日前，贵州茅台公告，第三季度净利润199.51亿元，同比增长3.78%，环比增长15%。 据报道，26年10月的渠道调研显示，河南、山东、广东、安徽多地酒商库存同比下降约10%至20%，部分终端库存已压缩至1至2个月，这是白酒行业连续五个旺季动销下滑之后，渠道端首次出现库存同比下降。 政策面，工信部等三部门印发的《酿酒产业提质升级指导意见》显示，白酒从“限制性行业”转为传统优势民生产业，支持优质产区、龙头企业做大做强。 同时全国层面的促消费政策持续向线下消费、场景消费倾斜，商务宴请、民俗宴席、礼赠消费的场景复苏得到政策鼓励，为白酒的终端动销提供了稳定的需求支撑。 国家统计局数据显示，白酒产量自2016年1358.4万千升峰值连续10年下滑，“喝得少了，但喝得贵了”成为核心特征。 这一趋势也得到了行业数据佐证。据白酒上市公司2026年三季报披露，白酒行业的“头部集中”趋势更加显著：26Q3的营收仅贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、金徽酒、ST椰岛5家增长，净利仅五粮液、迎驾贡酒、酒鬼酒、金种子酒4家增长。 展望后市，本轮白酒行业调整或已处于底部位置，2026年中秋国庆旺季虽然承压，但已经出现了库存去化和价盘低位趋稳两个积极信号。高盛预计2026年第三季度将成为中国白酒行业的盈利低谷，2027年行业营收和净利润增速有望分别回升至7%和10%。 具体到A股市场，白酒行业库存去化接近尾声，价格有望逐步筑底。当前板块估值已回落至多年低位，机构抛压基本出清，叠加行业集中度持续向头部龙头集中，可关注品牌壁垒深厚、渠道改革走在前列的核心标的。 白酒去库存近尾声！连续五个旺季动销下滑后，渠道端首现库存同比下降（受益概念股）如下：山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、五粮液、酒鬼酒、贵州茅台 |
