从换手率角度看，过快上涨往往意味着市场短期调整压力上升。历史经验显示，在牛市中途阶段，换手率高点常引发阶段性回调，但并不改变长期趋势，反而为后续上涨积蓄动能。自6月底以来，TMT拥挤度在8月底升至40%以上，接近年初高点水平，创业板算力板块的成交量亦接近年初峰值。历史经验显示，在牛市中途阶段，赛道短期过热往往会带来结构性分流与整理。流动性供需格局与2019—2021年相比仍然良好。牛市中也有轮动。2013—2015年TMT是毋庸置疑的主线板块，但期间各板块也有轮动表现。从当前时点至年末，风格有望出现轮动，一方面是四季度将进入政策预期发酵阶段，另一方面在过去两轮大牛市中，增量资金都是在四季度加速入市。 |
