据报道，“电子烟强制性国家标准”已经审查完毕，目前正处于批准状态，按照项目计划时间表，年内应该能发布。国家标准化管理委员会官方网站显示，目前项目状态已进入“正在批准”阶段。 我国烟民数量巨大。随着公共场合禁烟政策严格执行以及消费者对自身健康关注导致戒烟需求上升，国内电子烟市场存在爆发可能性。专业分析人士预计，随着技术的进步及规模优势导致成本的下降，电子烟消费层级扩大，保守预计，市场份额仅为目前烟民的10%，国内电子烟市场容量仍有望达千亿。同时，“电子烟强制性国家标准”颁布，行业鱼龙混杂局面将彻底改观，利好有核心渠道的行业龙头企业。 A股公司中： 劲嘉股份：子公司劲嘉科技与国外知名厂商共同研发新型电子烟产品，目前已与云南，上海，河南，山东，广西，重庆等中烟公司展开合作。 亿纬锂能：控股子公司麦克韦尔是全球第一批电子烟研发、制造商之一，承接了美国烟草公司介入电子烟行业后的新增订单。 【2019-03-18】劲嘉股份(002191)行业整顿利好烟草产业链服务商 公司一季报超预期增长！ 事件1："3·15"晚会发布"吸电子烟真的健康吗"专题调查，得出以下结论：1）尼古丁是诱导成瘾的物质，提高了非吸烟青年转换为吸烟者的概率；2）市面上的电子烟烟液存在标识不规范现象，易误导消费者，包括单位有误或含量偏差；3）抽样的电子烟烟液产生的烟气中含有甲醛、丙二醇、甘油等气化成份，若过量吸入，会对人体产生危害。 事件2：公司发布2019年一季度业绩预告，在报告期内实现归属于上市公司股东的净利润为2.55-2.77亿元，同比增长20-30%。 短期内行业乱象亟待政策出台监管，未来行业门槛将大幅提高，利好烟草产业链服务商！ 近年来，各国监管部门均在积极探索新型烟草的监管思路，态度多有不同--国际上，新型烟草制品在日本可销售、公共场合可使用；美国则是对青少年禁售电子烟，但可向成年消费者销售。目前，我国仅对加热不燃烧烟草制品按烟草制品监管、对青少年禁售电子烟，对电子烟全行业的监管政策仍在加速出台中。完善监管标准有利于肃清行业乱象，有利于行业良性发展。随着监管逐渐确立和完善，监管机构将明确相关准入条件和生产销售标准，届时"小、散、乱"的参与者将逐步被市场所淘汰，行业准入门槛将大幅提高，在这一过程中，有资质、生产规范、技术成熟的龙头企业将脱颖而出，享受新型烟草蓝海市场。 对标国际，新型烟草市场规模蔚然可观！ 菲莫国际旗下产品IQOS在推出2年多的时间内，全球市占率迅速提升至1.6%，目前已有约660万烟民从传统卷烟转换为IQOS消费者；同时日本市场来看，目前加热不燃烧设备的保有率已达45.6%，使用人群占比达到40.5%，消费者对于加热不燃烧等新型烟草产品的认可度大幅提升，新型烟草市场蔚然可观，未来已来！我们认为，随着我国新型烟草政策的明确和放开，我国或将成为全球第一大新型烟草市场，届时产业链相关服务商将迎来更大发展机遇和空间！ 烟标及彩盒订单完成良好，公司一季报超预期高增长 公司作为烟标行业龙头，2019年1季度订单完成情况较好，预期一季度归母净利润同比增长20-30%，延续18年高增长趋势。我们认为，公司基于客户优势、技术优势和稳健进取的管理风格，同时卡位新型烟草主渠道，公司业绩有望继续保持较高速度发展。 投资建议与盈利预测：我们预计2019-20年公司实现营收39.91/47.39亿元，净利润9.22/11.28亿元，同比增长25.55%/22.35%。基于公司规模与技术优势、酒包开拓，给予"买入"评级。 风险提示：订单波动风险、新型烟草推广不及预期、政策风险 【2019-05-09】亿纬锂能(300014)2018年年报及2019年一季报点评:业绩再超预期 动力储能业务将开始收获 公司发布18年年报和19年1季报：18年收入/净利润/扣非利润分别为43.5、5.7、4.96亿元，分别同比增45.9%、41.5%、81%。2019Q1收入/净利润/扣非利润分别为11、2、1.96亿元，分别同比增60.5%、170%、175%，Q1业绩超预告上限。公司锂原电池、动力与储能锂电池、工业消费锂电池业务均处于上升期，预计公司主业、投资收益高增长态势均有望延续。锂电池行业的中期空间有可能显着超市场预期，我们看好公司潜力，维持强烈推荐评级与34-37元目标价。 2018年业绩略超预期，2019年Q1业绩超预告上限。公司18Q4扣非利润约1.86亿元，同比、环比分别增长891%、15.1%，2019年Q1公司归上利润超出预告上限0.14亿元。自2018Q2以来，公司业绩持续超预期，除持股公司麦克韦尔业绩高增长带来投资收益贡献外，公司自身主业也不断加速，2018年剔除虑麦克韦尔的自身主业收入增长达75%，2019年Q1主业收入增长60.5%。 锂原保持稳健，动力与储能、工业消费锂离子持续快速增长。公司锂原电池业务18年收入增长10%，如不考虑电动单车市场影响则增长超30%。公司锂原业务有全球竞争力，产能正在扩产，其下游的电表、交通、物联网市场都有较好的机会，尽管19年Q1收入降6%，预计将较快恢复中速以上增长。公司动力储能业务在持续投入，18年收入已超20亿元，在动力软包电池扩产的同时，也已启动铁锂、方形三元电池扩张；在客车、电动工具、储能市场拉动下，预计公司动力储能业务将保持高增长。工业消费锂电池在新型烟草、数码与家居消费领域不断获得大客户突破，并通过并购整合产能，预计也将维持较快发展。 报表质量提升，资产负债表能够支撑当前扩张。公司赊销比2017年剧增到51%，其余现金指标态势亦然，主要系高增长的自然影响、动力业务回款较差、麦克韦尔出表影响，但18年以来公司现金流明显好转且已比较健康。公司18年毛利率降5.5pct主要系动力业务毛利率下降且收入暴增，管理费用率波动系股权激励费用的财务处理影响，公司自身业务净资产回报率略有回升。公司18年研发投入的营收占比达9%，人力资源在快速扩张，18年固定资产净额增长10亿元至25亿元，主要是部分新产能转固，预计公司资产规模仍然保持数年的高速扩张。公司目前带息负债超28亿元，但近10亿元为控股股东与政府长期借款，如此次定增落地，基本可以支撑公司未来1-2年的扩张。 投资建议:公司老、新业务均在上升期，持股的新型烟草公司也在高增长。公司在动力储能领域持续投入，目前利润贡献较小，但已有较大进展并有望再突破，未来有望在利润表有强的体现，市场可能会给该业务长期定价。我们看好锂电行业的发展空间与公司潜力，维持“强烈推荐-A”评级与34-37元目标价。 风险提示：政策波动影响投资收益，竞争加剧导致动力电池盈利能力下降。 |
