工信部12日发布《关于做好2020年电信和互联网行业网络安全检查工作的通知》，将围绕加快推进网络强国建设战略目标，加强网络安全风险隐患排查，通报检查结果并加大整改力度，切实做好行业关键信息基础设施安全防护，保障电信网和公共互联网的持续安全稳定运行。 我国信息安全支出占IT支出比例约1.7%，相对于3.05%左右的全球平均水平仍有较大差距。开源证券陈宝健指出，随着网络安全法、等保2.0等相关法律法规逐步落地，护网行动力度加大，将推动网络安全市场的高速增长。据IDC预测，2020年中国网络安全市场总体支出将达到78.9亿美元，到2024年将达167.2亿美元，年复合增速为18.7%。 相关上市公司： 深信服：不久前发布的“信服云”实现向数据中心全面云化的新战略升级； 绿盟科技：深耕网络安全领域多年，多款产品市占率领先，在物联网、云安全等方面具备领先技术。 [2020-08-26] 深信服(300454):亏损仍在,安全与云保持行业领先-2020年半年报点评 【投资要点】 公司近日发布了2020年半年报,2020H1公司实现营收17.44亿元,同比增长11.91％;归母净利润-1.26亿元,同比下降287.97％;扣非净利润-1.78亿元,同比下降1316.73％。 Q2扭亏为盈。公司Q1实现营收6.09亿元,同比下降5.12％,Q2实现营收11.35亿元,同比增长23.82％,环比增长86.49％;归母净利润方面,Q1实现-1.94亿元,同比下降452.25％,Q2实现0.68亿元,同比下降33.25％,Q2业绩大幅改善,公司业绩复苏强劲。 基础网络和物联网业务受疫情影响下滑明显。上半年公司信息安全业务实现营收11.17亿元,同比增长14.42％,根据IDC数据,在网络安全硬件市场,2020Q1公司在安全内容管理(SCM)、统一威胁管理(UTM)、虚拟专用网(VPN)市占率均第一,分别为14.1％、15.4％、18.3％。云计算业务实现营收4.80亿元,同比增长21.08％,云计算业务增长显著,上半年公司对云战略进行升级,并发布了三款重磅新品:ARM架构超融合、深信服云计算平台、深信服云原生平台,在Forrester的Q2报告中,公司成为全球范围内重点推荐的21家超融合厂商之一。以企业级无线为主的基础网络和物联网业务实现营收1.47亿元,同比下降20.83％,基础网络与物联网业务的经营主体是子公司信锐网科,上半年信网锐科亏损3990.92万元,去年同期盈利1746.89万元,主要受疫情影响销售情况同比下降。此外,报告期内公司进行新收入准则调整,将对产品的服务收入以履约进度确认收入,部分收入将递延至报告期后确认,影响金额约为6976万元。 毛利率有所下降。公司上半年销售毛利率为68.8％,比去年同期减少2.77pct,分产品看,信息安全业务毛利率80.43％,比去年同期减少1.22pct,公司在安全服务等业务上的投入加大,导致直接人工和服务成本增加显著,降低了毛利率;云计算业务毛利率45.51％,比去年同期减少4.98pct;基础网络和物联网毛利率56.46％,比去年同期减少7.10pct,低毛利的云计算与基础网络和物联网业务的毛利率下降明显,带动公司整体销售毛利率走低。 费用率有所上升。公司销售费用率44.55％,比去年同期增加0.56pct,尽管有股权激励费用以及销售人员增加带来的薪酬福利增加,但受疫情影响,公司市场营销费用以及差旅交通费等费用有所减少,销售费用比去年整体略有增加;公司管理费用率7.22％,比去年同期增加5.11pct;研发费用率36.59％,比去年同期增加4.45pct,公司坚持高研发投入,截止到2020年7月31日,公司2020年新增专利申请超过344件,新增专利授权41件,参与制定并已发布的国家或行业标准4项,在信息安全、云计算和IT基础网络等领域已构筑一定的技术壁垒。 【投资建议】公司是我国企业级安全、云计算与IT基础架构领先厂商,上半年公司受疫情影响,业绩增长减缓,尤其以企业级无线为主的基础网络和物联网业务下滑明显。随着公司在产品研发上投入持续加大,产品竞争力保持领先地位,信息安全等主要产品市占率仍然占据行业头部位置,我们认为公司全年仍将实现业绩的高速增长,谨慎看好公司。上半年公司在建工程增加2187万元,较上年末增加161.34％,我们预计公司定增有望年内落地,将加速留仙洞总部基地建设进程,我们对20-22年在建工程进行上调,综合对公司21-22年归母净利润做小幅下调,我们预计20/21/22年营业收入分别为58.13/78.97/103.95亿元,归母净利润分别为8.92/13.01/17.18亿元,EPS分别为2.18/3.18/4.20元,对应市盈率分别为105/72/55倍,维持增持评级。 【风险提示】疫情影响加大;市场竞争加剧;云计算新品市场推广不及预期。 [2020-09-24] 绿盟科技(300369):渠道战略升级,迈入成长新阶段-深度报告 核心观点股权结构理顺,公司迎来经营拐点。公司是国内领先的网络安全厂商,19年公司股东背景完成了外资到国资的蜕变,中电科成为公司第一大股东。同时整体经营也走出低谷,19年营收及净利润分别达到16.71亿、2.77亿,同比增长24.24％、34.77％,重回高增长状态。 核心产品市占率领先,积极布局主动安全领域。公司积累了丰富的产品线,其中多款产品市占率领先,如19年公司在抗拒绝服务系统ADS市场以及AIRO(安全分析、情报、响应和编排)市场占有率均保持第一。同时,公司P2SO战略推进顺利,形成教育、医疗、政府、交通等各类场景的行业解决方案,并积极布局威胁情报、态势感知、零信任等主动防御领域。 安全服务体系不断演进,巩固自身竞争优势。目前网络安全行业服务需求不断增长,公司服务体系已演进到第五代,服务能力不断提高。19年公司安全服务收入占比超过30％,领先于国内可比安全公司。此外,公司在安全运营上持续发力,推出了智慧城市安全运营中心以及智能安全运营平台,完成对智慧城市、企业等客户的覆盖。 发力渠道建设,提升业务覆盖广度及深度。自19年渠道改革以来,渠道端收入增长明显,如销售收入在500万以上的渠道合作伙伴从10家增长至65家。20年公司继续深入布局渠道战略,推出丰收计划和星空计划,通过放宽渠道账期、提供培训与激励机制吸引渠道商加盟,并与合作伙伴相互赋能,深挖客户安全需求,形成更有针对性的行业级安全解决方案,提升业务收入。 财务预测与投资建议我们预测公司20-22年每股收益分别为0.39、0.53、0.70元,根据可比公司20年PE水平,给予公司2020年64倍市盈率,对应目标价为24.96元,首次给予买入评级。 风险提示网络安全政策落地不及预期;行业内竞争恶化的风险;增值税退税低于预期风险 |
