近日，康佳电子科技总裁常东在接受媒体采访时表示，彩电9月价格环比8月涨价约30%，主要是上游液晶电视面板在供求关系和成本驱动之下涨价了30%-50%，预计此轮彩电涨价将延续至今年年底。创维电视从9月1日全线涨价，入门级产品环比8月大约涨15%左右，中高端产品涨幅小些。此前也有消息称小米也于8月底对不同尺寸的电视产品提价，来应对不断上涨的面板价格。 据2020年8月下旬电视面板价格风向标数据，预计今年9月，32、39.5、43、50、55、65、75英寸的液晶电视面板价格，将环比8月继续上涨，单价提高2至5美元不等。 相关上市公司有深康佳A、海信视像等。 [2019-09-24] 深康佳A(000016):环保助力二次腾飞,产业园模式成就多方共赢-列报告之一 转型开启二次腾飞之路,大股东华侨城倾力支持公司系老牌黑电巨头,行业需求不振致彩电业务一度增长乏力,而较低的大股东持股比例也成为影响公司管理层稳定性的重要风险因素。2018年以来公司基本面发生较大转变,一方面大股东华侨城拟全额认购30亿定增巩固控制权,举集团之力振兴康佳,另一方面公司制定了"科技+产业+园区"的发展方向,明确了以科技创新为驱动的平台型公司的核心定位,年内环保、新材料、白电等业务多点开花,同时多个产业园项目完成落地。公司后续将通过园区开发打开实业板块的空间,进而强化研发和品牌投入,全力打造科技竞争力和社会影响力,从而实现康佳的二次腾飞。 环保:深度布局资源回收利用及水治理,产业园模式成就多方共赢2018年公司通过成立合资公司康佳环嘉和收购毅康科技51％股权的形式布局资源回收利用及水治理业务,环保板块也将成为公司未来两年盈利增长的重要驱动力。目前资源回收利用市场产值在8000亿左右,行业增速有望维持15％。此前行业一直存在的规模优势难以体现、龙头企业市占率低下的问题,而康佳环嘉兼具央企信用及行业运营经验,未来将通过再生资源产业园建设的形式,吸引当地企业集聚、提升规模效应、开启行业整合,形成政府、康佳环嘉、企业的三方共赢,最终通过投资收益和运营利润增厚公司利润。 混改提升运营活力,将推动子公司分拆上市管理体制方面,公司通过开启高管全球化竞聘、完善激励机制、全面推进混改等手段提升运营效率。资本运作方面,公司旗下公司易平方已列入国企改革"双百行动"名单,混改进程持续加速。同时在打造控股型平台的战略下,公司计划推动旗下已实施混改的子公司在科创版或海外独立上市,后续将受益证监会的分拆上市新政。 投资建议我们预计固废与园区业务将成为公司2019年的主要业绩增量,假设定增事项年内能够落地,则预计2019~2021年EPS为0.19/0.28/0.39,对应当前股价PE23/16/11x。公司当前PS仅0.2x,位于近10年内10％分位数以下,开启二次转型后未来业绩增长值得期待,维持"推荐"评级。 风险提示1、彩电硬件业务亏损；2、混改进程不及预期；3、产业园建设不及预期。 [2020-08-25] 海信视像(600060):产品结构持续改善,H1业绩大超预期-半年报点评 事件:公司2020年H1实现营业收入159.01亿元,同比+5.28％,归母净利润3.66亿元,同比+488.09％,增速远大于以往,业绩大超预期;扣非归母净利润855万元,去年同期-8622万元;实现经营性净现金流13.26亿元,同比+54％。其中2020Q2实现营业收入91.37亿元,同比+22.12％,归母净利润3.14亿元,同比+787.78％。扣非归母净利润283万元,去年同期-5603万元;实现经营性净现金流10.59亿元,去年同期-5.72亿元。 国内彩电行业出现回暖,外销产品结构进一步优化,销售增速大幅提升。根据奥维数据,2020Q2国内彩电市场零售规模同比+3.9％,政府消费券+促销刺激下需求逐渐回暖,公司整体份额保持领先。受居家时长增加及电商渠道的带动Q2持续增长,消费者对高端大屏和前沿显示技术的需求仍然不断提升,北美和亚太等主要国家和地区均实现了销量的大幅增长,在渠道和消费者认知方面越来越受海外市场认可。另外,TVS经营持续改善,东芝及海信市占率登日本市场榜首。完成销售渠道的自建后,TVS加快新品导入并提升产品质量,推动市场竞争力持续增强。毛利率方面,2020年H1公司毛利率为17.55％,同比+1.77pct,净利率为2.98％,同比+2.24pct;其中2020Q2毛利率为18.8％,同比+1.98pct,净利率为4.08％,同比+3.26pct。我们预计外销市场高端大屏和前沿显示技术的需求仍然不断提升是毛利率增长的重要因素。从费用端来看,公司2020年H1销售、管理、财务费用率分别为8.69％、1.67％、-0.09％,同比-0.82、+0、-0.3pct,销售费用率的降低主要是市场推广费用减少所致。 从资产负债表角度看,公司2020年H1货币资金+交易性金融资产为119.58亿元,同比+13.38亿元,扣除长期借款和短期借款后余100.9亿,PB角度来看,账上大量现金资产体现出于资产负债表角度的低估。从现金流量表角度看,2020年H1期末的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额为13.26亿元,同比+53.92％,其中销售商品及提供劳务现金流入173.88亿元,同比-9.89％,尽管上半年计提资产减值准备5666万元,比上年同期+232.4％,公司仍取得较好的表现。 投资建议:主业方面,20年公司积极改善产品结构,持续提升毛利率水平,体现公司作为彩电龙头的强大韧性;构建VIDDA+海信+东芝的品牌矩阵,形成差异化竞争;上半年海外市场整体快速增长,TVS扭亏为盈贡献利润,看好公司未来发展前景。结合20年中报业绩情况,预计公司20-22年公司归母净利润8.85/10.94/12.70亿元(20-22年前值8.67/10.72/12.33亿元),当前股价对应20-22年21.4x/17.3x/14.9xPE,考虑到公司高比例的在手现金额(净现金100.70亿元,净现金/市值为0.53),对应2020年预测值,PB为1.25X,维持"买入"评级。 风险提示:国内行业回暖不及预期;面板价格上涨风险;品类拓展内销收入不及预期 |
