9月14日，2020年国家网络安全宣传周正式拉开帷幕，5G云网新基建、新技术新应用等网络安全新议题成为亮点。中国信息通信研究院调查报告显示，42.4%的企业在选择公有云服务商时会考虑服务安全性，43%的企业在私有云安全上的投入占IT总投入的10%以上. 新基建涉及到整个社会全场景的数字化改造，其安全需求来自于各行各业不同层面，从基础设施到数字化平台、再到行业应用，其安全需求至少是千亿级别。根据IDC预测，2020年中国网络安全市场总体支出78.9亿美元，到2024年中国网络安全市场将达到167.2亿美元，年复合增速预计为18.7%。 相关上市公司： 深信服：不久前发布的“信服云”实现向数据中心全面云化的新战略升级； 绿盟科技：深耕网络安全领域多年，多款产品市占率领先，在物联网、云安全等方面具备领先技术。 [2020-08-26] 深信服(300454):亏损仍在,安全与云保持行业领先-2020年半年报点评 【投资要点】 公司近日发布了2020年半年报,2020H1公司实现营收17.44亿元,同比增长11.91％;归母净利润-1.26亿元,同比下降287.97％;扣非净利润-1.78亿元,同比下降1316.73％。 Q2扭亏为盈。公司Q1实现营收6.09亿元,同比下降5.12％,Q2实现营收11.35亿元,同比增长23.82％,环比增长86.49％;归母净利润方面,Q1实现-1.94亿元,同比下降452.25％,Q2实现0.68亿元,同比下降33.25％,Q2业绩大幅改善,公司业绩复苏强劲。 基础网络和物联网业务受疫情影响下滑明显。上半年公司信息安全业务实现营收11.17亿元,同比增长14.42％,根据IDC数据,在网络安全硬件市场,2020Q1公司在安全内容管理(SCM)、统一威胁管理(UTM)、虚拟专用网(VPN)市占率均第一,分别为14.1％、15.4％、18.3％。云计算业务实现营收4.80亿元,同比增长21.08％,云计算业务增长显著,上半年公司对云战略进行升级,并发布了三款重磅新品:ARM架构超融合、深信服云计算平台、深信服云原生平台,在Forrester的Q2报告中,公司成为全球范围内重点推荐的21家超融合厂商之一。以企业级无线为主的基础网络和物联网业务实现营收1.47亿元,同比下降20.83％,基础网络与物联网业务的经营主体是子公司信锐网科,上半年信网锐科亏损3990.92万元,去年同期盈利1746.89万元,主要受疫情影响销售情况同比下降。此外,报告期内公司进行新收入准则调整,将对产品的服务收入以履约进度确认收入,部分收入将递延至报告期后确认,影响金额约为6976万元。 毛利率有所下降。公司上半年销售毛利率为68.8％,比去年同期减少2.77pct,分产品看,信息安全业务毛利率80.43％,比去年同期减少1.22pct,公司在安全服务等业务上的投入加大,导致直接人工和服务成本增加显著,降低了毛利率;云计算业务毛利率45.51％,比去年同期减少4.98pct;基础网络和物联网毛利率56.46％,比去年同期减少7.10pct,低毛利的云计算与基础网络和物联网业务的毛利率下降明显,带动公司整体销售毛利率走低。 费用率有所上升。公司销售费用率44.55％,比去年同期增加0.56pct,尽管有股权激励费用以及销售人员增加带来的薪酬福利增加,但受疫情影响,公司市场营销费用以及差旅交通费等费用有所减少,销售费用比去年整体略有增加;公司管理费用率7.22％,比去年同期增加5.11pct;研发费用率36.59％,比去年同期增加4.45pct,公司坚持高研发投入,截止到2020年7月31日,公司2020年新增专利申请超过344件,新增专利授权41件,参与制定并已发布的国家或行业标准4项,在信息安全、云计算和IT基础网络等领域已构筑一定的技术壁垒。 【投资建议】公司是我国企业级安全、云计算与IT基础架构领先厂商,上半年公司受疫情影响,业绩增长减缓,尤其以企业级无线为主的基础网络和物联网业务下滑明显。随着公司在产品研发上投入持续加大,产品竞争力保持领先地位,信息安全等主要产品市占率仍然占据行业头部位置,我们认为公司全年仍将实现业绩的高速增长,谨慎看好公司。上半年公司在建工程增加2187万元,较上年末增加161.34％,我们预计公司定增有望年内落地,将加速留仙洞总部基地建设进程,我们对20-22年在建工程进行上调,综合对公司21-22年归母净利润做小幅下调,我们预计20/21/22年营业收入分别为58.13/78.97/103.95亿元,归母净利润分别为8.92/13.01/17.18亿元,EPS分别为2.18/3.18/4.20元,对应市盈率分别为105/72/55倍,维持增持评级。 【风险提示】疫情影响加大;市场竞争加剧;云计算新品市场推广不及预期。 [2020-09-14] 绿盟科技(300369):传统网络安全厂商的新旅程 国资背景股东入场,20年历史安全厂商旧貌换新颜作为一个深耕安全领域20年的安全厂商,绿盟发展成为一个产品丰富,技术积累深厚的企业。多款产品市占率领先,并且多次入选国内外权威研究机构的奖项。在2019年,公司发生重大股权变更,原有大股东IAB、联想控股退出,中电科和启迪科技两大国资背景股东入局,公司股权结构发生变化,中电科成为公司第一的股东,从而有望帮助绿盟进一步打开政府端市场空间。 传统产品影响力强,新型安全领域布局领先绿盟安全业务线覆盖全面,从传统安全产品到新型安全领域都在市场上拥有很高的占有率,且在新兴领域的布局也逐渐深入。绿盟五大实验室保障了绿盟在漏扫、物联网、云安全、威胁情报和AI攻防领域技术的与时俱进和领先水平。公司传统安全产品IDS/IPS、WAF、ADS等都处于市场领先水平,并且多次入选国际权威资讯结构报告。在新兴安全领域,绿盟的态势感知平台也具有一定竞争力。绿盟在智慧安全2.0战略的指导下,已经将注意力从产品转向安全运营和安全解决方案上。 渠道战略成效初显,市场空间广阔绿盟在2018年开始逐步建立渠道支撑,2019年渠道业务进入快车道。到了2020年公司进入渠道业务2.0时代,从原来的销售型转向现在的合作伙伴型。绿盟认为安全市场空间还非常大,潜在客户还有很多,公司将通过发展合作伙伴的方式进一步打开市场空间。由于绿盟之前一直处于以直销为主的模式,客户分布可能比较集中,部分地区公司直销网络无法覆盖。在大力发展渠道模式之后,我们认为部分地区的收入增速会有所加快。 盈利预测持续看好绿盟在渠道端建设的成果,公司将持续受益于网安行业景气度的提升,预计公司20-22年实现营业收入21.72/28.62/36.96亿元,实现净利润3.23/4.32/5.62亿元。给予公司20年11倍PS的估值,对应市值239亿元,对应股价30元。首次覆盖,给予"买入"评级。 风险提示:技术迭代风险;核心技术人员流失风险;疫情风险;研发实施失败风险 |
