11日晚，上交所披露了京东数科的招股说明书（申报稿）。京东数科在业内率先推出了互联网信用消费产品“京东白条”，2017年至2019年，白条产品科技服务收入分别为14.73亿、27.34亿、32.10亿元，今年上半年为17.94亿元。 另外，“马上消费金融”拟在A股上市，日前获得重庆银保监局原则上同意。公司主要业务包括消费信贷分期产品等，近三年营收、净利均持续增长。体量更大的蚂蚁集团IPO将于本月18日上会，其推出了消费信贷产品“花呗”和贷款服务“借呗”。 由于新生代群体消费能力与需求不匹配、技术进步等因素，我国消费金融行业正处于高速增长期。头豹研究院预计，2018年至2023年，互联网消费金融市场规模将达到40.6%的年复合增长率。 相关上市公司： 重庆百货：马上消费金融的第一大股东，持股比例31.06%； 中青旅：与关联方光大银行合资成立的消费金融公司日前获批开业； 新大陆：把子公司洲联信息作为金融科技创新载体，打造一站式信贷全流程解决方案。 [2020-08-23] 重庆百货(600729):收入显著回暖,处置资产增厚业绩-重庆百货2020中报点评 二季度收入增速显著回暖,超市业态持续高增速。2020年上半年公司实现营业收入153.60亿元,同比减少15.58％。其中Q1、Q2分别实现营收75.89亿元(-24.26％),77.72亿元(-4.94％),二季度降幅收窄。分业态看,2020Q2百货、汽贸业态分别实现营收26.26亿元(-12.82％)、14.55亿元(-19.21％),相比Q1降幅收窄；电器业态实现营收9.10亿元(+6.93％),增幅由负转正,超市业态实现营收27亿元(+13.59％)。2020上半年公司共新增门店3家,关闭门店5家,考虑到疫情影响,2020上半年公司新增门店较少。 二季度主业业绩大幅增长,系费用管控水平较好。公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润7.53亿元,同比增长11.62％,其中Q1、Q2分别实现1.73亿元(-63.32％)和5.80亿元(+186.81％),扣除非经常性损益和投资收益后的Q2主业业绩为2.38亿元(+57.62％)。二季度公司收入下滑-4.94％的情况下主业业绩仍上升,主要系期间费用率下降。2020Q2公司销售毛利率同比下滑0.41pp至17.69％,主业净利率上升1.21pp至3.06％,销售费用率、管理费用率分别同比下降1.09pp、0.5pp至9.90％,3.10％。 结合数字化改造,推进各业态线上线下融合发展。百货业态搭建"重百云购总部微商城+重百云购总部直播"两大线上统一运营平台；超市业态通过多点APP,数字化重构人、货、场,全渠道拓展用户和市场,线上销售同比大幅增长；电器业态探索数字化零售运用,搭建数字平台实现会员精准营销；汽贸业态开通线上展厅VR看车,举办直播和线上团购活动。 调整盈利预测:预计2020-2022年公司实现收入330.16、358.22、387.60亿元,实现归母净利润12.22、12.90、15.11亿元,EPS分别为3.01、3.17、3.72元,2020年8月21日收盘价对应的PE分别为10.4、9.9、8.4倍,维持"审慎增持"评级。 风险提示:宏观经济风险；市场竞争风险；门店选址风险 [2020-09-03] 中青旅(600138):业绩触底,周边游复苏可期-中报点评 事件:公司发布20年半年报,上半年实现营收25.55亿元/-56.34％,实现归母净利润-1.57亿元/-141.05％,扣非归母净利润-3.12亿元/-221.02％。 单二季度实现营收13.54亿元/-59.09％,实现归母净利润4089万元/-87.14％。 核心观点疫情冲击影响业绩已触底,旺季客流恢复推动景区板块环比改善。1)20H1乌镇景区累计接待游客73.78万人次/-83.46％,实现营业收入1.89亿元/-77.89％,净利润6452.16万元/-86.33％,其中客单价提升至256元/+34.03％,散客占比提升拉动客单价提高。2)古北水镇业绩受北京疫情反复影响有所承压,但伴随旺季来临客流逐渐恢复。20H1古北水镇接待游客23.97万人次/-76.19％,实现营业收入1.25亿元/-70.29％,净利润亏损2.09亿元。受北京疫情反复及管控力度较严影响,古北水镇上半年业绩下滑明显。 3)濮院景区目前仍处于建设阶段,预计推迟开业计划。 非景区业务如会展、旅行社、酒店及IT产品皆受疫情冲击,固定费用占比较高导致期间费用率提升。1)报告期内,会展业务实现营收2.68亿元/-77.65％,但借助公司数字营销业务的优势,会展业务毛利率提升2.13pct至18.22％;2)旅行社业务实现营业收入3.89亿元/-80.16％,酒店业务受疫情影响最为显著,营业收入及毛利率分别同比下滑50.88％及76.23pct;3)IT产品业务实现营收15.36亿元/+0.49％,创格科技及风采科技业务目前基本恢复同比水平,其中创格科技同期收入略有增长。3)20H1公司归母净利率-6.14％/-12.67pct,其中销售费用率16.04％/+5.18pct,管理费用率9.16％/+4.35pct,财务费用率2.76％/+1.82pct。期间费用率增长主要系刚性成本占比高及银行借款增加所致。 短期看周边休闲游复苏回暖,长期看乌镇会展业务支撑力较强,古北水镇空间可期。1)乌镇:短期看,周边游复苏节奏明显快于国内游及出境游,乌镇有望承接部分高端客群周边游消费需求,复苏节奏可期;长期看,随着会展二期项目落地,会展业务完善将进一步带动乌镇客流人次及结构的改善; 2)古北水镇:短期看,京沈高铁20年底有望通车,将大大改善古北水镇交通不便情况;长期看,无论从资源禀赋、地理位置等方面均具备竞争力,叠加光大集团协同获客优势,未来人次及客单提升空间仍大,发展空间可期。 财务预测与投资建议由于疫情影响,我们调整20-22年EPS预测为0.11/0.71/0.86元(调整前为0.64/0.87/0.99元),由于疫情造成公司短期业绩波动,使用可比公司给予21年21倍市盈率,对应目标价15.00元,维持"买入"评级。 风险提示疫情及大型资产灾害影响,濮院等外延项目落地时间不及预期。 [2020-08-31] 新大陆(000997):Q2经营状况显著改善,龙头成长机遇十足-中报点评 公司Q2经营状况展现出良好的恢复弹性,商户运营服务实现了稳健增长,商户运营生态进一步完善,提升了商户粘性并为进一步的数据变现打下优良基础。同时公司继续布局数字货币、数字身份等应用领域迎接新成长机遇,继续强烈推荐。 事件:公司发布2020年中报,上半年实现营业收入31.07亿元,同比增长11.08％;归母净利润2.33亿元,同比下滑47.21％;扣非归母净利润1.59亿元,同比下滑58.31％。 Q2经营状况显著改善,商户运营服务稳健增长。公司Q2展现出良好的恢复弹性,平台活跃商户与交易规模已恢复至疫情前最好水平,Q2单季度营收同比增长22.15％,归母净利润下滑幅度缩窄至30.29％。上半年,商户运营服务贡献了主要增长,收入同增22.23％,其中:商户服务平台业务因疫情短暂性承压,但我们认为疫情期间对商家的扶持以及多款针对性新品的推出有利于提高商户ARPU及复购率,实际上提升了长期发展潜力;支付服务总交易量超1.4万亿元,同比增长91.79％;金融科技业务贷款发放同比增长28.58％,累计管理资产余额同比增加34.95％,累计服务用户数较2019年底增长53.56％,逾期率已恢复至疫情前水平。此外,公司的商户运营生态进一步完善,上半年PaaS平台商家数量超215万家,较去年末增加约45万家。 布局多项新兴应用,迎接数字化成长机遇。公司围绕DCEP的落地与推广积极追踪商户支付终端全面升级的潜在需求,并且在持续深耕码识别市场的同时聚焦商业与身份领域,全面推进人脸识别的商业化落地,并借助后疫情时代治理基础设施升级的潜在契机力推CTID安全解码芯片及相关场景设备的规模化应用。我们认为,公司在上述新兴应用领域的前瞻布局为物联网设备集群业务未来高质量的发展创造了重要条件。 "强烈推荐-A"投资评级。综合考虑疫情影响及公司发展机遇,预计20-22年EPS为0.68/0.91/1.24元。支付收单竞争优势扩大,商户运营生态日臻完善,数据变现有序推进,龙头风范尽显,维持"强烈推荐-A"评级。 风险提示:支付收单行业监管风险;商户运营发展低于预期。 |
