我国暑期航空运输市场增速明显回升 记者从15日举行的中国民用航空局新闻发布会上获悉，7月，全国民航共完成运输总周转量113.3亿吨公里，同比增长9.1%，增速较6月提高1.8个百分点。其中，国内、国际航线同比分别增长10.9%、6.2%。我国暑期航空运输市场增速明显回升。 民航局发展计划司副司长包毅在发布会上说，1至7月，全国民航共完成运输总周转量741.0亿吨公里，同比增长7.7%。其中，国内、国际航线同比分别增长8.2%、6.8%。 从航空货运情况来看，据包毅介绍，7月，我国外贸情况较好，进出口值创今年单月新高，带动航空货运市场增速由负转正，全国民航共完成货邮运输量61.6万吨，同比增长4.2%，增速较6月提升5.3个百分点。 此外，航空客运市场也恢复两位数增长。包毅表示，1至7月，全国民航共完成旅客运输量3.81亿人次，同比增长8.7%。其中，7月，受暑运客运高峰带动，全国民航共完成旅客运输量5930.1万人次，同比增长10.2%，增速较6月提高两个百分点。分航线来看，国内、国际航线同比分别增长9.5%、16.2%。 【2019-04-09】南方航空(600029)2018年年报点评:核心利润36亿元 成本控制亮眼 事件：公司发布2018年年报，全年实现营业收入1436.2亿元（+12.7%）、实现归母净利润29.8亿元（-49.6%），扣非归母净利润23.4亿元（-55.1%）。 全年客收提升1.0%，扣汇扣非核心净利润约36亿元。1）运投方面，2018年南航继续保持高投高产，实现ASK增速12.0%、RPK增速12.4%，完成旅客运输量1.40亿人次（+10.8%），客座率82.44%（上涨0.23pp）。2）客公里收益方面，在供需向好及票价市场化利好下，南航全年客收为0.494元（+1.0%），分结构来看，国内线客收增长1.9%、国际线客收增长5.4%。3）成本及盈利方面，公司2018年营业成本总计1286亿（+15.2%），主要系燃油成本上涨35%至429亿元，公司扣油成本857亿元（+7.4%），单位ASK扣油成本0.27元（-4.1%）。公司销售/管理/扣汇财务费用率分别为4.9%/2.6%/2.3%，扣汇三费合计费用率9.9%，同比下降0.7pp、主要系销售费用率下降0.6pp。2018年人民币对美元贬值4.8%，南航录得汇兑损失17.4亿元，我们测算公司2018年扣汇扣非净利润约36.5亿元（同比-5.7%）。 18Q4单位ASK扣油成本下降约7%，业绩符合预期。单看2018Q4南航实现营收347亿元（+10.8%）、营业成本345亿元（+12.5%）。我们测算18Q4公司客收同比增长约4%，成本方面单位ASK营业成本同比增长仅0.6%，其中扣油单位成本下降约7.1%、基本抵消了燃油成本上升的利润侵蚀。18Q4单季度实现归母净利润-11.9亿元（17Q4同期为-11.4亿元），业绩基本符合预期。 波音737MAX停飞或约束民航运力供给。民航局停飞及暂停引进波音737MAX，目前停飞的MAX机型约96架，占2018年底中国民航机队数量约2.6%，而2019年预计交付我国航司/飞机租赁公司的B737MAX数量约104/299架。波音事件演进仍需看美国FAA的调查结果及民航局的监管政策。短期看，订单重签及机队管理均有一定刚性特征，今年旺季行业票价弹性有望提高。 盈利预测与评级：预计公司2019-2021年归母净利润分别为75、83、86亿元，对应当前PE分别为14.0X、12.6X、12.1X。公司系我国机队规模最大的航司，考虑油汇环境趋稳、旺季票价弹性可期，首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示：航空需求波动，人民币大幅贬值的风险，油价大幅上涨风险。 【2019-05-29】东方航空(600115)国际收益优势明显 "双龙出海"前景可期 平安观点： 坐拥超级枢纽，航线网络连通全球：东方航空是国资委控股的三大国有骨干航空公司之一，总部位于上海，拥有较好的客源优势，在核心基地上海浦东国际机场的运力份额超过35%，并在此打造了连通全球的航线网络。2018年，公司总营收1149.30亿元，同比增长12.gg%，实现自2009年以来，连续10年保持正增长。 供需紧张促使收益水平上升：自2017年民航控总量政策实施以后，受供需紧张影响客座率水平出现明显上升，2018年全年平均客座率达到82.3%，是近几年的最高值；票价上涨空间也逐步打开，2018年每客营收和客公里收益分别提升3.36%和3.53%，上升趋势比较明显。 进驻北京大兴国际机场，构建“双龙出海”航线网络：北京大兴国际机场预计2019年9月30日前正式启用，根据规划，到2025年日均航班量将达到1570架次，基本实现7200万人次旅客吞吐量，东航将承接机场30%的运输量，即2160万人次，届时在北京市场的市场份额将提升至20%左右，目前在北京首都机场的运力占比仅12%，国际运力占比不到2%，因此随着大兴机场的建成投产，东航将迎来北京市场的大发展，并逐步建成以上海和北京为核心的“双龙出海”航线网络。 投资建议：长期来看，我们认为国内航空需求还将保持10%以上的增长，公司能够保持业绩增长的外部环境仍然存在。在供给持续紧张的格局下，公司平均票价水平还有上升空间，预计座公里收益将进一步提高。我们预计公司2019-2021年归属母公司净利润分别为77.95亿元、94.75亿元、113.77亿元，预计EPS分别为0.54元、0.65元、0.79元，对应PE分别为11.4、9.4和7.8。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：1）政策风险，政策调整的不确定性将给航空公司发展前景带来政策风险；2）油价、汇率等风险，油价大幅上涨、人民币大幅贬值等因素均会对航空公司的盈利产生影响；3）安全风险，一次安全事故可能让消费者对其失去信心，从而导致航空公司营收大幅下降。 |
