比增长23.3%，占营业收入的占比10.3%。2023年前三季度公司在生命信息与支持领域推出4K三维内窥镜荧光摄像系统和电子镜、AniFM3系(I3、S3)动物专用输注泵等新产品，预计将在四季度推出超高端全身台式彩超、高端心脏台式彩超等重磅产品。在体外诊断领域，公司以现金形式收购DiaSysDiagnosticSystems75%的股权，加速海外本地化生产、仓储、物流、服务等能力建设。并且公司推出了MT8000全实验室智能化流水线。在医学影像领域，公司在北美市场推出高端台式彩超ResonaR9铂金版、在中国推出高端体检台式彩超Hepatus9。基于公司在三大业务领域持续提升的产品组合核心竞争优势和性价比优势，叠加全院级整体解决方案能力和“三瑞”智慧生态系统，公司已经逐渐从医疗器械产品的供应商蜕变成为提升医疗机构整体诊疗能力的方案商。 看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为115.30亿元（+20.02%）、138.99亿元（+20.55%）、167.33亿元（+20.39%），当前股价对应2023-2025年PE分别为30、25、21倍。维持“买入”评级。 风险提示 1、集采风险；2、汇率波动风险。 |
