中国国际金融6月30日发表研报表示更新对远洋集团的观点，认为远洋2017年步伐平稳，维持推荐和目标价4.41 港元，对应15%的上行空间。 远洋集团FY17 年销售额增速预计将维持在25%左右（FY16 年增长24%）。中金预计上半年远洋有望完成50%的销售目标（300 亿元）；FY17 年的销售额有望达到630 亿元左右（同比增长25%，小幅超全年目标），主要得益于下半年新推货占比较大（下半年占比60%）。FY17 年的平均销售去化率预计约为60%。 结算毛利率预计呈小幅增长。中金认为，远洋上半年交付比例有望高于往年。考虑到远洋今年计划交付更多优质项目，中金称，预计FY17 年结算毛利率约为22~23%（FY16 年为22%）。 土储结构有望进一步优化。远洋今年前5 个月已购入权益土地储备楼面面积约215 万平方米，主要位于一、二线城市。由于大部分新增地块是通过并购方式所获取，其楼面均价仅为4,274 元/平方米，显著低于FY16 年水平（6,247 元/平方米）。 估值建议 维持盈利预期不变。维持推荐和目标价4.41 港元，对应15%的上行空间。远洋目前股价对应7.5 倍的2017 年市盈率（估值处于过去六年平均水平负1 倍标准差附近）及61%的NAV 折让。 风险 中金认为，土地增值税可能继续拖累远洋集团的净利润。FY16 年，远洋确认的土地增值税大幅增加（同比增长324%至17.9 亿元）。预计FY17 年土地增值税可能继续侵蚀公司核心净利润。 |
