阿里巴巴预谋已久的新制造平台“迅犀”即将上线。这极有可能是其对外宣称的阿里动物园“有新动物”出没一事。“该平台是由天猫淘宝体系下研发，而非阿里B2B。”消息人士称。由此可见，新制造对应新零售，又在一个体系下，供销一体的阿里巴巴数字生态决意将彻底贯穿整个产业链。 数字经济时代，数据是一种新的生产要素。阿里要做的是让所有企业都能更容易使用数据，让更多企业能够享受到技术发展的红利。而要利用好技术，就需要新的基础设施。2016年，马云提出“新制造”概念，指出未来机器吃的不是电，而是数据，随后，阿里在智能制造上进行了一系列投入。 相关上市公司： 汉得信息：已为大量的企业客户提供了面向C端的业务转型和工具支持，同时在B端和M端也为企业用户提供了更多的整合方案和产品实施。 汇洁股份：与阿里云与在深圳签署全面合作协议，双方将在零售云、人工智能、电子商务等众多领域开展深入合作。 今天国际：联合阿里云推出基于云技术的物流IWMS平台联合解决方案。 [2020-04-28] 汉得信息(300170):业绩略低预期,"上云用数赋智"践行者潜力待发-年报点评 事件:汉得信息发布2019年报,公司2019年实现营业收入27.23亿元(yoy-4.95％)；归母净利润8,611.42万元(yoy-77.74％)；扣非归母净利润5,164.88万元(yoy-80.93％)；EPS0.1元/股。其中2019Q4实现营收4.87亿元(yoy-35.53％),归母净利润227.75万元(yoy-98.37％)。 传统ERP需求放缓,新业务换轨转型机遇与挑战并存:2019年公司营收较快报下调1.68％,归母净利润下调15.90％,业绩略低于预期,但参考海外智能制造(Autodesk)+云转型(Adobe)相关公司经验,属较正常现象。2016年以来,公司逐步转型,由传统ERP相关服务拓宽边界至智能制造与云应用解决方案,收入结构也发生着变化。2019年公司各子板块营收占比基本保持稳定,其中软件实施业务仍是主要支撑(占总营收的比例为65.99％),实现收入17.97亿元,同比下降7.08％,毛利率25.16％,较前期下降9.91pct；以存量客户的后续信息化运维需求为基础,公司运维市场不断开拓,客户支持服务实现收入5.33亿元,同比增长7.7％,毛利率45.58％,为近几年较高水平；软件外包业务实现收入2.57亿元,同比增长32.59％；软件销售业务由于与SAP的代理合作关系终止,销售收入同比下降52.28％至7,130.03万元,但毛利率49.41％,较前期提升24.81pct；另外,公司保理业务规模保持稳定,提出了“金融超市”的概念,与银行、京东等客户持续建设汉得生态圈,实现收入2,301.97万元(yoy-4.49％)。整体来看,公司2019年毛利率30.59％,为近十年来最低,但其数值(埃森哲)与趋势(Autodesk)对比海外相关企业,仍在合理水平。2019年公司在智能制造领域推出基于HCM、MES等软件平台 富有竞争力的智能制造解决方案,云上业务也取得了较大的积累与发展,顺“上云用数赋智”大趋势,2020将会是公司转型的关键一年。 费用率稳定于较低区间,现金流较为充沛,公司整体经营情况尚佳:2019年公司期间费用率13.95％,其中销售费用率6.82％,管理费用率7.15％,基本均与前期持平,具体为销售费用1.86亿元,同比上升5.08％；管理费用1.95亿元,同比下降5.94％；以及财务费用为-50.32万元,同比增长97.41％,主要为银行借款利息的增加。整体来看,公司控费能力较好。研发方面,公司自转型以来研发力度持续加大,2019年研发投入4.85亿元,其中资本化率为43.69％,较前期下降0.41pct,研发费用2.73亿元,同比增长21.32％。另外,根据会计政策的变更,公司信用减值损失-1.17亿元,投资收益-2,714.78万元(去年同期7,229.94万元)造成了对利润的拖累。 同时,公司2019年末应收账款18.03亿元,同比增长3.32％,虽处于较高水平,但增幅逐渐收窄；经营活动现金流净额6,625.86万元,同比下降67.20％,主要为支付其他与经营活动有关现金中支付保理款13.61亿元,同比增加68.54％。 传统业务稳步推进,海外市场加速拓展,云应用潜力释放在即:相对于去年,受外部经济环境及企业级IT服务市场变化影响,来自国内ERP领域的需求出现了放缓迹象,ERP业务商机有所减少,但公司抓住项目应用深度强化契机,加强自主产品多系统联合实施能力,企业信息化套装软件实施业务保持平稳发展,行业整体解决方案能力进一步提升,同时,海外市场得到扩张,尤其是为日本客户在本地提供服务的趋势明显上升。在智能制造领域,公司积极整合各专业资源,以精细化生产制造为核心,推出在研发、供应链、仓储物流等领域具备竞争力的完整行业解决方案,自有产品系统整体架构实现升级,机器设备互联互通能力进一步强化,初步具备规模化实施能力。未来公司将继续加强重点优势行业订单挖掘,打造智能制造项目标杆。云业务方面,公司基于自有的微服务架构HAPCloud云平台、HCMP云管理平台-汉得融合云治理平台等云应用,逐步完善公司云应用产品矩阵。同时公司与百度、亚马逊、微软、阿里、华为、腾讯等大厂建立云合作关系(2019年公司与百度相关业务和产品实现收入2000多万,目前在手商机超4000万),并计划在2020年持续加深与百度在产品开发、商机层面的协作,着力发展企业融合中台、基础计算资源、工业质检、智能客服、数据平台等领域,公司云 业务潜力或将进一步释放。 顺应“上云用数赋智”浪潮,汉得自身“云+智能制造+供应链金融”三大业务有望产生联动效应,未来可期。 老客户群体对一季度经营形成一定支撑:公司2020年一季度实现收入5.89亿元,同比下降16.03％；归母净利润1,213.07万元,同比下降81.57％。 尽管一季度受出行管制影响业绩有所下滑,但由于公司历年来主营收入来自高质量、粘性强的老客户群体,因此对疫情期间业务的正常运转形成一定支撑。20Q1期间费用率为18.33％,同比下降3.55pct,其中销售费用率4.53％,同比下降3.37pct；管理费用率7.31％,同比增加0.78pct；研发费用率8.46％,同比增加2.2pct；财务费用率-1.97％,财务费用-1,161.66万元,同比下降239.10％,主要为外币资产汇率变化导致的汇兑损益和银行借款利息增加。另外,经营性现金流净额增加47.76％,为疫情影响下差旅费用降低所致。 投资建议:预计公司2020-2022年实现营业收入29.25、33.28、37.82亿元,实现净利润2.88、3.79、4.43亿元,EPS分别为0.33、0.43、0.50元,对应PE为28X、221X和18X,维持“推荐”评级。 风险提示:云转型不及预期；咨询行业竞争加剧；传统ERP需求萎缩。 [2019-09-09] 汇洁股份(002763):各渠道收入增长平稳,销售费用率提升及计提存货减值拖累利润 收入稳健增长,销售费用率增加及计提资产减值准备拖累利润2019H1公司实现12.94亿元,同比增长12.46％,归母净利润1.91亿元,同比增长6.38％,扣非后归母净利润1.89亿元,同比增长8.10％。2019Q2单季营收6.45亿元,同比增长9.73％,归母净利润0.77亿元,同比增长3.98％。单季归母净利润增速下滑主要由于二季度开店及租赁费用增加导致销售费用率明显上升,同时计提存货跌价损失增加导致。 直营经销门店扩张,各渠道收入增长平稳分渠道看,公司直营/经销/电商收入2019H1分别同比+12.88％/+15.55％/+11.32％,占比达51.08％/19.30％/29.62％。分品牌看,曼妮芬/伊维斯/兰卓丽/加一尚品收入占比分别达到62.56％/15.59％/8.86％/6.76％(去年同期未披露分品牌数据)。渠道方面,二季度末公司有直营/经销渠道1333/1668家,分别较年初增加33/123家。 推进品牌事业部向子公司改制,运营效率有望提升公司通过将原各品牌事业部转为子公司制运营,以实现子公司利益与品牌事业部员工利益以股权形式紧密挂钩。目前加一尚品、兰卓丽、桑扶兰、秘密武器、伊维斯等品牌均已成立相关运营子公司,通过改制有望激励员工积极性,提升运营效率,加速品牌发展。 预计2019-2021年业绩分别为0.60元/股、0.70元/股、0.77元/股公司拥有多个成熟运营的内衣品牌,渠道布局广泛,各品牌业绩增长平稳。预计公司2019年EPS为0.60元,公司上市以来估值均在15倍以上,作为国内品牌内衣龙头给予公司2019年PE估值16倍,对应合理价值9.60元/股,维持"增持"评级。 风险提示零售不景气风险,产能投放不及预期风险,收购标的运营不佳风险。 [2020-08-25] 今天国际(300532):归母净利润实现正增长,加大对数字化产品销售-中期点评 事件:2020年上半年公司实现收入3.62亿元,同比下降24.19％；实现归母净利润0.49亿元,同比增长4.45％。此前,公司预告上半年归母净利润为0.47-0.56亿元,同比增长0.94％-20.26％。 受疫情影响上半年收入下降,毛利率提升和费用管控良好使得归母净利润实现正增长。上半年公司收入下滑,主要是项目实施进度受新冠疫情影响,确认的项目数量及金额规模同比减少。由于疫情原因,公司一季度收入和归母净利润分别同比下降83.63％、145.26％,单看Q2一个季度,公司收入同比增长108.36％,归母净利润同比增长721.74％,恢复比较明显。分行业看,上半年确认收入的项目主要来自烟草、新能源、石化三个行业,合计占比97.88％,其中,烟草行业收入10175.07万元,占比28.14％；新能源行业13179.10万元,占比36.44％,石化行业12041.38万元,占比33.30％。上半年,三个下游行业收入规模较为均衡,传统优势行业烟草和新能源行业营收贡献继续保持稳定,近年来重点拓展的石油石化行业营收贡献逐步显现,烟草、新能源、石化三个行业上半年的毛利率分别为42.15％、30.40％、31.24％,深耕多年的烟草行业毛利率明显高于其他行业。上半年,销售毛利率34.13％,较去年同期提高5.8pct；销售费用和管理费用同比下降5.95％、3.85％；净利率13.45％,较去年同期提高3.69％。经营活动现金流净额上半年为-0.91亿元,去年同期为-1.40亿元,根据往年经验看,公司收款通常集中在下半年。 加大对数字化产品销售,积极探索新业务模式:上半年公司新增订单(含税)3.6亿元,主要来自烟草、新能源、石化、就业四个行业,分别新增0.62、1.26、0.86、0.64亿元。截至上半年,在手尚未确认收入订单(含税)18.95亿元,此外,公司加大了对数字化产品的研发和推广力度,取得了良好的市场效果,云WMS、3D数字孪生系统等数字化产品已实现销售订单超过1000万元；公司还积极探索新的业务模式,百威啤酒项目不仅是公司在酒类行业的首单,也是公司智能系统租赁商业模式落地的首单,对未来的市场拓展有很好的示范效应。 投资建议:预计2020-2022年营收分别为8.41/11.41/14.91亿元,2020-2022年归母净利润分别为0.61/0.94/1.42亿元,EPS分别为0.22/0.34/0.52元,现价对应PE分别为50/33/22倍。维持"买入"评级。 风险提示:项目实施受疫情影响 |
