工信部最新数据显示，今年1至7月，全国自行车制造业主要产品中，电动自行车完成产量1550.1万辆，同比增长18.7%；7月当月，电动自行车完成产量374.1万辆，同比增长49.5%。 据了解，近年中国电动自行车的年产量均保持在3000万辆以上，并且保持平稳增长。业内人士预测，我国电动两轮车的销量自2019年至2023年的复合年增长率将提升至约7%，电动自行车的需求将保持稳步增长。此外，随着新国标落实，电动自行车市场份额近年加速集中明显。 相关上市公司： 新日股份：电动自行车行业的一线品牌，拟定增募资10亿元扩大产能； 南都电源：已与雅迪等主机厂开展战略合作，并开拓美团等客户。 [2020-08-21] 新日股份(603787):Q2业绩大增,现金流强劲-中报点评 事件:公司公告2020年中报,1-6月实现营业收入20.2亿元,同比增长42.9％;归母净利润4009.6万元,同比下滑18.0％;经营性现金流量净额4.5亿元,上年同期为-1.7亿元。 电动两轮车市场高景气,公司Q2收入专业绩翻倍增长。公司Q2实现营业收入16.4亿元,同比增长105.7％;归母净利润6348.6万元,同比增长95.4％。公司Q2收入专业绩增长接近翻倍,主要是:1)新国标推动换购需求;2)外卖物流、同城配送、线上购物、共享出行等消费业态快速成长;3)受益新冠疫情。电动两轮车市场迅速复苏,公司作为一线品牌将持续受益。 经营性现金流充沛,订单饱满致存货大增。公司Q2经营性活动产生的现金流净额达到5.0亿元,创单季度现金流新高,经营表现强劲。截止2020年6月底,公司存货24.8亿元,同比增长53.9％,主要是公司订单量增加备货所致。三季度是电动两轮车传统销售旺季,我们认为公司有望延续旺销势头。由于公司Q2销量同比大增79.0％,规模效应下公司费用占比下降,盈利能力有所恢复,Q2销售费用率4.2％(同比-3.4pct),管理费用率1.8％(同比-1.4pct),研发费用率1.2％(同比-0.4pct),财务费用率-0.5％(同比+0.7pct);Q2毛利率10.8％(同比-6.1pct,环比+2.0pct),净利率3.9％(同比-0.1pct,环比+10.0pct)。 定增募资扩产彰显经营信心,布局未来长期发展。公司拟定增募集不超过10.0亿元用于产能扩张和补充流动资金,其中3.85亿元用于无锡工厂三期扩建(新增100万辆产能),4.35亿元用于天津工厂改扩建(新增170万辆产能)。新国标未来几年将促进换购市场新增需求的大幅增加,快递、外卖、共享出行等场景的快速发展催生电动两轮车庞大的需求,叠加居民绿色环保出行意识的提升,电动两轮车市场市场前景广阔,公司增资扩产打开长期发展的成长空间。 盈利预测及投资建议:预计公司2020-2022年EPS为1.03元、1.42元、1.69元,对应的PE为23.4倍、17.0倍、14.2倍,维持公司"买入"评级。 风险提示:团购业务不及预期;新品销售和新品牌推广不及预期;新国标执行力度不及预期;产能投放不及预期;市场竞争加剧。 [2020-08-27] 南都电源(300068):锂电产能释放,通信基站在手订单丰富-中报点评 事件:公司于2020年8月27日发布2020年半年报:2020年上半年,公司实现营业收入41.09亿元,同比增长3.18％;实现归属于上市公司股东的净利润3.03亿元,同比增长20.27％。 投资要点:业绩超申万宏源预期,毛利率同比提升。2020年上半年,公司实现营业收入41.09亿元,同比增长3.18％;实现归属于上市公司股东的净利润3.03亿元,同比增长20.27％,营收及业绩的增长主要系公司通信后备电源产品和民用动力产品出货量增加所致。报告期内,公司实现销售费用1.52亿元,同比下降0.03％;实现管理费用0.96亿元,同比下降15.71％,主要系本期职工薪酬、差旅及办公费、业务招待费减少所致;实现财务费用1.12亿元,同比增长8.83％,主要系本期利息支出及汇兑损失增加所致;实现综合毛利率12.41％,同比增长0.6个百分点。 锂电营收大幅增长,公司中标多个项目在手订单充足。2020年上半年,公司锂电产品实现营收6.55亿元,同比增长125.5％。在通信及数据业务方面,公司中标"中国铁塔2020年备电用磷酸铁锂蓄电池组产品集约化电商采购项目",中标份额为28％,排名第二,中标金额约为3.31亿元;此外,公司中标中国电信多个省份通信锂电项目。在智慧储能业务方面,公司合计中标超过250MWh,覆盖海内外多个项目。绿色出行领域,公司作为雅迪、新日、美团等多家知名主机厂及多个新零售配送平台的供应商,电动自行车锂电产品实现营业收入2.21亿元,同比增长260.15％。 铅蓄电池营收稳定增长,数据中心项目再获突破。2020年上半年,公司铅蓄电池产品实现营收22.66亿元,同比增长6.86％;实现毛利率17.12％,同比增长0.05个百分点。在数据中心铅蓄电池业务上,公司完成阿里巴巴多个数据中心项目交付工作,并中标阿里巴巴、万国数据等多个数据中心新项目;在海外,公司进一步成功拓展北美、亚太、拉美等大型数据管理中心高端市场。电动自行车铅电产品实现营业收入10.86亿元,同比增长11.38％;产品毛利率比上年同期增长0.63个百分点。 上调盈利预测,维持"增持"评级:公司是国内铅酸电池龙头,受益全球5G基站建设。 考虑到5G基站建设加速以及铅回收产能扩张,我们上调盈利预测,预计公司20-22年归母净利润分别为5.47、6.87和8.68亿元(上调前分别为3.78、3.88和3.90亿元),暂不考虑定增带来的股本摊薄影响,对应20-22年EPS分别为0.64、0.80、1.01元/股,当前股价对应PE分别为23、19、15倍。维持"增持"评级。 风险提示:5G基站建设不及预期;中标项目实施进度不及预期。 |
