节后疫情影响货源，氢氟酸价格涨势较猛，2月20日国内市场均价为10800元/吨，较年前上涨13%。 氢氟酸价格持续上涨 近期由于上游行业开工率低以及交通不畅导致运输成本上升等原因，萤石和氢氟酸市场价格出现上涨。 萤石为氢氟酸的上游，近期萤石厂家开工有限，萤石供应十分紧张，萤石价格一直处于高位，价格较节前平均小涨1%左右。内蒙古地区97萤石湿粉价格在2700-2900元/吨，福建地区97萤石湿粉商谈主流在2800-3100元/吨，河南地区97萤石湿粉价格在2900-3100元/吨，江西地区97萤石湿粉价格在2900-3200元/吨。 节后疫情影响货源，氢氟酸价格涨势较猛。据公开数据显示，2月20日国内市场均价为10800元/吨，较节前上涨5.5%，较年前上涨13%。由于疫情影响，当前开工率不高，浙江、河南等省份装置未开工，企业反映目前场内氢氟酸现货货源供应紧张。南方地区氢氟酸商谈主流为10500-11000元/吨左右，北方市场氢氟酸价格在10000-10500元/吨。 目前，虽然全国已经进入复工复产阶段，但相当一段时间内氢氟酸企业的开工率还是难以得到保证，下游的库存消耗如果得不到补充，还是会促使氢氟酸进一步涨价。业内人士预计氢氟酸供不应求、价格上涨的趋势还将持续，持续时间将视疫情控制和复工情况而定。 氢氟酸下游需求增多 氢氟酸上游主要是制备过程所需的原材料萤石和硫酸，下游主要是制冷剂，广泛应用于空调、冰箱、汽车等领域。 目前制冷剂市场上主要有二代和三代制冷剂主导。三代制冷剂受益于基准年即将到来，为在未来市场争夺更多的配额，龙头厂商纷纷扩产。二代制冷剂虽然将大幅削减配额，但作为PTFE原材料的R22产能仍然在扩张。根据开源证券测算，制冷剂新增产能对应的新增酸级萤石粉需求约74.5万吨，萤石和氟化工行业将持续高景气。 深入研究氢氟酸价格上涨的逻辑，一方面是由于疫情导致运输不畅，货源紧张从而价格上调，另一方面则是目前汽车行业进入备货周期，特斯拉带动新能源汽车产量增长，使得氟化工的下游制冷剂市场交易行情略有上涨，国内R22等供应紧张，国内制冷剂R22市场价格有所上涨。 截至2月17日，目前东岳集团、巨化股份、江苏梅兰的R22出厂价均为1.7万元/吨，较2019年10月价格上涨30%至40%。 氟化工个股有望受益 氟化工板块包括上游的萤石矿开采、氟化盐生产、下游制冷剂等多种个股。 金石资源是国内萤石产业的龙头，是国内萤石行业拥有资源储量、开采及生产加工规模最大的企业。 多氟多是氟化工行业龙头，主营产品包括六氟磷酸锂、氟化锂、氟化铝等氟化盐，也是多氟多最重要的收入和利润来源。2019年9月，多氟多拟7700万元收购洛阳蓝宝氟业有限公司70%的股权，洛阳蓝宝为国内前列的萤石采选企业，在洛阳、重庆等地拥有萤石选厂三个、矿山六个，萤石矿储量约300万吨、加工浮选萤石精粉能力6万吨/年。 三爱富是我国最大的氟化工研发基地，拥有国内最完整的氟化工产业链，公司产品包括R22、R32、R125等制冷剂。 巨化股份是氟制冷剂龙头，主要的氟制冷剂有第二代HCFC-22（HCFCS类）、第三代（HFCS类）HFC-134A、HFC-125、HFC-32等，与巨化集团技术中心合作研发第四代氟制冷剂产品HFO-1234YF、HFO-1234ZE。 新宙邦参股的福建永晶科技是国内建厂最早、规模最大、品牌最佳的氟化工企业之一，产品有电子级氢氟酸50000吨/年、试剂级工业氢氟酸40000吨/年等。公司产品半导体等级电子级氢氟酸等产品国内鲜有生产，且质量领军全国，产品替代进口。 中欣氟材收购的高宝矿业是一家专注从事氢氟酸、硫酸产品的生产、制造及销售的企业。 雅克科技的子公司成都科美特特种气体有限公司专注于含氟特种气体。 天赐材料投资建设年产5万吨氟化氢、年产2.5万吨电子级氢氟酸改扩建项目，能够实现产品规模效益，满足公司六氟磷酸锂现有及规划产能对无水氢氟酸及电子级氢氟酸的需求，实现供应保障。 【2020-02-05】金石资源(603505)氟化工系列研究之三:引领萤石资源价值回归 公司是萤石行业最具影响力的优势龙头企业。首先，公司具有明显的储量优势。公司目前保有萤石矿物量资源1300 万吨，且全部为单一型萤石矿，据统计，我国单一型萤石矿探明的可利用资源仅为6000 万吨矿石量，公司占比超20%，遥遥领先。其次，公司的开采成本具有显着优势。公司拥有大型矿山（年开采规模不低于10 万吨）6 座，位居全国第一，且其中岩前萤石矿是我国近二十年来查明的资源储量和设计开采规模最大的单一型萤石矿，规模优势叠加预处理技术先进，使得公司在行业中的成本优势明显。此外，公司作为萤石行业唯一的上市公司，与非上市公司相比，具有明显的平台优势、品牌优势和资金优势，公司积极通过收购兼并整合行业内优质资源，引领萤石资源价值回归，具有“一呼百应”的行业引领效果。 萤石矿产被誉为“第二稀土”，战略价值显着但仍被严重低估。萤石是目前唯一可以大量提供氟元素的矿物，其下游除了传统的化工、冶金等领域外，还被广泛应用于新能源、新材料等战略性新兴产业，在国防、军事、核工业等关键的国家命脉领域发挥重要作用。同时，我国萤石长期被超采乱采严重，我国萤石储量占全球约14%，但是产量占比超60%，储采比仅为12 年。2016年萤石被列入全国四大重要战略性非金属矿产资源，近年来其战略意义与宝贵资源属性日益凸显。 公司盈利预测及投资评级：预计公司2019-2021 年归母净利润分别为2.23、3.11 和4.03 亿元，对应EPS 分别为0.93、1.30 和1.68 元，当前股价对应PE 分别为24、17 和13 倍，给予“强烈推荐”评级。 风险提示：矿山资源储量低于预期；下游需求低于预计。 【2019-10-16】加码氟化工产业 多氟多(002407)拟投资5100万元成立合资公司 10月16日晚，多氟多对外披露，公司于2019年10月16日召开第五届董事会第三十五次会议，审议通过了《关于对外投资设立合资公司的议案》。多氟多与渑池县华远实业有限公司（以下简称“华远实业”）共同投资设立河南氟兴实业有限公司（以下简称“氟兴实业”，最终以市场监管部门核定为准），主要从事氟化工产品、固体废弃物技术研发、生产经营及实业投资。 据悉，氟兴实业注册资本1亿元人民币。其中，多氟多出资5100万元，占51%，华远实业出资4900万元，占49%。并且双方约定，今后如一方股东愿意退出合资经营，在参考资产价值、公司收益及未来收益、股东投入价值的基础上协商作价，另一方股东优先收购。 谈起该项投资合作，多氟多表示，有利于进一步做强氟化工产业，对公司未来发展有积极影响。同时，合资公司氟兴实业可能会面临市场变化及经营管理的风险，公司将通过进一步建立和完善公司管理体系、建立健全的内部控制制度等方式积极防范和应对可能发生的风险，努力实现本次投资的安全和收益最大化。 【2020-02-19】三爱富(600636)教育录播系统领先者 疫情下产品将加速渗透 收购教育录播领先企业奥威亚、剥离化工资产，三爱富全面转型教育产业。 奥威亚成立于 2005 年，主营教育视频录播系统， 2008年推出课堂跟踪拍摄系统， 2013 年推出全球首台嵌入式录播设备2015 年推出网络视频交互式录播平台，2017 年底被上市公司三爱富以现金对价 19 亿元全资收购，2018 年推出 4k 非编码视频无损长距离传输技术。 2018 年奥威亚营收 4.15 亿元，同增 8.2%，扣非净利润 1.97 亿元，同增 20.1%。2018 年教育信息化录播产品占上市公司毛利比为 85.8%，2020 年 1 月三爱富拟剥离部分化工资产，奥威亚将成为现阶段公司最核心业务。 奥威亚终端用户以教育行业为主，2016-2018 年顺利完成业绩对赌。2018 年教育信息化配套软件占奥威亚收入的 64.4%。其他收入包括教育硬件设备以及公检法、医疗行业等收入。公司下游客户以代理商为主，截至 2019 年 6 月，奥威亚在全国设有 35 个本地化服务中心，销售人员 130 人，代理商 1000 多个。上市公司三爱富收购奥威亚期间，奥威亚承诺 2016-2018 年扣非净利润分别不低于 1.1 亿元、1.43 亿元、1.859 亿元，实际兑现扣非净利润分别为 1.23、1.64、1.97 亿元，顺利完成业绩承诺。 奥威亚管理层与三爱富利益深度绑定， 股权绑定后拟再进行股权激励。三爱富并购奥威亚时约定 50%的现金对价被奥威亚原股东用于购买三爱富股票，截至 2020 年 2 月，奥威亚原股东共持有三爱富约 9%股权，考虑除权影响后的持股成本预计在 13.1-15.9元/股，锁定期为 2018 年 1 月起 60 个月。2019 年 9 月三爱富发布公告，拟以自有资金回购公司 1%-2%的股份作为未来股票激励的股票来源，截至 2020 年 2 月 3 日，三爱富共回购股票 199.99万股，占总股本的 0.45%，新一轮股权激励政策将进一步绑定员工和公司利益。 背靠央企平台，利于业务协作。三爱富为中国文发集团控股子公司，后者是国务院国资委直属的中国国新控股的全资子公司，是国资委面向文化产业进行投资运营的专业化平台。作为中国文发集团旗下唯一的上市公司，三爱富将是中国文发集团文化教育领域的核心资本运作和业务平台。教育信息化采购方以教育局和学校为主，央企背景有利于全资子公司奥威亚的业务发展。 新冠疫情之下录播直播产品有望加速渗透。奥威亚从 1 月 28 日起免费向全国教育系统提供线上教学服务，截至 2 月 9 日，已为全国 27 个省 189 个区县提供免费线上服务，总直播场次超过 4300场，覆盖上百万名学生。预计疫情结束后，相关部分将加大录播直播产品的采购，构成实质性利好。 盈利预测：预计奥威亚 2020、2021 年营收分别为 4.80、6.00 亿元，分别同比增长 10%、 25%， 核心净利润 （奥威亚） 分别为 2.11、2.64 亿元，目标价 16.43 元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：录播行业竞争加剧、教育信息化建设进度不及预期。 【2020-02-12】巨化股份(600160)制冷剂加速更新换代 氟化工龙头开启黄金十年 氟化工龙头引领制冷剂新周期，首次覆盖给予“买入”评级 制冷剂更新换代加速，二代制冷剂或将开启新一轮景气上行周期、三代制冷剂行业集中度将持续提升，我们看好公司作为氟化工和制冷剂行业的全球巨头，将充分受益于此次行业变革。我们预测公司2019-2021年净利润分别为9.30、11.76、14.39亿元，EPS分别为0.34、0.43、0.52元/股，在当前股价下对应2019-2021年PE为19.4、15.3、12.5倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 二代制冷剂缺口再现，R22将进入景气上行周期 |
