近日，“北斗惯导小车”在京沈高铁成功应用，标志着北斗三号全球卫星导航系统自7月31日正式开通后，首次工程化应用于高铁建设领域，直接服务于轨道精调。与传统轨道精测手段相比，“北斗惯导小车”的测量效率提高了20倍以上。 近年，卫星导航与位置服务产业市场规模不断扩大。2019年全球市场规模达到3479亿美元，随着支持卫星导航的智能手机快速发展以及政府、商业、军事、工业领域对高精度卫星导航解决方案日益重视，全球卫星导航市场将会进一步增长，预计到2025年，规模达7300亿美元。 根据中国信通院数据，亚太地区将是未来十年全球市场增长的主要地区。欧洲与日本由于工业体系发达，其GNSS(全球导航卫星系统)产业发展在某些细分领域有一定技术优势，俄罗斯导航卫星起步早，但其对卫星的产业发展才刚刚开始重视，中国GNSS产业进入较晚，但奋起直追发展迅速，已占全球市场的11%。开源证券指出，北斗卫星导航系统及其兼容产品对国内卫星导航应用市场的重要领域普及率达到80%以上，在全球市场具备较强的国际竞争力，有望提升中国GNSS全球市占率。 北斗三号全面组网完成后，定位精度将达到2.5米，配合地基增强等系统将实现更高精度的定位。良好的定位效果将在行业应用中发挥重要作用，如汽车智联是北斗下游应用最大的市场，还有诸多专业级市场如精准农业，智慧城市，测绘等行业将大量应用北斗相关产品以满足更高精度的定位导航需求。关注华测导航（300627）、合众思壮（002383）、中海达（300177）等。 [2020-08-06] 华测导航(300627):高精度技术积累雄厚,北斗三将促进业绩快增-中报点评 事件:公司2020年上半年营业收入约为4.79亿元,同比增长3.92％,归属于上市公司股东的净利润约为5351万元,同比增长16.51％,基本每股盈利0.1588元,同比增长16.34％。 业绩增长符合预期,毛利率稳中有升。公司聚焦高精度卫星导航定位核心技术研发,拓展地理空间产业市场。2020年上半年数据采集设备营业收入3.73亿元,同比增长3.62％,毛利率为53.25％,同比增长2.78％;数据应用及解决方案营业收入1.07亿元,同比增长4.98％,毛利率为59.74％,同比增长0.86％。 挑战珠峰验证公司优秀技术实力,新品研发不断取得进展。2020年5月27日,中国珠峰高程测量登山队携带华测导航研制的北斗高精度定位设备登上珠峰峰顶,这是我国首次全程采用国产北斗高精度定位设备进行珠峰高程测量。公司持续投入研究GNSS基带算法、精密定位定轨算法、卫惯组合导航算法、多源融合算法、SWAS卫星广域增强服务系统等核心技术领域,保持公司技术先进性和夯实核心竞争力。 北斗三完成全球组网,千亿市场有望获得加速发展。作为继美国GPS、俄罗斯格洛纳斯、欧洲伽利略后的全球第四大卫星导航系统,北斗拥有自主知识产权和核心技术,全产业链所有关键元器件已基本实现国产化。2019年中国卫星导航与位置服务产业总体产值达3450亿元,同比增长14.4％。其中,与卫星导航技术研发和应用直接相关的产业核心产值1166亿元。此次北斗全球组网完成,北斗三代全面建成,将为高精度卫星导航定位GNSS设备、解决方案带来巨大商机。 投资建议:我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为1.92亿/2.20亿/2.50亿元,对应EPS分别为0.56/0.64/0.73元,给予"增持"评级,目标价30元。 风险提示:新品研发不及预期;海外疫情影响市场拓展; [2020-08-24] 中海达(300177):中标大客户项目,自动驾驶拓展顺利-中报点评 中标多个大型客户项目,自动驾驶进展顺利,维持"增持"评级公司发布2020年中报,实现营业收入5.52亿元,同比下降23.08％;归母净利润0.38亿元,同比下降1.80％。公司北斗地基增强系统CORS在国家电网(未上市)等项目中相继中标,并率先参与自动驾驶商业化运营。我们认为,北斗三号开通运行,5G网络逐步普及,运营商加快CORS网建设,"北斗+5G"技术的智能化应用有望开辟数百亿新应用场景,看好公司发展潜力。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.11、0.26和0.37元/股。给予公司2021年45倍PE估值,目标价11.70元/股,维持"增持"评级。 2019年减值后轻装上阵,长期有望保持增长势头分业务来看,精准定位装备业务实现收入3.57亿元,同比降低18.00％;时空数据业务实现收入1.69亿元,同比降低17.82％;行业应用解决方案业务实现收入0.26亿元,同比降低66.22％。受新冠疫情影响,收入降幅较大,是公司业绩下滑的主要原因。2019年公司归母净利润大幅下降至-1.54亿元,主要系计提商誉减值1.7亿元和研发费用支出高达2.22亿元所致,2020公司轻装上阵。 前瞻布局自动驾驶领域,注入新兴增长潜力2020-2030年是自动驾驶商用化导入关键期,我们预计自动驾驶市场有望创造高精度行业最大下游应用。公司导航系统天线和定位模块的设计和生产通过IATF16949车规标准认证,且已与部分车企及供应商就2020年L3自动驾驶车型项目开始定点合作。中海庭(未上市)的高精度地图率先在上海城市道路中探索自动驾驶商业化运营。 公司布局行业领先,有望受益于高精度行业快速增长,维持"增持"评级公司上半年研发投入9883.38万元,营收占比17.89％,核心技术和产品竞争力较强,市场认可度高。随着北斗三号开通运行,5G网络逐步普及,以及运营商正加快CORS网建设,"北斗+5G"的技术融合有望加速北斗高精度导航在车联网、智能驾驶、智慧城市、物联网等多种应用场景下的推广。我们维持预测,预计公司2020-2022年EPS分别为0.11、0.26和0.37元/股。Wind一致预期估算2021年可比公司PE估值为43倍,考虑到公司汽车自动驾驶领先布局,给予公司2021年45倍PE估值,目标价11.70元/股,维持"增持"评级。 风险提示:宏观经济下行,设备市场竞争加剧,下游新应用拓展不达预期。 |
