2026年1月印尼政府预计镍矿全年生产配额为2.5亿吨—2.6亿吨，较2025年的生产配额大幅下滑。 印尼总统称，印尼国家资产管理机构管理着1044家国有企业，未来将把这一数量削减至最多约300家。 2025年4月，印尼政府将镍矿基准价计税方式从固定10% 调整为14%-19%的区间浮动;8月，政府将镍矿RKAB配额从三年一审改为一年一审;11月，政府发布条令严控新建镍火法冶炼产能，明确林区违规镍矿每公顷最高罚 65 亿印尼盾; 智通财经获悉，12月，印尼镍矿商协会称能矿部计划对钴征收1.5%-2% 的特许权税。 上述政策提高了镍矿开发的门槛以及成本，体现出印尼政府对镍矿资源的管制力度正不断加强。 中信证券预计若2026年印尼镍矿生产配额真正落地，将导致印尼镍产量下滑至260万吨—270万吨，全球镍行业供应短缺20万吨，LME镍价有望上涨至2.2万美元/吨。长期来看，印尼对采矿行业的监管态度逐步严厉，镍矿产量增速有望下降，镍价有望从底部逐步回暖。 印尼加强镍矿行业管控力度，镍价进一步走高（受益概念股）如下： 核心资源龙头类 华友钴业（603799.SH）：全球镍钴一体化龙头，印尼镍权益资源量 550 万金属吨，2025 年镍产能约 30 万吨 / 年，华越、华飞等湿法冶炼项目全面达产，覆盖 “镍钴资源→湿法冶炼→三元前驱体” 全产业链，深度绑定宁德时代等头部电池企业，受益高镍电池发展趋势。 盛屯矿业（600711.SH）：印尼镍铁产能龙头，在印尼布局友山镍业、万隆镍业等项目，形成 12 万吨镍铁 + 4 万吨高冰镍产能，镍矿自给率超 60%，镍业务占总收入 40% 以上，成本优势显著。 青岛中程（300208.SZ）：印尼镍矿资源潜力股，持有 Madani 镍矿（2014 公顷）、BMU 镍矿（1963 公顷）等，合计镍金属预测资源量超 500 万吨，配套自建电厂，电力成本优势明显，支撑项目高毛利率。 中国中冶（601618.SH）：央企背景，旗下巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿保有镍资源量 211.46 万吨，年产镍约 3.4 万吨，同时是全球红土镍矿工程技术龙头，承建众多大型镍矿冶炼项目。 循环再生 + 资源布局类 格林美（002340.SZ）：绿色循环经济标杆，采用 “城市矿山 + 印尼镍矿” 双轨模式保障镍源，年回收镍金属超 2 万吨，印尼项目年产能 5 万吨，专注三元前驱体等电池材料生产。 鹏欣资源（600490.SH）：镍钴与稀有金属双驱动，参股澳洲 Sunrise 镍钴项目，拥有原位浸出技术，镍钴回收率达 92%，拓展海外镍资源布局。 国内资源 + 综合矿业类 西部矿业（601168.SH）：国内低成本露天镍矿代表，青海镍矿储量超 50 万吨，露天开采成本低于地下矿 15%，镍业务为重要盈利增长点。 兴业银锡（000426.SZ）：原兴业矿业，旗下有镍矿资源，同时布局银、锡等金属，业务多元，抗周期能力较强。 国际巨头 + 伴生镍业务类 洛阳钼业（603993.SH）：全球资源巨头，主营铜钴业务，镍为重要伴生业务，拥有多元化全球资源布局，镍产能潜力较大。 |
