国投证券发布研报称，保健食品行业市场空间广阔，据欧睿统计，25年全球保健食品市场规模预计将超1400亿美元，同比增长4.62%；我国市场规模预计将达2400亿元，同比增长4.30%。另外，我国老龄化程度较高，到2024年65岁及以上人口已超过2.2亿人，为保健食品需求筑底，同时年轻人口对美容抗衰、焦虑失眠等问题的关注也为行业带来新的增量。当下我国保健食品行业市场头部集中度较低，受保健食品功效趋强化影响，未来保健食品行业将更加鼓励科技创新，以“价值驱动”为导向，头部集中度有望获得提升。 国投证券主要观点如下： 行业政策带来红利，新消费属性类逐渐兴起。保健食品行业市场空间广阔，据欧睿统计，25年全球保健食品市场规模预计将超1400亿美元，同比增长4.62%；我国市场规模预计将达2400亿元，同比增长4.30%。我国保健食品上市采用注册备案双轨制，产业链上游为原材料供应商，中游为保健食品生产商，下游为经销商及零售商。消费者对于健康需求日渐专业化，对于免疫系统、骨骼、美容抗衰等需求强劲。 跨境电商利好进口品牌，年轻人口带来增速红利。2016年起我国开始试行注册备案双轨制，市场准入门槛降低，之后几年市场规模增幅较大。我国老龄化程度较高，到2024年65岁及以上人口已超过2.2亿人，为保健食品需求筑底，同时年轻人口对美容抗衰、焦虑失眠等问题的关注也为行业带来新的增量。随着国内传统零售电商平台不断发展，保健食品线上和线下销售占比出现结构性转变。2025年线上占比预计可达63.3%，占比远超线下传统销售渠道，跨境电商无需“蓝帽子”也使得更多国外品牌进入国内市场。 监管宽松导致长尾化趋势，消费者功效需求强化。在美国、澳大利亚等国外地区，上市监管政策越宽松，市场集中度越低。我国保健食品行业准入门槛较低，未来将涌入更多长尾品牌，这也给第三方代工商带来更多机会。当下我国保健食品行业市场头部集中度较低，行业CR3始终保持在21%左右，受保健食品功效趋强化影响，未来保健食品行业将更加鼓励科技创新，以“价值驱动”为导向，头部集中度有望获得提升。 银发经济叠加自我保健需求，保健食品行业市场空间广阔（受益概念股）如下： 汤臣倍健（300146）：国内保健食品龙头，拥有 “汤臣倍健”“健力多” 等核心品牌，产品涵盖维生素、矿物质、蛋白质等多品类，覆盖全年龄段，线下药店渠道市占率领先，线上布局完善，同时布局宠物营养保健品。 金达威（002626）：核心产品包括辅酶 Q10、维生素 D、鱼油等，辅酶 Q10 全球市场份额领先，布局运动营养、健康零食等细分赛道，拥有多个保健食品批文与自主生产基地。 仙乐健康（300791）：以保健食品 CDMO/ODM 业务为主，拥有超 4000 个成熟配方与 126 个保健食品注册证书，剂型覆盖软胶囊、片剂、粉剂等，服务辉瑞、NowFoods 等国内外品牌，出口额长期位居行业前列。 百合股份（603102）：保健食品代工与自有品牌双轨发展，代工业务占比超 80%，旗下有百合康、鸿洋神等品牌，产品覆盖骨骼健康、免疫调节等领域，拥有千余项产品批文，销往 78 个国家及地区。 西王食品（000639）：布局运动营养与体重管理赛道，通过并购 Kerr 拥有 MuscleTech 等海外品牌，国内有西王牌保健食品，核心品类包括蛋白粉、维生素等。 新诺威（300765）：以功能食品、保健食品为主业，核心产品有咖啡因类保健食品、维生素 C 含片等，在能量补充类保健食品领域具备竞争优势。 民生健康（301507）：专注维生素与矿物质补充剂，核心产品为 21 金维他系列，覆盖全人群，拥有多项保健食品批文，线上线下渠道协同发展。 东阿阿胶（000423）：主营阿胶及系列保健食品，如阿胶糕、复方阿胶浆（保健食品类）等，聚焦滋补养生领域，拥有保健食品生产与销售资质。 同仁堂（600085）：旗下有多种保健食品，涵盖参制品、营养食品等，依托品牌优势布局传统滋补类保健食品，拥有相关生产批文与销售渠道。 哈药股份（600664）：拥有 “哈药”“三精” 等品牌，保健食品涵盖钙铁锌口服液、维生素片等，依托医药渠道优势，在大众保健食品市场有较高知名度。 |
