6月17日，特斯拉向美国证券交易委员会（SEC）递交文件，披露称公司与松下修订了电池制造协议的条款。公告内容显示，特斯拉在6月10日与松下签订2020年定价协议，协议涉及松下在内华达州超级工厂生产和供应动力电池。此外，新协议还规定了双方有关定价、计划投资和新技术的具体条款，同时规定了松下的产能，以及特斯拉在协议前两年的购买数量。 此前一直有报道称特斯拉和松下正在就提升电池合资企业的产能而进行谈判。今年5月松下暗示，正在与特斯拉合作开发新的电池，新电池可能具有更高的容量。 当前松下已不再是特斯拉的独家电池供应商，但随着特斯拉电动汽车销量的提升，松下和特斯拉在美国成立的合资企业的业务迎来了明显好转，相关松下锂电池配套供应商将有望受益。 相关上市公司： 中国宝安：下属子公司贝特瑞作为松下锂电池材料的供应商； 金冠股份：长期以来致力于开发锂电池一线品牌客户，韩国LG和日本松下作为行业中的重要客户，公司一直在努力开拓相关业务。 [2019-08-30] 中国宝安(000009):中国宝安,历久弥新 本报告导读:子公司贝特瑞是全球最大的锂电负极供应商,伴随着新能源汽车推广,收入和利润持续增长,医药产业和地产也处于良性发展通道,整体情况良好。 投资要点: 首次覆盖,]给予目标价5.4元,给予“谨慎增持”评级。公司审时度势积极调整发展战略,现已形成以高新技术产业为主,生物医药与地产开发为辅的产业格局,预测公司2019-2021年归母净利润为2.37、3.4、4.5亿元,对应EPS为0.09、0.13、0.17元,首次覆盖,给予目标价5.4元,给予“谨慎增持”评级。 公司重点布局高新技术产业,整体保持快速增长态势。2018年公司在高新技术板块实现销售收入58.74亿元,同比增长39.23％；实现利润总额5.36亿元,同比增长52.92％,近5年营收规模年复合增速41.46％。其中贝特瑞近3年营收规模翻倍,从2016年21亿元增至2018年40亿元,负极出货量全球第一,贝特瑞在新一代硅碳负极技术上积累雄厚,且新拓展高镍正极业务,这两块业务有望成为公司新的增长引擎。 传统板块深耕细作,增长稳健。公司生物医药产业2018年主营业务整体保持稳定增长态势,实现销售收入24.81亿元,同比增长31.29％,其中,公司控股的马应龙2018年实现营业收入21.98亿元,同比增长25.53％；公司房地产板块实现销售收入30.33亿元,同比增长416.85％。 催化剂:公司硅碳负极和高镍正极规模化应用 风险提示:新能源汽车销量不及预期,负极产品价格快速下滑 [2019-04-25] 金冠股份(300510):智能电网+新能源业务体系成型,充电桩运营规模进入全国前10 事项： 2019年4月23日晚，公司发布2018年年报，报告期内实现营业收入12.42亿元，净利润实现1.98亿元。 评论： 智能电网+新能源业务体系成型，并表带来业务规模快速提高。2018年，公司实现营业收入12.42亿元，其中输配电产品4.09亿元、仪器仪表3.15亿元、充电桩制造1.46亿元、锂电隔膜2.51亿元、其他1.21亿元，共实现净利润1.98亿元。公司“智能电网+新能源”的业务体系基本构建完成，在2018年营业收入中两板块分别占比58%、31%，但新能源业务板块盈利能力较强，充电桩、锂电池隔膜的毛利率分别达到了29%、52%。2018年2月，鸿图隔膜并表进入上市公司体内，受此影响公司2018年收入体量规模有了大幅提高。公司已进入双轮驱动的业务形态，随着洛阳国资的入股，为公司注入新的成长动能，有望在2019年迎来多业务并进的发展高速路。 锂电隔膜业务承压，2019年产能将达2亿平/年。2018年底，公司锂电池隔膜产能达到1.1亿平，全年锂电隔膜产量达到9280万平，陶瓷隔膜收入1.08亿元、锂电池隔膜收入1.42亿元。目前，公司4、5号生产线即将达产，2019年二季度末将达到2亿平产能，全年出货量有望达到1.5亿平。2018年辽源鸿图未完成业绩承诺，因而进行了商誉减值，补偿义务人进行了股份补偿。我们认为，公司隔膜业务年内因行业压力略有承压，随着新增产能的释放有望在2019年实现高速增长。 充电桩业务成为亮点，运营业务进入全国前十。公司子公司南京能瑞充电桩制造及运营业务在2018年迎来了行业性的带动，随着国内充电桩利用率的普遍提高，公司运营业务盈利能力也有了大幅提高。根据EVCIPI的统计数据，南京能瑞的实际运营充电桩规模全国排名进入前十。公司在与多家大型物流企业的充电服务合作中也取得先机，在北京顺义、通州建成了大型的充电场站。我们认为，充电服务行业正在处于行业性的盈利拐点，随着地方补贴的倾斜充电桩市场有望获得快速提高。 盈利预测、估值及投资评级。随着洛阳国资入股落地，公司充电桩业务有望获得更大的发展空间，并考虑到公司锂电隔膜业绩对赌补偿和股本回购注销情况，我们对公司业绩做出了调整。我们预计,2019~2021年公司EPS可实现0.60、0.76、0.91元（原预测2019、2020年EPS分别为0.64、0.85），对应当前股价PE分别为21、17、14倍。我们对公司电网、新能源业务分别基于20倍、25倍，按照2019年业绩23.4倍估值，目标价14元，给予“推荐”评级。 风险提示：洛阳国资入股事宜不及预期，充电桩地方补贴政策落地不及预期。 |
