日前召开的中央企业负责人会议谋定2020年改革新方向：制定实施国企改革三年行动方案、强调利润率、加快混改、兼并重组。未来三年是国企改革关键的历史阶段，作为三年行动的首年，2020年是国企改革坚持市场化方向、抓落实提成效的关键一年，将在 “重点领域和关键环节”加快推进。 业内人士表示，加快推进改革举措落实落地，不断激发企业内生活力和发展动力，国企改革将迎来关键期，2020年是最有看头的一年。重点领域国企混改将加快落地，装备制造、化工等专业化整合及煤电资源区域整合将成为重组重点。引导央企更好实现高质量发展成为国企改革下一阶段的着力点。 事件驱动 国改三年行动方案将实施 2019年12月10日至12日在北京举行的中央经济工作会议指出，“要加快国资国企改革，推动国有资本布局优化调整”。定调2020年国企改革的总体基调和主要方向。 按照中央对国改的定调：深化供给侧结构性改革，调整优化布局结构，是推动高质量发展的根本要求。要聚焦实体经济，做强做精主业，坚决退出不具备竞争优势的非主营业务，推动国有资本更多投向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，更多投向战略性新兴产业，不断增强国有经济竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力。 在国资优化布局的思路下，国资从不具备竞争优势的非主营业务和一般竞争性行业中退出是是大趋势，而民资也将能够通过参股等手段进入电信、油气、铁路等国企垄断领域。 2019年12月22日，《中共中央国务院关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》全文发布。《意见》一共28条、5500多字，提出多项具体措施，支持民营企业的改革发展。其中，与民资进入垄断领域，推动国企改革的内容包括：支持民营企业以参股形式开展基础电信运营业务，以控股或参股形式开展发电配电售电业务。支持民营企业进入油气勘探开发、炼化和销售领域，建设原油、天然气、成品油储运和管道输送等基础设施。支持符合条件的企业参与原油进口、成品油出口。在基础设施、社会事业、金融服务业等领域大幅放宽市场准入。支持民营企业参与国有企业改革。 2019年12月24日至25日，国务院国资委举行中央企业负责人会议。会议透露，国企改革三年行动方案将在明年初出台实施。会议还透露，下一步分层分类推进“混改”，将更加重视合理设计调整股权结构，着力引入高匹配度、高认同感、高协同性的战略投资者，探索建立科学高效的差异化管控模式。重复投资、同质化竞争问题突出领域的重组整合有望提速。 事件前瞻 深化国企改革加速推进 2013年至今，国企改革进入新阶段，在顶层框架体系、改革深度力度、涉及领域和数量上更加深化，改革试点措施不断落地，全面深化国企改革提步加速。本轮国企的背景与历次改革相似，均是宏观经济增长乏力和国企内部问题堆积，但是不同的是，本轮改革不是针对单个方面的改革，而是在放权让利、建立现代企业制度、完善监管体制三个方面的全面深化，是对前三次改革的整体纵深推进。 整体来看，政策体系更完善、涉及领域和企业更广、执行力度更高效是本轮改革的特色。2013年十八届三中全标志着此次国企改革的开始，截至2019年11月，此轮国企改革已形成“1+N”顶层框架体系，实施了四项行动、十项行动、“双百行动”等改革试点，取得了联通混改、“南北船”合并等成功经验。未来国企改革将有更多看点。 从中央角度，宏观经济下行、财政支出增速大于收入等因素均对深化国企改革提出更高要求。一方面，GDP下行趋势下，稳就业和稳增长越来越成为重点，这就客观需要发挥民营资本对增加经济效率、吸收社会就业的相对优势。2010年以来，GDP已经连续9年下降。2019年前三季度GDP实际增速为6.2%，三季度当季GDP增速更是降至6%。 另一方面，逆周期调节下，中央和地方需要不断扩大财政支出对冲经济下滑，而财政收入又受累于经济下行和减税降费等政策增速放缓，中央和政府财政收入增速不及支出，财政缺口不断扩大。2016年以来，财政支出增速不断上升，财政收入增速则不断下降，2018年，中央和地方财政增速分别为5.33%和7.04%，支出增速分别为9.55%和8.46%，增速缺口分别为4.22%和1.61%，2018年全国财政赤字达到3.76万亿，占GDP比重4.09%，同比增加0.37%。 中央和地方政府财政在赤字压力下，也有动力和意愿实行国有企业改革，兼并重组优质大型央企，减轻对经营不善的国有企业的财政补贴，或者通过出租或出售部分国有企业以增加财政收入。此外，在控杠杆压力下，财政赤字和债务压力高的地方更有意愿出售或引入外部资本。 投资机会 三大标准筛选国改受益股 2020年将是国企结构调整优化年和国改三年行动方案出台实施年，国企改革将踏上新征程。国企改革即将迎来关键期，有哪些A股上市公司有望受益于地方国企混改进程，同时业绩也有较大提升空间呢？ 按照有动力 （财政压力巨大的地方政府，有更强的动力对国企进行混改，以回收资金改善自身财务状况，筛选当地3年平均赤字率>；9%的地区公司）、有空间（大股东持股比例较高的公司有更大的空间实施混改，筛选大股东持股比例>；30%的上市公司）、有效果的（行业上选取政策鼓励国资逐步退出的竞争性行业，个股上选取经营不善，ROE水平低于行业平均3%以上的上市公司）标准筛选如下： 高争民爆、西藏城投、西宁特钢、西部牧业、新疆天业、伊力特、新农开发、新赛股份、铁岭新城、红星发展、南岭民爆、黄山旅游、深物业A、沙河股份、深纺织A、通产丽星、建科院、长白山、峨眉山A、粤桂股份、兴化股份、皖维高新、全柴动力、长虹华意、黑猫股份、四川九洲、渝开发、太极集团、宜宾纸业、彩虹股份、本钢板材、佛慈制药、长城电工。 建议从三个维度挖掘机会。第一，行业维度：区分行业属性和国有资本的相对地位。垄断行业关注资本得强强联合，重点关注电信、军工、交通运输、电力和油气等行业的大型国有企业；充分竞争行业，关注行业通过混改带来的优势互补，关注格力混改带来的表征作用。 第二，地方维度：关注财政缺口下地方政府的改革意愿。财政赤字大的地方，关注地方政府重组或出售经营不善的国有资产的意愿；地方财政盈余的地方，优质的地方企业可能率先进行改革。 第三，“双百企业”名单和第四批混改名单。“双百行动”企业具有较好资质，重点关注改革中表现较优、同时也是其他混改试点标的的企业。 【2019-10-28】新疆天业(600075):拟挂牌转让北京天绿100%股权 加快推进国资国企改革 新疆天业（600075）晚间公告称，为推进产业结构调整战略规划及国资国企改革，公司拟通过新疆产权交易所公开挂牌转让北京天业绿洲科技发展有限公司（以下简称“北京天绿”）100%股权，转让挂牌底价为8865.56万元。 公告显示，北京天绿系新疆天业全资子公司，经营范围为塑料节水器材的技术开发、技术服务、技术咨询；销售农业专用设备；产品设计；出租办公用房、出租商业用房。截至2018年12月31日，北京天绿经审计总资产2172.97万元，净资产2125.75万元；2018年度实现营业收入131.65万元，净利润9.07万元。 据公告，标的资产评估值为7894.50万元，公司根据评估结果及北京天绿实际情况等综合因素确定标的股权转让挂牌底价为8865.56万元，若产生竞价，则溢价部分纳入股权价格。 新疆天业称，本次转让北京天绿股权是公司产业结构调整及战略发展需要，加快推进国资国企改革，有利于进一步优化公司资产结构，增强核心竞争力，聚焦发展化工、新材料主业。本次挂牌交易如能顺利完成，北京天绿将不再纳入公司合并报表范围。若按挂牌底价完成转让，将增加本公司合并财务报表利润总额6739.81万元；若产生竞价，溢价部分将增加本公司合并财务报表利润总额。 关于新疆天业 公司主营为氯碱化工和塑料节水器材双主业的绿色循环经济发展模式，氯碱化工以特种PVC为最终产品的“自备电力→电石→特种PVC”一体化联动经营模式，依托“天业”牌和“亚西”牌双品牌战略，产品应用于建筑材料、农业生产、生活日用品、汽车制造、航空航天、医疗卫生等多个领域。 【2019-03-14】伊力特(600197)营销渠道逐渐理顺 或见经营拐点 高端酒继续发力，春节销售保持良好趋势 根据此前公司发布业绩预告，2018Q4公司实现收入同比增长20.95%，扭转了2018Q3增长疲弱态势，其中高档酒快速增长+疆外市场稳定扩展成为快速增长的主要驱动。全年来看预计高档酒增速超过20%，疆外市场增速超过18%。 延续去年四季度的增长态势，伊力王酒、大小老窖、小酒海等高端产品在今年春节期间保持快速增长，成为春节期间销售增长的重要推力。从终端调研情况来看，伊力王春节期间销售增长接近50%，大小老窖等产品也有10%以上的增长。我们判断2019Q1公司收入增速有望保持在20%左右。 调整营销体制，伊力一号窖全国布局 公司此前采取大经销商制度及白酒品牌买断经营模式，在疆内获得快速的增长。随着伊力特全国战略的确立，原有营销模式不能满足全国化战略需要。从2017年开始，公司开始转变营销模式，逐步向向经销商+直销+线上销售的模式转变,引进浙江商源、华龙祥等大商。2018年底公司新推出伊力一号窖，同时成立伊力一号窖销售公司，由经销商全部持股，新品将按照新的营销模式向全国招商布局。目前已经完成60多个经销商招商，伊力一号窖将在今年糖酒会正式亮相并向全国招商。 伊力一号窖定位次高端，价位带在200-500元之间，在伊力王和大小老窖中间价位带，是公司今年将重点投入和打造的新品，在渠道上也将给予比原产品更高的利润空间。 疆内渠道梳理，专卖店渠道将获得扶植 公司通过渠道下沉、聚焦核心产品、核心市场重点打造等方式，进一步去拓展疆内和疆外市场。今年公司要在疆内市场重点去支持和打造专卖店渠道，要解决专卖店统一品牌形象、统一供货等问题，公司将直接扶植专卖店渠道。目前乌鲁木齐有专卖店50多家。 |
