6月11日，在外部有利因素的影响下，A股延续反弹行情。沪指盘中一度接近前期高点3417.3点，券商板块成为推动市场上涨的关键力量。券商板块盘中最大涨幅接近3%，多只个股表现强势，包括：信达证券、兴业证券、东兴证券、中国银河、锦龙股份等。 自6月初以来，券商板块最大涨幅已经突破6%。6月初，证监会核准中央汇金成为东兴证券、信达证券等8家公司的实际控制人，市场再度关注金融行业的整合浪潮。 今天我们就来系统梳理券商板块最新状况，探索行业发展趋势。 1、券商板块持续拉升，多重因素促进板块修复 多重因素促进券商板块阶段性走强，包括行业整合浪潮延续、宽松的流动性环境、IPO业务逐渐恢复等。 ①行业整合浪潮延续 自2024年以来，券商整合浪潮便成为市场焦点，国泰君安和海通证券强强联合打造航母级券商，浙商证券整合国都证券、国信证券收购万和证券等均有助于行业格局改善。 与地方国资旗下的券商整合浪潮相比，央企控股的券商整合也已经拉开序幕。2月14日，三大全国性AMC集体发布公告，控股股东财政部将其持有的股份无偿划转至中央汇金。同一天，中国证券金融股份有限公司和中国农业再保险股份有限公司股东也将控股权转让给中央汇金。中央汇金在取得五大金融机构控股权之后，将拥有更多金融牌照，直接或间接持股多家券商。 6月6日，中国证监会发布消息，核准中央汇金投资有限责任公司成为长城国瑞证券有限公司、东兴证券股份有限公司、信达证券股份有限公司、东兴基金管理有限公司、信达澳亚基金管理有限公司、长城期货股份有限公司、东兴期货有限责任公司、信达期货有限公司等八家机构实际控制人的资格。 中央汇金旗下券商已经增至8家，市场也在关注中央汇金如何更好地整合丰富的金融企业资源。 ②宽松的流动性环境有利于券商展业 6月6日，央行开展1万亿元规模的买断式逆回购操作，期限为91天。央行首次在月初进行买断式逆回购操作，这或许意味着央行已经调整流动性管理策略。万亿规模的资金投放，也稳定了市场预期，保持金融系统流动性充裕。 5月20日，央行公布5月LPR，1年期、5年期以上LPR均下调1个基点。自2025年5月15日起，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。 央行通过各类货币政策工具，推进适度宽松的货币政策落地，这将有助于资金面保持平稳，这对整个金融行业都将产生积极的影响。 ③IPO逐渐回暖 随着资本市场平稳运行、部分新股上市表现较为强势，5月IPO市场逐渐回暖。根据三大交易所官方公布的信息，5月受理IPO申请已经达到16单，超过1-4月总和。 特别是北交所，5月最后一周批量受理6单IPO，这将继续强化北交所对实体经济的赋能。此外，创业板也迎来2025年首批IPO项目。 2024年上半年，为了稳定市场和投资者预期，IPO政策出现调整，这对券商投行业务产生了影响。随着IPO逐渐常态化，券商投行业务有望修复。 2、券商板块估值显著回落，行业业绩有望继续修复 回顾2025年上半年A股行情，券商板块表现整体较为疲弱，3月、4月出现了快速的回落。近期券商板块开始逐渐企稳，并在6月开启了一轮显著的升势。 从个股层面来看，信达证券、国泰海通、华鑫股份、湘财股份等个股6月涨幅靠前。 从估值层面来看，证券公司指数的市盈率为19.19倍，处于近10年24.5%分位，仍显著低于近10年估值中位数21.59倍。由此我们可以发现，此前制约券商板块的高估值问题，在市场一轮显著回落之后，已经逐渐缓解。 从基本面来看，尽管二季度A股成交额较一季度继续回落，但是市场活跃程度依然好于去年同期。 从板块一季报来看，A股上市券商一季度营业总收入达到1409.2亿元，同比增速超过22.8%；归母净利润达到568.7亿元，同比大增79.6%。由此我们可以发现，券商行业依然保持较快的业绩增长。 从净利润增速来看，多家券商一季度业绩增速超过100%，包括：东北证券、国泰海通、国联民生、国盛金控、红塔证券、长江证券、华西证券、华鑫股份、东吴证券等。 国泰海通一季度净利润规模超122亿元，中信证券净利润达到65.45亿元，华泰证券、中国银河、广发证券、东方财富、国信证券等公司一季度净利润均超20亿元。 展望未来，券商行业整合浪潮方兴未艾，部分券商通过重组实现了业务扩张，这将改善行业格局。再加上A股保持平稳运行，券商板块依然拥有较为稳健的基本面，2025年中期业绩修复仍然值得期待。 根据iFinD金融数据终端，A股上市券商包括：中信证券、东方财富、国泰海通、中信建投、中国银河、华泰证券、招商证券、中金公司、广发证券、申万宏源、国信证券等。 |
