毕马威联合阿里研究院发布《迈向万亿市场的直播电商》报告称，今年直播电商整体规模将达10500亿元。这意味着，直播电商这一迅猛发展的新经济业态将在今年进入万亿规模时代。 抖音、快手、微信正加快入局直播电商，尤其是在当前没有重大电商购物节的蛰伏期，抖音不断推出政策扶持自身抖音小店，同时也为抖音系第三方营销公司针对品牌开展抖音短视频广告的策划、投放及抖音小店代运营业务提供机遇。另一方面，直播电商相对于传统电商平台，主要的区别在于更强调内容属性，短视频和直播式的内容呈现转化率也更高。建议前瞻性布局直播电商领域新玩家带来的产业链机会，重点推荐具备流量和内容基础、电商业务或打开变现空间的标的。 相关受益股方面，可关注具备流量和内容基础、电商业务或打开变现空间的芒果超媒（300413）、值得买（300785）； 深耕抖音营销产业链，有望受益抖音电商业务增量空间的姚记科技（002605）、元隆雅图（002878）。 [2020-10-11] 芒果超媒(300413):芒果TV2020Q3季度数据跟踪,多项播映及用户数据创历史新高-点评报告 优质内容带动平台流量创历史新高。在《乘风破浪的姐姐》等头部综艺及《以家人之名》等优质剧集的带动下,芒果TV2020Q3整体播放量达354.1亿,同比增长94.5％,环比增长46.7％。平台流量打破2020Q1289.1亿的高点。 网络综艺:播放量同比增长245.1％至137.7亿,突破2019Q2的高点(100亿),主要来自《乘风破浪的姐姐》(播放量37.5亿)、《妻子的浪漫旅行第四季》(25.2亿)和《密室大逃脱第二季》(22.2亿)等王牌自制综艺的带动。其中《乘风破浪的姐姐》播映热度远超同期《创造营2020》、《青春有你2》及《以团之名》等选秀节目,广告主数量由上线初期的13个增长至15个,预计招商金额刷新纪录,将对Q3广告收入形成有效带动,推动下半年广告增速继续恢复。由于上述综艺均为Q2末上线且Q3仍在热播中,因此公司三季度新上线的4部网络综艺主要为《哎呀!好身材第二季》、《新生日记第二季》及《小巨人运动会》等小体量项目。 网络剧:强化自制趋势明显,《琉璃》排名Q3网络剧播映热度第1。2020Q3芒果TV新上线网络剧8部,其中芒果超媒参与了《离人心上》、《心动的瞬间》和《完美先生和差不多小姐》3部剧集的出品。2020Q3芒果TV网络剧播放量共61.7亿,流量仅次于2020Q173.3亿的高点。其中,《琉璃》排名Q3网络剧播映热度第一,播放量33.7亿。自2019年强化剧集投入起,芒果TV单季度基本保证1-3部网络剧进入播映热度TOP10,而2018年以前这一数字基本为零,充分反映出剧集投入初见成效。 用户数据:8月DAU达5355万,赶超优酷跃居行业第三。芒果TVMAU在2月达到1.99亿的高点后,3-5月有所回落。但自5月起,伴随着《我才不要和你做朋友呢》、《乘风破浪的姐姐》等众多头部内容的上线,芒果TVMAU再度环比增长。截止2020年8月,芒果TVMAU达2.12亿,超过2月的历史高峰水平;同时,8月芒果TVDAU达5355万,同比增长108.3％,已超过优酷(4481万)跃居行业第三。此外,芒果TV2020年8月人均单日使用时长约86.2分钟,显著高于爱奇艺(69.14分钟)、腾讯视频(67.35分钟)和优酷(56.76分钟),仅次于B站(89.1分钟)。 投资建议:根据芒果TV2020年战略发布会及我们的日常跟踪,Q4有望上线的自制综艺包括《姐姐的爱乐之程》、《女儿们的恋爱3》和《明星大侦探6》等。我们预计公司2020-2022年归母净利润为16.51、19.68和22.68亿元,维持"买入"评级。持续看好公司垂直发展路径下的高成长。 风险提示:行业竞争加剧,用户增长不及预期,广告收入不及预期 [2020-09-29] 值得买(300785):孵化"桐云"SaaS平台,赋能中小企业线上营销-点评报告 事件根据和讯网新闻,9月21日,北京信息消费节系列活动之丰台区数字化赋能中小企业行活动启动仪式上值得买科技副总裁兼有桐事业部总经理张巍应邀分享了疫情后的新场景下企业线上新营销的经验,并且介绍了值得买新上线的SaaS平台"桐云"。 简评SaaS平台"桐云"是值得买自主孵化的创新业务,主要帮助中小微企业线上开店并提供营销服务。根据公司2020年半年报,2020年4月9日,公司投资设立全资子公司有桐科技有限公司,持股比例100％,注册资本100万元。根据和讯网新闻,"桐云"服务平台是一款基于私域流量综合营销服务SaaS平台,平台内集成了商品选择、采购下单、仓储物流、财务对账、线上支付、售后服务、系统对接等众多项目,旨在为全球商家提供一站式服务。当前产品矩阵包括桐云供应商APP、桐云商家端APP、桐云买家端APP、桐云主播端APP、桐云WAP端及桐云营销SaaS平台。我们认为该平台一端连接最终消费者,另一端连接真正想营销的商品库或者供应商,提供商品从供应端到消费者端的完整链条。 根据搜狐网新闻,从产品形式上来看,桐云商家端APP主要用于中小微企业快速建立线上店铺,并且通过微信小程序打通与微信体系用户及产品的连接;桐云营销SaaS平台帮助已有沉淀较多忠实用户的企业,运营私域流量的专属APP;桐云WAP端主要帮助 希望辐射更多用户的广告主;桐云主播端APP则帮助商家进行直播,降低直播门槛。 "桐云"平台总店铺数超过6000个,总销售额破2000万。根据搜狐网最新数据,截止2020年5月,桐云平台上开店总店铺数达到6330个,国内商家销售额达1400万,北美商家销售额达900万,服务企业型客户20余家。 我们预期"桐云"平台可以为线上营销零售的企业解决以下三点需求:(1)企业后台统一管理:"桐云"通过专业的后台系统,帮助企业实现价格的统一管理、货品的统一发放、用户订单的统一管理等,带给企业更便利更体系化的管理模式;(2)用户画像描述和精准营销:"桐云"通过后台数据可以追踪企业产品订单的城市层级分布、价格分布和用户年龄、性别等用户画像,通过大数据匹配潜在用户实现跨平台精准营销;(3)"桐云"平台内实现销售:"桐云"自身的电商平台在网页、移动端和微信小程序等拥有入口,可以帮助商家完成销售。中国企业级SaaS市场空间广阔,营销零售相关垂直领域需求显著。 根据艾瑞咨询的数据,2020年国内企业级SaaS市场规模约为474亿元,同比增长39％,其中CRM(客户关系管理)SaaS占比业务垂直型SaaS市场规模约20％,零售电商SaaS占比行业垂直型SaaS市场规模约26％。我们认为未来与营销零售垂直领域相关SaaS市场规模有望持续增长,主要逻辑在于:(1)需求端根据艾瑞咨询的数据,2018年国内企业数量1.1亿家,并以每年10％-15％增速增长,随着国内信息化建设的不断推进,企业数字化、互联网化转型加速(2)SaaS产品一方面可以通过订阅模式降低传统软件成本,另一方面通过精细化管理降低部分人工费用,企业客户付费意愿逐步提升;(3)线上零售和线上营销高速增长,中小型企业对于线上营销需求不断提升。 我们当前重点推荐值得买的逻辑在于:(1)导购赛道低获客成本,高变现天花板;(2)深化内容布局,优质内容带来月活用户和用户粘性提升;(3)定增布局短视频/直播商业化平台,增加流量变现渠道。我们预计公司2020-2022年分别实现营业总收入8.3、10.9、14.2亿元,归母净利润1.6、2.3、3.0亿元,同比增速为38％、37％、31％。2020-2022年分别实现EPS2.0、2.8、3.7元,9月28日收盘价对应2020-2022年每股收益的市盈率分别为53x、39x和30x,维持买入评级。 风险提示:电商导购政策变化风险、行业竞争加剧风险、定增项目落地不及预期风险 [2020-09-07] 姚记科技(002605):多元布局转型升级结果显现,游戏+营销将形成双轮驱动-中报点评 近期,公司公布2020年中报业绩:20H1实现营业收入10.18亿,同比增长24.38％,实现归母净利润8亿,同比增长436.70％,实现扣非归母净利润2.79亿,同比增长99.51％,符合此前业绩预期。同时,公司公布拟3.1亿元收购控股子公司大鱼竞技剩余49％股权。 1、20H1实现扣非归母净利同比增长99.51％,手游业务稳健增长,大娱乐战略快速推进。20H1实现归母净利同比增长436.70％至8亿,主要是公司因不再拥有上海细胞治疗集团有限公司董事会席位,且持股比例低于20％,对其股权由权益法核算变更为指定为以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产,扣除因上海细胞治疗集团有限公司股权会计核算方法变更形成的非经损益5亿元以及其他非经损益影响,实现扣非归母净利同比增长99.51％。 1)游戏业务来看:20H1实现营收5.83亿,同比增长18.51％,占总营收比重达57.23％。一方面公司在做精做强扑克牌传统主业基础上,深耕休闲竞技类游戏,整合上下游资源稳步推进"大娱乐"战略。目前,成蹊科技负责国内休闲竞技类游戏研发、发行和运营,《捕鱼炸翻天》《指尖捕鱼》近期在iOS端表现良好,自主研发的《小美斗地主》2020年上线后连续10天登顶iOS免费榜榜首。大鱼竞技在海外市场主要运营《BingoParty》、《BingoJourney》等游戏产品也是目前国内出海休闲竞技类游戏单品排名靠前的游戏,海外竞争力较为突出。另一方面,公司对H5游戏、微信小程序游戏等加大研发力度,并不断更新升级。2019年9月姚记通过收购股权及增资的方式取得酷祯科技51％股权,酷祯科技目前运营游戏包括《全民养恐龙》《真香饭店》等休闲游戏,《全民养恐龙》2020年1月上线,以IAA模式变现,获得2020上半年阿拉丁神灯奖最佳创意小游戏,截止到目前为止,《全民养恐龙》全平台累计注册用户已经超过1亿,最高日活跃用户是400万。公司已经建立了以数据为基础、以用户行为为导向的精细化市场营销和运营体系。围绕公司老的核心产品继续加大在各媒体渠道端的买量投入,并持续优化产品数据。同时针对《小美斗地主》进行优化迭代,目前新版《小美斗地主 》将采用竖屏模式,竖屏广告比横屏广告的变现效率更高,未来上线对公司业绩将有正向影响。 2)扑克牌业务优化产能布局,实现了上海基地产能和浙江万盛达基地产能向启东基地顺利转移,20H1实现营收3.75亿,同比增长20.82％,占营收比重36.85％,继续保持规模领先优势和产品质量优势。 2、收购芦鸣科技实现业务规模再扩展,增加业绩新增长点,未来聚焦短视频商业变现。 公司以现金方式收购芦鸣科技88％股权,芦鸣成为公司全资子公司。芦鸣科技以效果广告营销为核心,已构建覆盖数据分析、效果营销、效果优化、短视频内容生产、内容营销的互联网营销全链条。其中短视频核心团队来自于字节跳动,围绕星图做品牌客户服务以及短视频内容孵化。芦鸣科技团队配置强且较为全面,视频团队建立较早,经验丰富,游戏视频素材能力行业较为领先,与姚记产品能力相辅相成。20年1-4月芦鸣实现营收4.32亿,处于业绩快速增长阶段,芦鸣2020-2023年业绩承诺分别为2700/3500/4000/4500万,增加业绩新增长点。目前,公司具备行业领先的短视频制作团队,并且自建丰富多样的拍摄场景,未来将进一步挖掘数据分析、效果营销、效果优化、短视频内容生产、内容营销、KOL孵化的互联网营销全链条产业价值。同时,公司与芦鸣科技、华策影视共同成立合资公司,携手探索短视频的商业变现。 3、率先深度合作字节跳动,游戏+营销形成双轮驱动,收购大鱼竞技剩余股权整合海外资源。 姚记科技是率先与头条系合作的游戏CP厂商之一。自主研发的《小美斗地主》是字节跳动首款独代的棋牌麻将类游戏,并采用广告模式,而新版《小美斗地主》将采用竖屏模式后续有望上线。同时公司芦鸣科技短视频核心团队来自于字节跳动,围绕星图做短视频孵化,并且公司战略参投淘宝直播头部MCN构美,正在布局从效果广告到品牌广告到直播带货的完整产业链条。受益于头条系成长红利,游戏+营销业务规模有望实现快速成长。 同时,公司拟3.1亿收购收购大鱼竞技剩余49％股权。大鱼竞技作为国内领先的海外在线休闲竞技游戏制作公司,拥有优秀研发及技术优势、精细化的运营及大数据分析能力、庞大的游戏产品用户资源,大鱼竞技目前主要运营的游戏产品为《BingoParty》、《BingoJourney》,在目前国内出海休闲竞技类游戏单品中排名靠前,在包括AppStore、Facebook和Googleplay等平台运营,在全球范围内具有较强竞争力。本次交易完成后,公司直接持有大鱼竞技75％的股权,通过控股子公司间接持有大鱼竞技25％的股权,大鱼竞技承诺业绩为2020年和2021年实现净利润分别不低于7000万元和8000万元。此次收购利于整合资源,进一步增厚公司业绩。 4、盈利预测与投资建议:我们预计公司20-22年实现归母净利10.20亿、9.37亿和12.08亿,分别对应12.4倍、13.5倍和10.5倍市盈率,维持"强烈推荐-A"评级。 风险提示:老图书销量下滑过快,新品图书表现不佳,图书市场竞争加剧等。 [2020-09-29] 元隆雅图(002878):2020年Q3净利预计同比增长71％-145％,业务发展步入快车道-点评报告 事件:2020年9月24日,公司披露2020年前三季度业绩预告公司2020年前三季度实现归母净利润1.07亿元-1.23亿元,同比增长30％-50％。其中,2020年第三季度公司归母净利润3832万元-5473万元,同比增长71％-145％。公司整合营销业务三大板块礼赠品供应、新媒体营销及数字化营销服务均发展良好,客户的营销物料和新媒体广告需求旺盛。公司的新客户开发、腰部客户培育战略行之有效,创意设计和供应链整合的竞争优势助力方案中标和订单执行,前三季度有望达成上年全年净利润。公司综合能力不断夯实推动经营业绩持续增长。? 公司整合营销业务三大板块,数字化、新媒体营销稳定增长,电商代运营未来可期随着疫情的缓解,公司线下礼赠品业务逐步增长。2020年上半年,公司前十大礼赠品及营销服务客户合计贡献收入4.44亿元,同比增长4.45％,第三季度持续增长。公司新媒体整合营销加速,子公司谦玛网络的新媒体业务以数据分析为基础,以移动社交媒体的整合、分析、投放、监控为一站式工作平台,为品牌客户提供受众精准、触达有效、品晓合一的营销服务。谦玛网络通过持续开拓大品牌客户和试水小品牌、代工厂等下沉客户的营销+电商代运营一体化的方式,成为娇韵诗、欧莱雅、丸美、LV、资生堂等品牌的新媒体广告服务商,形成美妆客户群;同时与近4000名美妆博主合作,有望形成规模优势。公司与谦玛网络的协同效应进一步加强,电商代运营未来可期。? 创意设计和供应链整合优势提升公司竞争力,北京冬奥会特许经营业务持续推进公司拥有一支144人的专业创新策划和产品设计团队,是北京市设计创新中心和高精尖产业设计中心。同时,在长期的业务实践中,公司积累了丰富的供应商资源,形成了完善的供应商管理体系,目前有1000多家礼赠品签约供应商。创意设计和供应链整合的竞争优势助力公司方案的中标和订单的执行,为客户提供长期优质服务,形成客户粘性。此外,冬奥会各项宣传事项陆续展开,公司持续推进冬奥会特许经营业务,线上线下协同销售,下半年特许纪念品业务有望提高增速。? 公司三大业务持续增长,预计公司利润大幅度增加,看好公司促销品业务、新媒体营销服务及电商代运营服务开拓,维持"推荐"评级看好公司促销品业务集中度持续提升,数字化营销服务业务,及电商代运营有望享受行业红利,维持高增长。我们上调盈利预测,预计公司2020年-2022年营业收入分别为20.53亿元、25.97亿元、31.99亿元,净利润分别为1.71亿元、2.33亿元、2.91亿元,对应PE分别为29倍、21倍、17倍,维持"推荐"评级。? 风险提示:电商代运营服务进展缓慢、行业竞争加剧等风险 |
