我们对上周短期调整背景的理解是：前期市场突破后，演绎高切低行情，虽然叠加了“反内卷”等驱动周期修复，但本质上还是轮涨补涨、寻找牛市主线的过程。但随着轮涨补涨行情演绎趋于充分，赚钱效应扩散至高位，短期市场稳定性略有下降。此时市场迫切需要重新聚焦主线，暂时求而不得，引发了调整。在调整波段中，市场将会消化2025下半年经济增速预期回落+政策重点仍偏向调结构的预期。 8月市场回归震荡市，而9月3日阅兵前可能还有上涨波段。关注稳定资本市场预期发力，国内自主可控催化带来的脉冲机会。能够带领A股重回中期强势，有潜力成为牛市主线的结构主要方向还是AI和机器人等科技赛道；以及“反内卷”推动下，盈利能力抬升的先进制造。目前还需要等待关键催化兑现。 9月3日阅兵前关注自主可控和国防军工的脉冲机会，哑铃型策略（高股息+微盘股）可能迎来反弹。“反内卷”是后续上行催化的主要来源，中游制造“反内卷”长期改善盈利能力，但短期推动有阻力。我们认为，潜在牛市最终是科技牛是大概率，港股最终好于A股是大概率，港股可能先调整先企稳。 |
