除广安基地草铵膦、氟环唑、丙炔氟草胺等新增产能项目的开发外，公司还储备了包括L-草铵膦、唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺等系列新产品，这些都将成为公司未来发展的主要贡献点。 盈利预测及评级 预计公司2019年~2021年EPS分别为0.69元、0.86元、0.91元，对应最新收盘价PE分别为16倍、13倍、12倍，维持“推荐”评级。 风险提示。全球农产品价格低迷、广安项目不及预期、安全事故 【2019-08-29】石基信息(002153)2019年半年报点评:中报符合预期 MRR持续增长 中报数据及主要财务数据分析 公司发布2019年中报，公司实现营业收入15.16亿，同比增长20.76%；实现归母净利润2.08亿，同比增长2.12%；扣非后归母净利润2.03亿，同比增长7.18%。公司营收增长20.76%，核心业务除餐饮外均实现增长，此外也有新业务并表因素影响。分区域看，"中国大陆地区以外的国家和地区"业务实现收入1.63亿，同比增长79.78%，侧面印证海外云业务取得较好推进。当期研发投入2.5亿元，同比增加51.4%，研发投入继续加大。期末应收账款余额为6.55亿，比期初增长41%，主要系海信智能并表所致。经营活动现金流净额为1.32亿，同比增长51%，经营活动现金流入合计18.45亿，同比增长11.14%。 MRR持续增长，继续关注核心云产品落地情况 根据中报数据，2019年6月，公司SAAS业务实现月度可重复订阅费（MRR）1981万元人民币，相比2018年6月MRR（905万）同比增长118.8%，2018年12月MRR为1705万，MRR是相对更真实评估云收入质量的数据指标，MRR持续增长证明公司云业务持续推进。石基云POS系统已在多家头部酒店集团获得验证，随着后续酒店上线家数的增多，云收入将有更充分体现。随着POS等非核心系统的云选型结束，我们认为部分酒店集团对于云PMS的选型有望陆续展开，继续关注云PMS的落地情况。相比竞争对手，石基从产品技术演进路径、生态打造等维度已经体现一定竞争优势，云POS产品在头部酒店集团的落地也验证公司产品在全球市场竞争力，继续看好公司全球酒店云业务发展机会。预计公司2019年EPS为0.52元/股，19-21年按最新收盘价计算对应PE分别为61、50、40倍。考虑公司通过云转型有望开辟更大市场空间，看好公司中长期发展机遇，维持公司合理价值为36.4元/股，维持"增持"评级。 风险提示 外部非市场因素对云业务拓展海外市场的影响；向数据驱动平台转型尚处探索期。 【2019-07-17】聚光科技(300203)业绩稳步增长 18H1业绩同增15％ 业绩增长稳定：半年预计实现归母净利润1.94-2.28亿元，同比增长15%-35%，非经常性损益约3100万元。分季度来看一季度实现净利润4555万元，同比增长27%；二季度实现净利润1.48-1.82亿元，同比增长11%-37%。公司在环境监测领域业务持续增长，同时对销售费用、管理费用有效管控，业绩增长稳定，符合预期。 第二轮环保督查将正式启动，监测需求不减：近日第二轮第一批中央生态环境保护督查将正式启动，于第一轮督查相比，此次督查范围首次纳入两家央企，国家对环保重视程度有增无减，将不断提高环境监测的刚性市场需求，环境监测行业在十三五最后两年将保持20%以上的快速增长，2020年有望突破千亿规模。此外，工业园区的环保问题日益得到重视，工业检测市场有望得以快速增长。 不受行业去杠杆影响，持续回购彰显信心：去杠杆资金短缺影响，环保行业业绩分化明显，工程驱动型公司业绩下滑明显，而公司处于环保行业资金需求量不高的监测仪器赛道，财务健康，受去杠杆影响较小。公司在18年全方面强化回款管理、提高合同回款质量，效果明显，18年经营性现金流净额超过4.5亿元，17年水平爲6000万，现金流持续改善。此外，公司在持续回购，截至6月30日公司累计回购641万股，占总股本的1.42%，回购彰显公司发展信心。 盈利预测：预计环境监测行业在十三五后期将保持快速增长态势，公司作为龙头将充分受益、稳健增长。预计公司19-20年归母净利润7.52/9.33亿元，同比增长25%/24%，EPS分别为1.659和2.061元，当前股价对应PE分别为13.5和10.9倍，估值较低，给予买入建议。 风险提示：1、监测需求不及预期；2、市场竞争加剧。 【2019-12-18】华邦健康(002004):积极推动子公司凯盛新材、颖泰生物的分拆上市工作 华邦健康（002004）在互动平台表示，根据证监会近日发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》的相关要求，对部分子公司情况进行了重新对照、论证，子公司凯盛新材符合、颖泰生物基本符合分拆上市的基础要求。公司将立足于政策要求，积极推动凯盛新材、颖泰生物的分拆上市工作。 【2019-11-28】天士力(600535)三款创新药打开心脑血管大市场 11月28日，备受关注的国家医保谈判结果公布。共计97个品种成功入选新版国家医保药品目录，涉及多家A股上市公司。其中，天士力三款心脑血管治疗领域重磅产品入选，入选数量居A股上市公司之首，突显其在该领域的独特竞争力，入选产品的销售量也将出现快速增长。 业界人士评价，医保谈判的评估标准不只关注价格，更要综合考虑药品的临床价值及是否独家品种。此次入围谈判的150个药品多为临床价值高的创新药、对援救生命具有重大作用的优质药品、或对医保基金影响比较大的独家产品。天士力共有三个产品（普佑克、益气复脉（冻干）、丹参多酚酸）入选，居同类公司之首。一次性有如此多品种入选，充分表明国家级专家们对天士力创新药治疗效果的一致高度认可。 值得关注的是，天士力入选的三个品种均聚焦于心脑血管治疗领域。其中，生物药普佑克用于急性ST段抬高心肌梗死的治疗，益气复脉（冻干）主要用于心绞痛和慢性心衰的治疗，丹参多酚酸主要用于脑梗的治疗。这与天士力在心脑血管领域的深度布局战略相契合。天士力已先后布局了38款药品，贯穿心脑血管疾病预防、治疗及康复各个环节，形成全周期产品链。天风证券评价："天士力是深度布局心脑血管药物的创新药企。" 据悉，普佑克（重组人尿激酶原）是"十一五"重大新药创制科技重大专项支持的首个获批上市的Ⅰ类生物新药。普佑克作为天士力布局生物药领域的核心产品，凭借在心梗溶栓治疗中再通率高、出血率低的优点，已经成为心梗溶栓领域的第一品牌。中泰证券此前研究报告指出，普佑克是目前国内最好的急性心梗溶栓药物。作为新一代特异溶栓药物，普佑克Ⅳ期临床试验结果显示其对急性心肌梗死病人血管开通率高达85.2%，高于存量溶栓药物。同时由于特异溶栓作用，其药物相关颅内出血发生率仅为0.29%，远低于同类产品，安全性更好。 此外，益气复脉（冻干）和丹参多酚酸均为中药注射剂产品。在中药注射剂行业景气度下降的情况下，能成功入选两款中药注射剂产品，体现了国家对天士力现代中药产品质量的认可。这两款产品具备良好的循证医学支撑，益气复脉在治疗心绞痛和冠心病导致的慢性左心功能不全具有良好的治疗作用；丹参多酚酸可以明显改善脑缺血引起的行为障碍和神经症状。 有业内人士表示，药品进入医保目录对于公司业绩具有正向促进作用。虽然药品价格出现一定的降幅，但企业有望以价换量打开增长空间，使药品销售量出现快速增长。 普佑克2017年就曾入选国家医保目录。从实际效果看，入选国家医保后普佑克销售额迅速扩大。2018年普佑克销量额达2.3亿元，年增长率130%。近五年来，中国溶栓药市场迅速增长，复合增长率达到31%，普佑克2018年销售额约占整个溶栓药行业的16%。普佑克此次入选医保后，有望在快速增长的市场中一直保持领先地位，进一步打开农村和城市急性心梗大市场。 目前，普佑克正在进行脑卒中0-6小时适应症的临床研究，处于临床III期，有望于2020年进行新药申报。 天士力新进医保的两款产品益气复脉、丹参多酚酸，之前各自仅进入了约10个省直辖市增补目录。随着进入国家医保，并依托天士力在心脑血管领域的市场优势，这两款产品将逐步实现全国范围31个省份全覆盖。 目前益气复脉（冻干）的年销售收入约4亿元，丹参多酚酸约2.4亿元，与心脑血管产品市场已进入医保的中药注射剂品种相比，还属于未放量品种。IMS显示，2018年注射用血栓通销售额约35亿，丹参多酚酸盐销售额约27亿，表明天士力两款产品的未来增长空间巨大。借助此次进入全国医保，这两个品种未来有望实现快速放量。 【2019-11-20】乐普医疗(300003)可降解支架高速放量 创新驱动的器械龙头 医疗器械是优质赛道，公司迎来产品集中收获期 可降解支架获批且遥遥领先于对手，通过持续研发与收购，公司先后进入了支架、药物球囊、封堵器、起搏器、吻合器、心脏瓣膜、AI-ECG 人工智能心电诊断和分析等各个细分市场，打开数百亿潜在市场，2019 年开始进入器械产品的获批高峰期，打造中国版的“美敦力”。 最困难时期已过，甘精胰岛素明年有望获批 药品板块未来作为公司的重要现金流业务，最困难时期已经过去，我们认为有望保持平稳增长，主要源于公司持续获批新品种带来增量销售和利润，特别是2020 年有望获批的甘精胰岛素，上市后有望为公司药品板块持续贡献收入和利润增量。 业务结构持续优化，未来几年持续保持快速增长 随着可降解支架上市后销量迅速增长，及获批新的器械品类不断增长，公司药品板块贡献的利润占比将持续下降，预计2023 年将低于20%，公司将在创新驱动下，通过器械板块做大做强，持续优化业务结构，同时保持未来几年持续保持收入30%以上复合增长。 盈利预测与投资建议 我们预计，2019~2021 年收入83.26/106.58/134.29 亿元，同比增长31%/28%/26%，净利润18.50/23.85/30.92 亿元，同比增长52%/29%/30%（2018 年计提减值、2019 年君实生物股权投资收益显着影响2019 年表观净利润增速），EPS 1.04/1.34/1.74 元，当前股价对应2019~2021 年PE 33X/25X/20X，考虑可降解支架处于高速增长期、药品板块甘精胰岛素、器械板块药物球囊、左心耳封堵器等多个重磅品种有望于2020 年获批上市，未来5 年，公司还将在器械板块和药品板块持续迎来新产品获批高峰期，业务结构持续优化，保持快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级，按照2020 年40X，对应目标价53.6 元，对应市值954 亿元。 风险提示 1、可降解支架销售低于预期；2、新产品获批进度低于预期；3、药品集采及高值耗材集采导致产品降价超出预期；4、其他产品销售低于预期。 |
