日前，巴斯夫、陶氏、亨斯迈等全球化工巨头同步在欧洲、亚洲、中东等多个区域密集提价。 自2024年4月以来，埃克森美孚、壳牌、SABIC、陶氏、Versalis与道达尔能源等跨国石化企业，已永久关闭或计划2027年前关闭欧洲七套裂解装置，另有数套装置正寻求出售。据Commodity Insights数据，此轮产能削减涉及欧洲约450万吨/年乙烯、230万吨/年丙烯及43万吨/年丁二烯的名义产能。在此背景下，随着原材料成本上升与环保政策收紧进一步推高生产成本，迫使企业通过提价转移压力。 就在海外产能关停的同时，中国通过“反内卷”政策推动行业自律，化工行业资本开支也出现下降，预示供给扩张阶段结束。 而在需求端，地产链需求弱复苏，新兴产业如人工智能、机器人催生特种工程塑料需求，制冷剂行业因配额管理优化供需格局，价格稳步上升。 展望后市，石化化工行业下行周期已持续约3年半时间，随着行业资本开支持续下降及海外落后产能加快退出，化工行业产能将进入低增长阶段，同时以行业自律为主的反内卷也加快了相关产品盈利修复。随着供给端利好因素持续累积及新能源等领域需求的快速增长，预计化工行业周期拐点有望到来。 具体到A股市场，当前化工板块正处于景气周期底部，但多重积极信号已显现行业边际改善的确定性。“十五五”开局之年，供给侧坚持去产能和“反内卷”，同时坚持扩大内需，化工板块有望迎来周期反转与结构性机遇。可关注供需优化细分领域与研发驱动的龙头企业。 供不应求加速化工行业周期拐点到来（受益概念股）如下： 一、大炼化龙头（供给优化 + 成本红利） 荣盛石化（002493）：大炼化一体化龙头，受益于 “反内卷” 政策推动 PTA 和长丝行业盈利修复，海外炼能退出带动开工率上行，美联储降息预期下人民币升值有望降低原油采购成本，业绩弹性较大。 恒力石化（600346）：炼化、石化全产业链布局完善，高端合成树脂、工程塑料产能突出，在行业新增产能受限背景下，凭借规模与技术优势，盈利修复确定性强。 恒逸石化（000703）：控股文莱炼厂，享受原油无配额、长期免税等优势，受益于东南亚成品油缺口扩大，国内聚酯行业 “反内卷” 加持，核心产品盈利改善。 中国石化（600028）：国内炼油龙头，依托 “减油增化” 战略与央企资源优势，在行业供需格局优化中，稳定获取炼油与化工业务的盈利修复收益。 二、煤化工龙头（成本优势 + 柔性生产） 华鲁恒升（600426）：煤化工标杆企业，柔性生产模式突出，煤价中枢下行背景下成本优势进一步显现，合成气技术升级降耗，新增产能释放带来利润增量。 宝丰能源（600989）：煤制烯烃龙头，绿氢耦合技术领先，实现降本增效与绿色发展，在行业周期拐点中，凭借低成本与规模效应，盈利增长潜力大。 三、聚氨酯及新材料龙头（产品提价 + 格局优化） 万华化学（600309）：全球 MDI 龙头，2025 年底起连续上调核心产品售价，乙烷裂解改造项目落地大幅降本，福建基地新材料产能释放，迎来 “周期复苏 + 结构升级” 双重红利。 新安股份（600596）：有机硅龙头，受益于行业供给收缩与价格回升，公司积极布局新能源材料，在有机硅 “反内卷” 中，盈利弹性显著。 四、化纤龙头（供需改善 + 库存周期） 桐昆股份（601233）：涤纶长丝龙头，行业 CR8 集中度近 70%，在 “反内卷” 推动下行业自律减产，供需格局优化，下游补库周期开启，估值修复空间大。 新凤鸣（603225）：长丝领域核心标的，受益于 PTA 和长丝行业盈利修复，公司产能规模与成本优势助力业绩增长。 |
