今日A股市场呈现出典型的缩量整理态势，虽然全天走势探底回升，尾盘更是出现明显拉升，但两市成交额进一步萎缩至1.6万亿出头，不仅连续五个交易日维持在2万亿下方，更创下8月5日以来的新低。这一成交水平与前期指数突破3674点时市场热情形成鲜明对比，凸显当前市场交投意愿的明显降温。 从市场结构观察，银行板块展现出相对韧性，农业银行等大金融标的走势稳健，这在一定程度上体现了重要会议期间的维稳特征。与此同时，前期涨幅较大的科技类板块则面临获利了结压力，交易活跃度自然回落，这种结构性分化正是市场自身消化过程的正常表现。 当前量能萎缩的背后，反映的是市场在多重不确定性下的理性观望。回顾8月行情，市场成交额一度触及3.17万亿的高点，而当前量能已萎缩近半，创下阶段极低值。这种极致的缩量状态，既不是市场即将崩盘的预警信号，也尚未形成爆发的前奏，而是市场在等待更明确方向指引过程中的暂时休整。 从多空力量对比来看，市场短期内大幅下探的概率较低。政策层面，二十届四中全会预期的科技创新与产业升级主线，或将继续为市场提供明确的政策预期；基本面方面，三季报预喜率保持高位，企业盈利修复进程延续，构成市场的估值安全垫；资金面上，尽管面临股东减持压力，但保险、养老金等长期资金仍在稳步增配，居民储蓄入市的长期趋势也未发生改变。 打破当前缩量僵局的关键，在于政策落地与外部扰动缓解的双重信号。内部来看，四中全会后产业政策的具体细则将成为重要的发令枪，近期券商、金融科技等板块已显现资金提前布局的迹象；外部环境方面，美国地区银行风险处置进展及中美经贸关系动向将直接影响外资流向。此外，进入密集披露期的三季报中，业绩超预期的科技龙头有望成为激活市场情绪的突破口。 尽管外部环境确实带来短期扰动，美国地区银行风险事件引发的波动以及贸易摩擦苗头都制约着市场风险偏好，但中长期来看，美联储政策转向预期下的全球流动性改善，以及弱美元周期下新兴市场资金流入的趋势仍未改变，外部压力更多体现为短期情绪影响。 因此，综合来看，市场在维稳行情结束后出现大幅调整的概率有限，更可能是缩量筑底以及信号确认后迎来结构爆发。短期来看，缩量格局或将延续至政策信号进一步明朗，预计10月底政策细则落地后，市场成交有望逐步回暖。真正的爆发动力将来源于政策红利、业绩验证与资金共振的三重驱动，其中符合新质生产力方向的赛道最具弹性。在当前的市场环境下，投资者应采取防御与布局并重的策略。一方面，银行、煤炭等高股息品种仍具防御价值，能够有效抵御市场波动风险；另一方面，可逢低布局半导体、人工智能等科技龙头，经过此番调整后，其估值已回归更具吸引力的区间。同时，密切关注有色金属等弹性品种，在全球流动性改善与避险需求叠加的背景下，相关板块有望保持韧性。 |
