近日，中国疾控中心发布国庆中秋旅行提示：尽量避免非必要跨境旅游，可正常安排国内旅行，旅行期间要服从目的地防控工作要求。加之，文化和旅游部发布《关于做好2020年国庆节、中秋节文化和旅游假日市场工作的通知》，将景区接待游客量上限提高至最大承载量的75%。国内游迎来复苏机遇期。 另据了解，“十一”黄金周临近，各大旅游平台的搜索、预订数据显示，国庆期间航空、酒店、景区等预订数据均呈递增态势。热门线路的火车票、机票“一票难求”，热门旅游目的地及城市近郊的酒店、民宿等也出现“一房难求”现象。此外，为促进旅游消费，全国多省市已陆续推出景区门票减免优惠措施，此举对于提升游客的旅游意愿、提振景区人气，将起到积极的作用。 相关上市公司有西安旅游、锦江酒店等。 [2020-09-08] 锦江酒店(600754):内部整合效应初显,看好公司效率提升及快速开店-中报点评 核心观点: 上半年境外酒店业务亏损加剧,处置物业资产增加收益。上半年公司实现营收40.90亿元/YOY-42.7％,归母净利2.85亿元/YOY-49.8％,扣非净利-3.78亿元。非经常性损益来自:(1)出售多家酒店物业带来投资收益6.0亿元;(2)获得政府补助3.6亿元。分季度来看,Q1和Q2净利分别为1.7亿元和1.1亿元,其中Q2主要受境外酒店业务拖累,上半年境外酒店亏损幅度达到2.9亿元(去年同期盈利0.6亿元)。 Q2境内酒店经营好转,开店速度加快。(1)境内酒店:Q2境内酒店RevPAR/ADR/OCC分别为104.9元/180.6元/58.05％,同比分别为-34.5％/-14.2％/-18.0pct,较Q1显著好转(Q1RevPAR/ADR/OCC同比分别-52.8％/-2.18％/-36.5pct)。(2)境外酒店:受海外疫情2季度扩散影响,上半年卢浮酒店营收1.17亿欧元,同比下降54.4％,亏损3078万欧元。上半年境外酒店RevPAR同比下降46.9％,其中Q2单季度RevPAR同比下降76.8％。(3)开店情况:国内疫情缓解后Q2开店和拓店速度加快,新开店398家,关店226家,Q2净开店172家,上半年净开店数为305家,其中直营酒店减少42家,加盟酒店增加347家,加盟店和中高端占比提升至89.3％和44.4％。 推进内部整合,看好公司效率提升和开店加速。预计3、4季度RevPar有望回升至80-90％水平。公司作为国内最大的酒店集团,品牌、渠道、会员、管理优势显著。今年以来公司加速了中国区业务的整合,上半年效果已有体现。一方面开店维持较快增长,受疫情影响较小,另一方面在收入大幅下滑的背景下,一般行政管理费占收入比重从去年13.4％下降至12.7％,销售和市场费用占比也从6.1％下降至5.0％。总体来看,我们看好4季度以后国内外出行需求恢复,以及公司内部整合带来的较快开店和成本费用管控,预计20-22年归母净利润分别为5.8、12.5和15.2亿元。参考可比公司以及公司历史估值中枢,给予公司21年38倍PE,对应合理价值为49.5元/股,维持"买入"评级。 风险提示。疫情超预期影响行业复苏,公司内部整合效果不及预期。 |
