工信部最新发布今年1-5月通信业经济运行情况。截至5月末，三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户达10.97亿户，同比增长44%，比上年末净增6886万户，其中应用于智能制造、智能交通、智能公共事业的终端用户增长均达30%左右。 无线模组的集成赋予了终端无线通讯的能力，其中蜂窝模组以其通讯距离和抗干扰的优势得以在物联网行业被广泛应用。开源证券认为，万物互联是大势所趋。无线通信模块行业是物联网中率先形成完整产业链和内在驱动力应用市场的行业。随着物联网技术不断发展和应用范围拓展，市场对于蜂窝通信模块的需求将不断增加，带来相关公司业绩边际改善。 相关上市公司： 移为通信：全球蜂窝模组和通信解决方案的领导厂商； 日海智能：以人工智能物联网为战略定位，布局大中台、AIoT智能设备与智能终端三大产品线。 [2020-06-08] 移为通信(300590):聚焦研发及品牌,M2M龙头全球化扩张 本报告导读:首次覆盖,给予增持评级;疫情不改公司成长逻辑;以车载和物品追踪为基础,拓展新兴领域,研发及品牌提升用户粘性。 投资要点:首次覆盖,给予增持评级。公司是M2M终端龙头企业,2020-2022年EPS分别为1.20元、1.69元和2.35元,综合两种估值方法,给予目标价为54元,首次覆盖,给予增持评级。 疫情带来短暂业绩波动,不改长期趋势。2020年,疫情导致复工缓慢和海外需求疲软,公司盈利情况受影响。这并未改变行业需求和公司竞争力方向,基于逐步完善的通信网络,M2M行业正处于快速发展期,全球M2M设备连接数增长速度将维持高位。同时,公司是行业龙头,在规模效应下,可在竞争中取得先发优势。 以车载和物品追踪为基础,新兴领域可期。在M2M行业,汽车与交通设备连接是前三大应用行业,国际市场发展迅速而成熟,尤其是车队管理和车辆保险方面,公司在海外已经具备稳定客户,份额逐年提升。而在国内,M2M终端车载应用市场处于上升通道,以客车和卡车为主,发展初级阶段下空间较大。同时,移动资产设备管理和个人安防领域也是M2M重要的应用领域,成为公司新的增长点。 聚焦研发,构建品牌效应。公司自成立以来已形成了核心的研发团队,常年保持高研发投入,既具备多种制式的硬件设计和开发,也逐步积累了更多行业理解。同时,公司在产品性能、资质认证、生产交付、服务响应等方面都已经形成较好口碑,形成多重护城河。 风险提示:海外疫情发展不确定性、垂直领域市场拓展或不及预期、汇率波动的风险。 [2019-10-25] 日海智能(002313):盈利环比改善,三季报业绩符合预期 公司发布半年报。日海智能发布2019年三季报,三季度实现收入10.56亿元,同比提升23.75％,实现归母净利润0.37亿元,同比下降30.95％。前三季度公司实现收入34.24亿元,同比增加27.68％,归母净利润0.80亿元,同比下降21.98％,主要由于毛利率同比下滑1.8pct以及政府补助等非经常损益的减少。 三季度经营业绩环比改善,向上拐点初现。公司三季度扣非归母净利同比下滑13.69％,较二季度降幅收窄,环比来看提升38.33％,公司业绩呈现改善。随着在手订单的逐步释放、工程合同的逐步执行以及未验收产品的逐步验收回款,公司收入稳步上升、毛利率环比持续改善。由于四季度通常是行业收入确认旺季,叠加去年底计提存货和商誉减值等因素,全年业绩实现增长可期。 调整模组事业部战略,模组龙头再启航。上半年龙尚科技收入同比下滑63.35％,主要由于4G模组销售均价大幅下滑、面向智能POS机的智能模组销售下滑以及小米4G平板电脑定制模组订单的取消。公司下半年探索了与Gemalto、U-blox等厂商的4G模组和NB模组ODM业务,并成功通过小鹏汽车认证,下半年业绩有望改善。芯讯通方面,上半年收入同比增长47％,运营状况良好,其中新拓展的模组ODM业务带来8100万增量收入。新产品方面,作为首批推出5Gsub-6频段5G模组的公司之一,芯讯通已经参与三大运营商招标。 坚持物联网赋能战略,产品服务附加值提升。目前我国消费者对物联网的消费习惯还在培养阶段,各大厂商的主要策略是跑马圈地,提高连接数,获取份额以打开市场,未来行业将逐步从"产品集成"和"设备提供"转向"综合方案服务",毛利率有较大上升空间。公司坚持AIoT赋能战略,利用物联网改造传统通信设备、为客户提供云模组实现快速上云、搭建大中台提供各行业应用入口,三季度毛利率23.29％,环比提升3.98pct,盈利能力有望持续改善。 投资建议。我们维持对于公司的盈利预测,预计2019-2021年公司归母净利润分别为1.58、1.98、2.35亿元,当前股价对应市盈率分别为36.5/29.1/24.8。公司全面布局AIoT行业"端云用",未来市场空间广阔,参考可比公司市盈率,给予2020年合理估值水平30-35倍,对应目标价19.2-22.4元,维持"增持"评级。 风险提示。资产负债率较高带来抗风险能力的隐患、物联网平台增值业务发展不及预期、物联网解决方案订单落地不及预期 |
