2020年分拆子公司主板上市首单来袭，上海建工昨日披露，公司拟分拆全资子公司建工材料至沪市主板上市。面对A股境内分拆上市“破冰”，机构建议投资者，把握A股分拆上市的短期和长期投资机会。 首家“A拆A”冲刺主板股出炉 1月9日，上海建工全资子公司建工材料及相关主体经过适当的重组后，建工材料整体变更设立股份有限公司，并作为拟上市主体向证监会递交上市申请文件，获得批准后择机公开发行A股股票并在上交所主板上市。 财务数据显示，建工材料2016-2018年度的净利润分别为2.53亿元、2.43亿元、3.00亿元。值得关注的是，上海建工是全国第三家拟分拆子公司上市的国企，与之前两家公司的分拆子公司上科创板不同，上海建工是全国首家将分拆目的地确定为上交所主板的公司。 对于去年年底分拆上市“破冰”，市场认为新规更接“地气”。2019年12月，证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，将分拆子公司净利润门槛从10亿元降至6亿元，进一步发挥分拆的工具作用；在持股要求上，《规定》将子公司董事、高管的持股比例由10%调整为30%。证监会在综合考虑各方意见后，提升了对存在转型需求或存在可在科创板上市的新业务子公司董事、高管的主观能动性及股权激励的关注，更具实践意义。 中银国际分析师王君认为，“随着上市公司经营战略更加多元，借助分拆实现业务聚焦和均衡发展的需求逐步凸显，允许符合一定条件的上市公司分拆在境内上市，有利于上市公司提高经营水平和质量，促进经济高质量发展。由于新技术投资周期长，不确定性大，上市公司囿于股东投资回报的要求，无法全力以赴加码新技术。同时，创新发展需要给技术人员好的回报和收入。但在原有上市公司体内做股权激励也有一定限制，独立分拆之后更好安排。” 分拆上市存在投资机会 个股方面，岭南股份正在筹备子公司恒润集团分拆上市。数据显示，2018年恒润集团实现营业收入7.35亿元，同比增长16.72%，占公司总营收的8.31%；净利润1.40亿元，同比增长14.42%，占公司净利润的17.51%，业绩增长稳健；净利率达19.05%，超过公司同期净利率9.04%约10个百分点，盈利能力较强。 中国铁建拟分拆旗下装备业务铁建重工至科创板上市。中国铁建旗下有两大装备制造平台，分别是铁建重工和铁建装备，铁建重工的主营业务为掘进机装备、轨道交通设备和特种专业装备的设计、研发、制造和销售；而铁建装备主要从事大型养路机械相关业务。截至2019年9月30日，铁建重工总资产约163亿，净资产68.1亿元，净利润9.3亿元，2016-2018年，铁建重工净利润分别为9.6亿元、13.1亿元和16.4亿元，保持较好的成长性。 “分拆上市带来的投资机会，首先是短期的股价提升效应。统计A股母公司在首次公告分拆上市公告当日以及其后的5个交易日内的股价表现，还是有比较强的短期投资效应。其次是分拆后因母子公司业务更加聚焦而使经营效率提升所带来的估值提升效应，而这种效应往往需要较长的时间体现。”对此，分析师建议，“关注旗下子公司实力较强且与上市公司主营业务区别明显的混合型分拆、或者子公司在某一细分领域占据独特优势的横向分拆，对于上下游产业链之间的分拆，建议结合行业发展趋势谨慎选择投资标的。” 华金证券分析师谭志勇认为，“在分拆规则落地之后，前期可能实施分拆的上市公司标的主要来源或有两个方面，其中之一为拥有新三板挂牌子公司的上市公司，由于过去上市公司分拆子公司上市主板或创业板难度较大而选择优先挂牌新三板，在分拆规则落地之后，其在新三板挂牌的分拆子公司可能考虑回归A股主板或创业板；其二则可能来源于已经公告或公开声明有分拆子公司意向的上市公司。建议优先关注中文传媒、TCL集团、兆驰股份、利尔化学、石基信息、聚光科技、华邦健康、天士力、乐普医疗等。” 【2020-01-08】岭南股份(002717)子公司恒润集团与德马吉有意分拆上市 近日，岭南股份发布的投资者关系活动记录表显示，在超过百家机构投资者集中调研岭南股份后，对于目前市场上较关注的分拆上市和MCN业务等相关问题，公司董事会秘书张平与微传播业务负责人周驹悦分别做出了回复。 关于子公司恒润集团及德马吉是否都将进行分拆上市，岭南股份董秘张平表示，2020年1月5日公司披露了《关于控股子公司股份制改造的公告》，上海恒润文化集团有限公司将整体变更为股份有限公司，名称变更为"上海恒润数字科技集团股份有限公司"，后续公司将根据IPO相关进程及时履行信息披露义务。同时经对照《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》相关条文及要求，德马吉也基本符合分拆上市的相关条件，但分拆上市还涉及其他很多因素，公司将结合公司的发展战略，积极筹备分拆上市事宜，此事项存在一定的不确定性，请投资者注意风险。 据了解，目前公司分拆恒润集团及德马吉上市的条件基本已具备，同时，恒润集团的股改工作可以看是其分拆上市工作的正式启动。有观点认为："从估值上来看，未来不管恒润集团和德马吉登陆创业板还是科创板，对目前仅15倍左右的PE，都有很好的提升作用，岭南股份文旅子公司的分拆上市恰逢其时，有望提升公司估值水平。" 而关于MCN业务等相关问题，据介绍，岭南股份参股公司微传播成立于2003年，2015年在新三板挂牌，其业务涉及社交传媒、社交运营方面；公司表示，微传播作为一家MCN机构，主要负责制作内容、传播内容、复制内容并打造自己的网红，根据客户需求进行前期策划，之后进行制作并投放到快手、抖音相关短视频平台上从而服务相应的客户。 据介绍，过去微传播平台的营收以广告和服务费为主，未来信息流、自媒体会有大的增长，短视频网红带货能力突出，客户开拓空间较大，微传播在直播、电商领域将迎来更大的机遇，也将为岭南股份文化板块的发展锦上添花。 【2019-12-23】中国铁建(601186)分拆上市有三大示范作用 12月19日，中国铁建发布公告称，拟分拆旗下中国铁建重工集团股份有限公司（简称“铁建重工”）并在科创板上市。由此，中国铁建成为《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》（简称《试点规定》）后，首例公布实质性“A拆A”预案的上市公司。 中国铁建此次将旗下子公司铁建重工分拆到科创板上市，至少具有三重意义。 首先，有利于促进分拆上市子公司的发展。就像中国铁建发布的公告所称，铁建重工分拆上市一旦成功，将有助于持续增强生产与研发能力，提升技术与创新实力，保留并吸引高水平人才，满足未来战略布局与发展的需要。 铁建重工若想登陆科创板，自然要与科创板的定位相匹配。铁建重工目前的资质是否符合科创板的要求呢？众所周知，科创板优先推荐六大领域的企业上市，先进轨道交通业务就属于其中的高端装备领域。公告显示，铁建重工主要从事掘进机装备、轨道交通设备和特种专业装备的设计、研发、制造和销售，具备为终端用户提供适用于多种复杂应用场景下的定制化、专业化和智能化的高端装备和技术服务能力。 由此可见，铁建重工的主营业务与科创板上市规则的匹配度是非常高的。正如中国铁建发布的预案所称：未来，铁建重工将坚持走“差异化、智能化、全球化”发展道路，致力于解决各类地质工程施工难题，打造国之重器，成为全球领先的掘进装备、轨道交通设备和特种专业装备领域的创新型、服务型企业。 其次，可为资本市场带来更多优质资源，提高上市公司质量。分拆上市是资本市场优化资源配置和深化并购重组功能的重要手段之一。根据中国证监会发布的《试点规定》，上市公司分拆原则上应当同时满足七方面条件，涉及财务指标、规范运作、独立性等方面。为了保障上市公司分拆后具备独立上市地位，要求上市公司具备一定的盈利能力和规范运作水平，分拆后母公司与子公司符合证监会、证券交易所关于独立性的基本规定。 由此可见，监管部门对分拆上市的要求是非常严格的，以保证分拆出来的子公司质地优良，为资本市场输送优质的上市资源。 第三，分拆上市可为混改助力。从过往情况看，在混改过程中，分拆的案例并不少见。如今，混改进入加速落地期，如何让那些分拆出来的具有高成长性的科技创新型企业，借力资本市场获得更好发展，科创板无疑是较为理想的一个选择。 科创板自开门迎客以来，已经有不少央企或央企子公司先后申请上市。如今，有的已经成功上市，有的已经注册生效，还有的已进入“已问询”阶段。值得预期的是，在《试点规定》落地后，未来会有更多央企分拆子公司到科创板上市，科创板亦会成为落实混改的重要平台。 |
