据新华社消息，中央农办副主任、农业农村部副部长韩俊6月1日就对美农产品关税问题接受采访称，目前美国出口到中国的几乎所有农产品，都因为美方率先发起的贸易战而被加征了反制关税。韩俊称，减少进口美豆不会影响国内供应，中国正在实施国产大豆振兴计划，到2020年全国大豆种植面积有望扩大到1.4亿亩，产量增加到接近1900万吨。 A股上市公司中： 北大荒：是我国目前规模最大、现代化水平最高的种植业上市公司。公司表示，现有大豆种植面积100万亩。 农发种业：主营农作物种子的生产和销售。 【2019-01-30】北大荒(600598)土地租金提高 促进业绩改善 预计2018 年归母净利润同比上升18.3% 我们预计北大荒2018 年收入33.86 亿元，同比13.2%；归母净利润9.41 亿元，同比18.3%，土地租金上涨是公司收入及业绩增长的主要原因。 关注要点 土地租金提高，带动业绩增长：我们测算2017 年土地承包平均租金约246 元/亩，预计2018 年租金同比提升约6%至260 元/亩。因公司土地租金业务无成本确认，租金提高将对公司收入和毛利率形成正向贡献。但2018 年公司同时扩大农贸业务经营规模，而该业务毛利率较低，又对综合毛利率形成拖累。故整体看，公司2018 年毛利率仍是下滑态势，我们估算全年毛利率同比下跌5.6个百分点至79.8%。 农垦改革与土地流转利好公司发展：近年来，公司发展持续受益于政策支持。一方面，土地流转政策顺利推行，2018 年底我国已基本完成农村承包地确权工作，符合此前规划。土地流转有助于激发耕种活力，并带来耕地价值的重估。公司坐拥1042 万亩土地资源，企业价值也有望因此提升。另一方面，农垦改革政策推进，利好打造大型农业集团与提升公司经营治理能力。公司作为农垦龙头，当前在外延发展与内部效率提升上均有较好的外部环境。 经营效率仍有提升空间：公司管理费用率持续处于较高水平，2016~2017 年管理费用率均在50%以上。且从季节看，四季度管理费用率明显高于一至三季度，令当季业绩的不确定性较大。同时，资产减值损失风险也是市场较为担心的风险之一，2017 年公司确认资产减值损失0.9 亿元，全部来自4Q17。从长期发展角度，如公司后续能进一步提升经营效率，有效控制成本与费用，业绩与估值均将有提升机会。 估值与建议 考虑年底费用压力与资产减值损失风险，小幅下调2018/2019 年盈利预测5.5%/7.4%至9.41/9.86 亿元，引入2020 年盈利预测10.19亿元，对应2018/2019/2020 年每股盈利0.53/0.55/0.57 元。当前股价对应2019/2020 年15/15 倍市盈率。维持推荐评级，但下调目标价8.7%至10.5 元，对应2019/2020 年19/18 倍估值，25%向上空间。 风险 资产减值风险；自然灾害风险；各项改革进度低于预期。 |
