10月8日，据报道，为推进粤港澳大湾区建设，结合本地促消费政策，深圳市人民政府近期联合人民银行开展了数字人民币红包试点。据了解，本次试点由深圳市罗湖区出资，通过抽签方式将一定金额的资金以数字人民币红包的方式发放至在深个人数字人民币钱包，社会公众可持发放的数字人民币红包在有效期内至罗湖区指定的商户进行消费。 与电子支付相比，央行数字货币具备壁垒低、成本低、安全性高的比较优势。基于央行数字货币无线法偿性、双离线支付等特征，能解决电子支付无法破解的多个痛点。央行数字货币中国未来内外双循环模式的重要抓手，一方面数字货币将有力促进国内数字经济发展，为经济运行降本增效；另一方面央行数字货币将重塑国际结算体系，是人民币国际化的重要工具。 该机构认为，数字货币的推出将重塑支付产业链，主要涉及发行、投放、流通三个环节，加密、银行 IT、支付应用领域的相关公司将受益。重点推荐：1）加密端：格尔软件（603232）、数字认证（300579）、卫士通（002268）；2）银行端：高伟达（300465）、长亮科技（300348）、宇信科技（300674）、科蓝软件（300663）、神州信息（000555）；3）支付应用端：拉卡拉（300773）、新大陆（000997）、广电运通（002152）、新国都（300130）、东港股份（002117）。 [2020-08-31] 格尔软件(603232):Q2营收快速增长,看好公司全年表现-2020年中报点评 公司作为PKI市场龙头公司,我们预测公司2020-2021年EPS对应最新股本为0.58/0.78元(原预测0.80/1.06元),新增2022年EPS预测1.02元,现价对应68/51/39XPE,维持"增持"评级。 事项:公司发布2020年中报,上半年公司实现营收1.12亿元,同比增长1.61％;实现归母净利润-0.35亿元,同比减少553.72％。 Q2收入快速增长,下游需求旺盛。2020H1,公司实现营业收入1.12亿元,同比增长1.61％,分季度看,2020Q1和Q2公司收入增速分别为-14.22％和19.62％,二季度公司恢复较好,营收实现了显著增长。费用方面,上半年公司销售费用0.25亿元,同比增长57.85％,主要是销售人员大幅增长,目前公司拥有总员工人数592人,较去年同期增加150人;管理费用0.35亿元,同比增长10.21％;研发费用0.36亿元,同比增长18.30％,公司继续保持技术研发投入力度,不断提升科技创新能力。上半年公司合同负债(原预收账款)达到1.47亿元,同比增长100％,表明下游需求旺盛。随着疫情的影响逐渐消退,我们预计下半年公司订单将加快落地,实现快速增长。 党政军客户稳步推进,进一步拓展零信任等新安全领域,提高公司竞争力。2020年,公司在党政军企等领域稳步推进主营业务,有序进行可信身份认证体系的顶层布局与规划。公司构建了自主可控产品体系的市场规划,并逐步加强在智能物联的市场拓展力度及基于PKI的视频安全体系的建设力度。同时,进一步拓展零信任领域,促进零信任试点项目的实施落地。公司加大对云计算、物联网、移动互联网、工业互联网等的安全产品研发以及与客户群体业务对接工作的投入,提升公司的竞争力。 加大对产品和技术研发投入力度,多个领域取得显著进展。1)参与了基于LTE的车联网无线通信技术相关标准起草和评审,并同步将标准落实到V2X产品新版本;2)针对等保2.0场景和零信任解决方案,研发了下一代安全认证网关,特权账号管理系统、安全加密存储系统等新产品;3)完善基于密码的视频监控安全支撑产品研究,进行基于密码的业务应用产品的设计与研发;4)研发了适用于自主创新环境的PKI安全中间件及相关基础组件,所有产品完成自主创新环境的技术架构迁移;5)格尔网络准入控制系统、电子签章系统获得商用密码产品型号。 风险因素:信息安全行业竞争加剧的风险;公司技术研发未能跟上产品开发与技术升级进程的风险;政府财政支出紧张的风险等。 投资建议:公司作为PKI市场龙头公司,我们上调公司2020-2021年净利润预测至99.8/134.2亿元(原预测为97/129亿元),对应EPS0.58/0.78元,新增2022年净利润预测175亿元,对应EPS1.02元。现价对应68/51/39XPE,看好公司全年表现,维持"增持"评级。 [2020-08-27] 数字认证(300579):业务全面恢复,企业信息化合同增长近4成-2020年中报点评 公司20Q2业务全面恢复,新签订单额实现增长。我们认为,随着公司项目实施的快速推进,业绩有望显现出高韧性。维持2020/2021/2022年EPS预测0.70/1.14/2.01元,现价对应PE为87x/53x/30x。维持"增持"评级。 事项:公司公布2020年半年报,2020H1实现营业总收入2.00亿元,同比下降21.93％;归母净利润-1331万元,同比下降149.69％;扣非归母净利润-1765万元,同比下降-181.69％。Q2单季度营业收入1.12亿元,同比-21.20％;归母净利润-553万元,同比-127.42％。 上半年收入下滑主要受疫情和法人一证通项目的双重不利影响,Q2公司订单恢复增长。分产品看,电子认证服务收入0.75亿元,同比-31.10％。公司将网络安全的产品/集成/服务三部分收入分别展示,2020H1分别实现收入0.43/0.16/0.66亿元,同比变动-26％/-55％/25％。可以看到公司的安全产品收入要大于集成,产品的毛利率为59％。疫情影响下,公司项目的启动、实施、验收工作均有不同程度推迟,造成业绩短期承压。另外,北京市自2020年不再集中采购北京法人一证通证书服务。Q2开始公司业务全面好转,Q2新签订单额1.8亿元,同比+13％。公司已开始实施但尚未验收的项目金额比上年同期+12％。 我们认为,随着项目实施进度的加速,公司的业绩将有望在下半年反弹。 疫情加速各行业线上化,公司作为身份认证的基础设施,业务多点开花,公司加大投入立足长远。1)医疗卫生:疫情加速了互联网医疗的发展,公司通过整合优化产品,新签约互联网医院近百家;2)企业信息化领域:公司紧抓无纸化、线上化等市场机遇,加快拓展高端客户,与国家电网、中石化等行业头部客户实现合作,新签约金额同比增长近四成;3)教育及金融行业:在金融领域,公司落地了多个密码改造、电子认证平台、电子签章系统建设项目;在教育领域,为国内数十所高校大学毕业生在线开具可信电子凭证,助力毕业生在线就业。4)费用端:公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为21.05％/16.08％/34.38％,同比分别增长7.09pcts/4.17pcts/8.82pcts,我们认为主要是云服务平台和创新产品应用的研发投入增长所致,为未来市场空间的打开奠定基础。 信创业务是公司新增长点。国家对网络安全高度重视,信创行业发展具备高景气度,加快了公司自主可控技术和产品的推广。公司紧抓互联网政务、非税票据商机,参与部委和多个省市的信创项目规划,不断打造新增长点。我们认为,信创行业的高景气度为公司带来高确定性发展机遇,增强收入稳定性。 风险因素:电子合同业务竞争格局恶化,推进不及预期;市场竞争加剧导致数字证书单价下降的风险;部分行业的认证服务业务被垄断的风险等。 投资建议:公司Q2起业务全面恢复,订单额实现增长。我们认为,伴随信创趋势以及各行业线上化进程加速,公司业绩弹性有望逐步显现。维持2020/2021/2022年EPS预测0.70/1.14/2.01元,现价对应PE为87x/53x/30x。 维持"增持"评级。 [2020-08-26] 卫士通(002268):签署战略合作协议,二季度业绩明显改善-2020年中报点评 事件 公司发布2020年中报,报告期内公司实现营业收入4.33亿元,较上年同期减少29.17％；归属于母公司所有者净利润-1.32亿元,亏损金额较上年同期增加60.61％。经营活动产生的现金流量净额-4.03亿元,同比增长30.49％。2020上半年,公司毛利率为34.24％(+5.45pct),销售费用率为32.85％(+11.74pct),管理费用率为44.05％(+16.24pct),研发费用率为27.10％(+12.32pct)。 点评 受疫情影响,上半年公司业绩亏损,随着疫情得到控制,二季度业绩明显改善。2020年一季度,公司实现营业收入0.59亿元,同比下降64.22％,归属于母公司所有者净利润为-1.36亿元,同比下降71.51％,毛利率为32.14％。2020年二季度,公司实现营业收入3.74亿元,同比下降16.21％,较一季度降幅明显收窄,实现归母净利润0.03亿元,同比增长103.03％。近日,卫士通与安天公司在京签署战略合作协议,更好地服务于政企、军队、军工和关键信息基础设施用户。网络安全是对抗性和监管性需求的特殊领域,卫士通和安天代表了网络安全产业发展中两个不同的重要方向。卫士通以密码技术为基础,为国家构建可信安全基础设施；安天以威胁检测分析技术为内核,赋能用户构建威胁对抗防御能力。安天与卫士通的战略合作将实现安全可信与威胁对抗技术的深度融合,为客户提供功能全面的安全解决方案和产品体系,更好支撑国家安全能力提升。 疫情没有改变我国网安行业景气度提升的中长期趋势,公司在密码领域保持全国领先。短期来看,疫情带来的移动办公、远程会议等商密产品和服务面临推广机遇,长期来看,"新基建"加快部署,云安全、数据安全、物联网安全等新领域受到更多重视。《密码法》正式实施,密码法制化进程加速,商用密码产品管理方式发生重大转变。一系列制度和规范进行衔接,将为商密产品扩大和深化行业应用夯实制度基础。密码产品一直以来是公司的核心产品,公司能提供全系列、全产业链的密码产品,包括密码芯片、密码模块、密码整机和密码系统。公司在密码产品多样性和密码算法高性能实现方面一直保持国内领先水平。上半年已完成55项已有商密产品的资质换证工作,并完成多款产品的资质申报和产品转认证工作。 盈利预测 我们预计公司2020-2022年营业收入分别为25.00、30.89、39.15亿元,归属母公司净利润分别为2.13、2.77、3.47亿元。EPS为0.25、0.33、0.41元/股,当前股价对应PE分别为84.63X、65.22X、52.02X,维持"增持"评级。 风险提示:1)政策推进不及预期；2)疫情影响下游客户密码产品需求等。 [2020-08-30] 高伟达(300465):Q2业绩快速恢复,存货及预收反映在手订单充沛-中期点评 事件:公司发布2020年中报,上半年实现营收6.64亿元,同比增长0.63％；归母净利润0.29亿元,同比增长30.04％；扣非归母净利润0.24亿元,同比增长16.90％。 Q2单季度恢复增长,存货及预收反映在手订单较为充沛。公司于20Q2业务全面恢复,单季度营收、归母净利润及扣非归母净利润分别同比增长30.53％、87.41％、85.31％,业绩整体保持向上趋势。公司Q2及上半年利润增速高于收入增速,一方面是由于金融科技业务恢复快速发展态势；另一方面,疫情期间公司主动进行了费用控制,期间费用率有所下降。上半年虽然在疫情影响下公司收入增速放缓,但应注意到新收入准则下公司存货同比增长93.7％达3.99亿元,预收同比增长190.1％达2.06亿元,表明公司仍有大量在执行及待执行合同,反映出在手订单的充沛性。 银行IT新景气周期开启,公司竞争优势强化将迎加速发展期。国内银行科技领域尤其是中大银行的科技开发需求将迎来新一轮景气周期,未来应用系统层面将有较为集中的升级改造和重构需求。综合考虑央行数字货币发行、资本市场改革、金融市场开放、国产自主可控等多方面外部因素,我们认为银行IT此次周期上行持续性会更强。公司在新信贷业务系统、核心业务系统(尤其是数据迁移平台)等银行IT多个重要领域竞争优势领先且具有多年的优质客户资源积累,叠加与作为建行金融科技输出主体的建信金科深度合作,未来银行IT业务的发展有望迎来一轮加速。 "强烈推荐-A"评级:2020年国内大中银行IT建设高景气周期开启,公司业务有望持续加速发展,暂不考虑增发影响,预计20-22年公司EPS为0.43/0.64/0.87元,维持"强烈推荐-A"评级。 风险提示:人才流失风险；核心客户需求不及预期风险。 [2020-09-22] 长亮科技(300348):分布式和数字货币推动银行核心系统升级换代,本土龙头迎国产化和海外高增长机遇-深度报告 银行核心系统龙头,业绩增长稳健。长亮科技成立以来一直专注于以核心系统为主的银行IT领域,2015-2019年收入复合增速32％,2016-2019年剔除股权激励成本的归母净利润复合增速20％,业绩增长稳健。主要产品包括核心系统解决方案、大数据应用系统解决方案、互联网金融系统解决方案,其中核心类解决方案贡献一半以上的营收。Forrester发布的2019年全球银行平台交易调查报告中,在全球银行互联网和数字化转型方面,长亮科技成功位列亚太地区前三甲。 国内银行IT市场百亿元,未来复合增速20％。IDC数据显示,2018年中国银行业IT解决方案市场的整体规模达到419.9亿元,同比增长23.6％;并预测到2023年市场规模将达到1071.5亿元,年均复合增长率为20.8％。因传统银行IT厂商调整战略节奏以及新进入者较多导致竞争激烈,国内银行IT市场依旧分散。2018年前十大厂商的市占率仅为27.6％,前五大厂商的市占率分别为文思海辉金信(4.9％)、宇信科技(4.8％)、神州信息(3.2％)、长亮科技(2.5％)、科蓝软件(2.40％)。 新一代分布式核心系统落地,迎国产化和数字货币发展机遇。长亮推出全国首个"微服务+单元化"架构的新一代分布式银行核心系统SunLttsV8,可解决集中式的性能瓶颈,提高核心系统的高可用性和动态扩容能力。假定单个大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行分别平均投入8000万、5000万、3000万、1000万元的升级改造费,则国内银行核心系统国产化空间达到198.8亿元。目前,长亮已获得张家港农商银行核心系统、邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目、交行太平洋信用卡中心新核心授权系统和发卡系统两大项目等案例。此外央行数字货币钱包账户体系与当前银行账户体系有重大差异,未来核心系统面临改造或者新建的机遇,对应空间可达93.9亿元。 海外业务完成战略型布局,2019年海外业务高增长并首次实现盈利。公司2015年开始布局海外业务,通过收购等方式在2019年完成了在东南亚地区的战略性业务布局。过去五年时间,公司获得多个合同订单,尤其在泰国第五大银行大城银行(BAY)的互联网核心系统的竞标中,击败美国老牌金融IT巨头。2019年公司海外收入1.5亿元,同比增长134.56％,并首次实现了盈利。未来携手华为赋能出海中国金融企业快速立足海外市场,有望持续高增长。 盈利预测和投资评级:我们预计2020-2022年公司净利润分别为2.09、2.59、3.21亿元。银行系统国产化进程加速,公司作为银行核心系统的国内龙头,将受益明显。首次覆盖,给予"买入"评级。 风险提示:海外疫情持续,影响公司海外业务发展 [2020-08-30] 宇信科技(300674):传统业务增长恢复,创新业务快速增长-中报点评 公司发布2020半年报:报告期内实现收入10.77亿元,同比+0.98％;实现归母净利润1.29亿元,同比+59.77％。 上半年业绩高增,传统业务增长恢复,创新业务快速增长。2020H1,公司实现收入10.77亿元,同比+0.98％;主要由于系统集成销售及服务受疫情影响,客户采购招标延期所致;实现净利润1.29亿元,同比+59.77％。其中Q2实现收入8.24亿元,同比+6.42％;实现净利润1.24亿元,同比+55.17％,上半年业绩快速增长。公司2020年6月授予员工限制性股票产生的股份支付费用1347.71万元,还原后公司净利润同比大增75.85％。分产品看,公司软件开发及服务收入较上年同期增加0.40亿元,增幅5.18％。Q2增幅15.06％;创新运营业务收入较上年同期增加0.26亿元,增幅164.63％;系统集成销售及服务业务因股份制银行等受疫情因素影响采购需求延缓,收入较去年同期减少0.68亿元,降幅27.12％。 创新业务有望保持快速增长,规模效应逐渐显现。2020H1,公司创新业务实现营收0.42亿元,同比增长164.63％。公司的金融生态平台具有"上线快、可扩展、好运维"等特点,并采用"先盈利再付费"等多种合作模式,能够有效帮助客户实现零投入、快速上线、快速做大零售资产规模,显著降低贷款不良率,增长收入和利润的业绩目标。报告期内,两家新客户成功上线创新运营产品并开始试运营。报告期内公司创新业务毛利率达78.31％,同比增加16.43pct。随着公司运营平台服务收入规模扩大,创新业务规模效应逐渐显现,未来毛利率有望进一步提升。 银行IT龙头,看好持续成长。银行信息化将保持高景气发展,公司是我国银行IT龙头企业,预计未来传统业务将保持稳健增长,创新业务和海外业务有望打开发展新空间,看好持续成长。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS1.04/1.26/1.60,对应PE47.50/38.94/30.82倍,给予"买入"评级 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧 |
