8月1日，2020全球电竞大会在上海召开，会上确定英雄联盟全球总决赛S10将于10月31日落地浦东足球场。腾讯游戏副总裁张巍表示，2020年全球电竞用户有望达到4.95亿，中国将超越北美，成为最具商业价值的电竞市场。 今年上半年，中国电竞游戏市场实际销售收入719.36亿元，同比增长54.69%。业内人士表示，5G、AI、VR等技术正在电竞领域加速应用，很可能会给未来的电竞赛事带来颠覆性体验。上海证券胡纯青指出，未来云游戏将带来游戏载体的变革，一旦终端不再受限制，主机游戏、PC游戏、网页游戏、手机游戏将会同台竞技，画面表现力的升级可能会成为玩家关注的重点之一。 相关上市公司： 完美世界：国内优质研发龙头，在端游与主机游戏代表的重度游戏领域研发实力领先； 吉比特:旗下运营平台雷霆游戏，通过代理发行布局精品手游，近期推出的《最强蜗牛》已成为爆款。 [2020-07-21] 完美世界(002624):研发、发行迈上新台阶,公司发展再加速-深度报告 公司以自研为核心,研发能力提升带动流水、收入及市占率高增。完美世界在二线市场市占率2016年来呈逐年上升态势,2019年市占率达16％,背后的核心是研发能力的提升。近年来研发费用率和研发人员占比均高于同类上市公司。从研发费用率来看,2019Q3-2020Q1完美世界研发费用率分别为13.6％/22.4％/15.2％;从研发人员数量占比来看,2016-2019年完美世界研发人员占比分别为47％/52％/66％/66％,且该占比逐年提升。上述两项指标均在A股游戏公司中领先。2019年公司游戏研发项目24款,其中仅有4款为代理模式,20款游戏均为自主研发。 公司游戏业务在研发深度和研发广度上均取得突破。(1)纵向研发深度提升,带动同一品类产品流水高增:端转手MMO品类研发能力上提升明显。《完美世界》在畅销榜前十保持4个月时间,而《诛仙》仅一个月时间,流水表现全面超越《诛仙》,公司产品长周期运营能力也在不断提升;(2)横向品类扩张领先A股公司,满足更多用户需求。在传统大IP端转手MMO的基础之上,公司不断对新品类进行尝试。依托自有团队,公司从2017年开始陆续尝试了二次元卡牌游戏《云梦四时歌》,女性向游戏《梦间集》与《梦间集天鹅座》,沙盒类《我的世界》等。 发行运营模式多样化,头条入局利好优质CP。公司2019年深化与优质游戏渠道的合作,和腾讯在2019年有3款产品的独代合作。同时,在发行模式上,除了传统的渠道发行,公司2019年加大买量发行的尝试,《神雕侠侣2》采用买量发行模式进行自主发行并邀请著名电竞主播PDD代言,《新笑傲江湖》邀请知名演员肖战代言同时也于巨量引擎、腾讯广告、阿里汇川投放买量广告,取得了良好效果,实现"品效合一"。此外,头条系入局游戏不仅新增了高流量的发行渠道,更为重要的是其可能加大对优质产品的争夺,有助于头部CP方议价能力的提升和价值的重估。 投资建议:预计公司2020-2022年归母净利润分别为24.37/29.50/34.93亿元,同比增长62.2％/21.0％/18.4％。对应EPS分别为1.88/2.28/2.70元。公司作为国内领先的游戏研运龙头,兼具手游、端游和主机游戏研发能力,在MMO游戏上具有深厚研发实力并在品类上不断拓展。给予公司2021年目标市值1032亿元,对应目标价79.8元和35xPE,首次覆盖并给予"买入"评级。 风险提示:政策监管风险,产品表现不及预期,行业竞争风险 [2020-07-27] 吉比特(603444):新品类扩张进行时,《最强蜗牛》登顶港澳台区免费榜-事件点评 事件:吉比特旗下优质研发商青瓷数码(持股36.91％)放置休闲类手游《最强蜗牛》7月22日上线港澳台地区,由公司代理发行,连续多日保持iOS免费榜首位。 点评:《最强蜗牛》表现优异,品类扩张再现新突破由青瓷数码研发、吉比特代理发行的放置类手游《最强蜗牛》7月22日上线港澳台后表现优异,在三区登顶iOS免费榜,其中香港、台湾地区进入畅销榜TOP5,澳门地区进入畅销榜TOP20。国服方面,由青瓷自主发行,6月23日上线以来延续强劲表现,目前排名iOS畅销榜第6(截止7.27)。上线至今iOS渠道平均日流水收入近700万,TapTap安装人数超过124万。 公司核心产品《问道手游》长线稳定运营《问道手游》上线4年保持长线运营稳定,公司对于营销节点和游戏内容更新已经能够充分把握玩家需求,每年保持3-4次大版本更新频次,包括周年庆、9-10月长假期以及年底双旦活动,通过内容更新+福利回馈活动+外部买量推广多种方式吸引老用户回流和新增玩家,今年4月份周年庆活动旗舰排名最高拉升至畅销榜第7位。目前排名保持稳定,位于iOS畅销榜33位(截止7.27)。 储备产品种类丰富,多款已获版号吉比特目前储备产品十余款,包含Roguelike、ARPG、放置类、模拟经营等多个品类,其中《魔渊之刃》、《精灵魔塔》、《石油大亨》、《冒险与深渊》、《巨像骑士团》、《不朽之旅:重生》、《复苏的魔女》等游戏均已取得版号。公司对Roguelike类ARPG手游《魔渊之刃》预期较高,预计上线后的用户量将在百万级别。 投资建议与盈利预测《问道手游》贡献稳定流水收入,雷霆游戏平台代理精品手游丰富产品矩阵,并通过吉相资本深度合作优质研发商,增加内容产出,形成上下游全产业链覆盖。预计2020-2022年,公司实现归母净利润11.18/12.98/14.96亿,对应EPS15.56/18.05/20.81元,PE31x/26x/23x,维持"买入"评级。 风险提示新游戏上线不及预期,头部老游戏流水快速下滑。 |
