全国秋粮作物重大病虫害防控现场会于19日至20日召开，会议强调，今年秋粮作物重大病虫害发生形势不容乐观，特别是水稻“两迁”害虫和草地贪夜蛾在部分地区重发风险高，要求确保将秋粮作物重大病虫危害损失控制在5%以内。19日召开的全国农业灾后恢复生产夺取秋粮丰收视频调度会也提出，要抓好秋粮田间管理，加强草地贪夜蛾、稻飞虱和稻纵卷叶螟等病虫害防治。 今年是虫灾大年，国内草地贪夜蛾形势较严峻，非洲、中西亚、印度等地均遭遇蝗灾。我国是农药生产、消费和出口大国，国内外虫灾治理将提升农药行业景气度。 相关上市公司： 安道麦A：有丰富的杀虫剂产品组合，可针对蝗虫、草地贪夜蛾等，多款产品属于农业部推荐的25款草地贪夜蛾应急防治用药； 中旗股份：主要产品虱螨脲入选了草地贪夜蛾防治用药推荐名单； 雅本化学：生产的农药中间体BPP应用于下游产品杀虫剂。 [2020-08-21] 安道麦A(000553):二季度销售情况良好,业绩实现强劲恢复-半年报点评 事件:安道麦A发布2020年中报,实现营业收入141.21亿元,同比增长3.71％;归属于上市公司股东的净利润2.05亿元,同比下降65.23％。按23.44亿股的总股本,实现摊薄每股收益0.09元,每股经营现金流为0.50元。其中第二季度实现营业收入73.39亿元,同比增长7.48％;实现归属于上市公司股东的净利润2.21亿元,同比下降0.24％;单季度EPS0.09元。 2020年上半年克服疫情不利因素销售额同比实现增长,汇率因素及疫情影响拖累业绩。2020上半年收入分地区看,除北美销售同比下降(yoy-3.42％)外,其他地区均实现增长(欧洲/拉美/亚太/印度、中东与非洲,yoy+0.53％/10.70％/1.23％/15.89％)。拉美及印度、中东与非洲地区上半年的大幅增长得利于天气条件导致销量显著增长且整个区域价格持续上调。欧洲地区北欧与西欧稳步增长,部分弥补中欧与东欧本种植季遭遇的严峻挑战。亚太地区中,中国疫情影响减弱需求回升同时澳大利亚受益于有利天气,成为销量增长的主要驱动力。而北美地区受疫情造成不确定因素影响(经销商减少存货、棉花需求下降等)叠加南部天气条件不利推迟种植造成农药需求萎缩。2020年上半年公司综合毛利率为29.9％,yoy-3.9pcts。销售价格提升、业务增长以及产品组合优化带来的有利贡献未能完全抵消疫情影响与多种货币兑美元疲软不利影响。公司期间费用yoy-2.24亿元,主要是管理费用yoy-0.75亿元、财务费用yoy-0.95亿元(主要来自汇兑损失)。此外,公司投资净收益+公允价值变动yoy-0.52亿元,而资产处置收益yoy-1.08亿元。 二季度业绩实现强劲恢复。若按固定汇率美元销售收入,二季度公司拉美、亚太、印度、中东与非洲实现强劲恢复,而欧洲、北美地区同比下滑:欧洲地区销售yoy-2.3％,渠道库存因去年种植季不理想而高于正常水平,同时经销商出于对新冠疫情的担忧提早在一季度完成了采购备货。北美地区销售yoy-6.5％,其中美国受南部地区天气导致种植延后、疫情导致棉花需求减少(种植面积下降)、经销商减少存货、农药产品价格承压。而加拿大多个新产品成功上市销售增长明显。拉美地区销售yoy+39.8％,其中巴西得益于有利的天气因素和大豆与玉米种植面积的扩大带动的农药产品销量显著增长,叠加公司持续扩充差异化产品线。亚太地区销售yoy+16.1％,其中中国疫情影响减弱、复苏势头良好,同时上市多个新品;澳大利亚受益于良好的天气条件。印度、中东与非洲地区销售yoy+23.2％,印度的季风天气、南非降水条件有利于其种植条件,促使销量增长显著。二季度毛利率为29.5％,yoy-3.2pcts,主要全球多国货币兑美元严重贬值,销量增长价格上调未能完全抵消汇率走势不利的负面影响。公司期间费用率为26.8％,yoy-4.1pcts。 盈利预测与估值:预计2020～2022年净利润分别为9.4、12.5、13.5亿元,维持"买入"的投资评级。 风险提示:农药景气下行风险,产品及原料价格大幅波动风险,基地项目及产品推进不及预期风险。 [2020-07-30] 中旗股份(300575):Q2业绩超预期,募投项目进入收获期-中报点评 事件 中旗股份发布2020年中报,公司2020年1-6月实现营业收入10.07亿元,同比增长13.33％;归属于母公司股东净利润1.24亿元,同比增长26.12％。其中,Q2季度实现营收5.50亿元,同比增长62.50％,归属于母公司股东净利润7365万元,同比增长215.31％。 公司点评疫情影响消退Q2业绩大增,海外市场快速增长尽管新冠肺炎对公司业绩造成一定影响,但公司2020年上半年业绩依然实现了同比增长,Q2季度归母净利润同比增速超200％,环比增加2348万元。农药系列产品实现营收9.98亿元,同比增长12.44％,毛利率25.12％,同比提升2.03个百分点。海外销售大增,实现营收5.19亿元,同比增长41.59％,毛利率27.52％,同比提升4.17个百分点,为公司上半年业绩增长提供了有力支撑。 募投项目进入收获期,拟建产能规划增强成长性产能增量方面,公司募投项目年产400吨HPPA及年产600吨HPPA-ET、年产300吨98％氟酰脲原药及年产300吨96％螺甲螨酯原药、年产500吨97％甲氧咪草烟原药及年产500吨97％甲咪唑烟酸原药均进入试生产状态,有望随着工艺、设备磨合逐步成熟,关键原材料供应稳定及客户需求增长逐步提升开工率。 同时,公司拟在安徽淮北投建年产15500吨新型农药原药及相关产品项目,产品覆盖除草剂(氯氟吡氧乙酸异辛酯、丙炔氟草胺、苯嘧磺草胺、苯唑草酮、精噁唑甘草胺、异噁唑草酮、唑草酮等)、杀虫剂(虱螨脲、螺虫乙酯、噻虫胺等)及相关伴生产品(氯化钾、氯化钠、DMF等)。项目拟投资17.88亿元,将分两期进行建设,一期项目预计建设期2.5年,涉及4项重要产品;二期建设期3.5年,涉及6项重要产品。根据公司可行性报告预测,拟建项目投产后将实现年均销售收入27.98亿元,年均利润总额5.47亿元,为公司长期成长性提供保障。 盈利预测与估值我们预计公司在2020、2021、2022年将实现营业收入21.94、27.80和34.11亿元,同比增长39.80％、26.73％和22.68％,归属于母公司股东净利润为2.61、3.61和4.67亿元,同比增长74.41％、38.33％和29.22％,每股EPS为1.98、2.74和3.54元。对应PE为27.7、20.0和15.5倍。未来六个月,维持"增持"评级。 风险提示工厂复产情况不及预期;新产线建设不及预期;疫情蔓延导致海外订单不及预期;出现环保及安全事故;系统性风险。 [2020-07-02] 雅本化学(300261):看好农药中间体好转,医药中间体有望继续增长 预测1H20盈利同比增长12～12.3倍雅本化学发布1H20业绩预告,公司预计上半年实现归母净利润8,900～9,100万元,同比增长12.0～12.3倍;2020年上半年公司非经常性损益为-1,800万元。 关注要点低基数及业务增长良好带动1H20业绩大幅增长。1H20公司业绩同比大幅增长主要是2Q19主要生产基地南通雅本停产导致利润基数较低,同时上半年公司产品订单充足,农药中间体销售同比增长以及医药中间体和生物酶销售增加等贡献。根据业绩预告测算,预计2Q20公司归母净利润3,232～3,432万元,同比扭亏(同比增加0.74～0.76亿元),环比下降39％～43％,2Q20盈利环比下降主要是由于公司主要生产基地南通雅本于5月20日～6月24日期间停产使得短期生产经营受到影响,但公司通过合理调配资源,调换设备检修时间等方式将影响降到最低。 看好农药中间体环比好转,医药中间体业务有望继续增长。6月24日子公司南通雅本已经实现复产,我们预计公司盐城滨海基地有望加快复产,公司农药中间体业务将环比好转。公司在医药领域的布局逐步成熟,部分管道内布局的新品陆续进入放量生产阶段,同时公司在抗病毒类、心血管类等多种类药物中间体拥有良好的技术基础和丰富的产品储备,我们预计将为公司业绩增长提供支撑。 建设酶制剂及左乙拉西坦原料药项目,布局新的盈利增长点。公司拟投资12.5亿元在浙江绍兴上虞区杭州湾经济技术开发区建设酶制剂及绿色研究院项目以及年产500吨左乙拉西坦等原料药项目。酶制剂项目将开发生产NMN等生物酶制剂及相关生物技术产品,公司预计将于2021年投产;左乙拉西坦原料药项目将主要采用CDMO高端定制模式,进行高端医药原料药和中间体生产,公司预计将于2022年投产,项目投产后可实现营业收入18亿元/年 估值与建议我们维持2020/21年盈利预测2.3/2.8亿元,目前公司股价对应2020/21年市盈率25/20x。由于行业估值中枢上移以及我们看好公司医药业务发展前景,我们上调目标价9％至7.2元,对应22％的上涨空间和2020/21年30/25x市盈率,维持跑赢行业评级。 风险康宽中间体销量低于预期,新产品放量低于预期。 |
