工信部在答复政协提案的函中表示，目前正在加快制定《电动汽车换电安全要求》国家标准，还将会同相关部门，加快《电动汽车换电安全要求》国家标准的审查报批，鼓励企业根据适用场景研发换电模式车型，支持北京、海南等地方开展换电模式试点推广，推动新能源汽车产业高质量发展。 换电模式能够有效降低购车成本、提高电动汽车充电效率。今年以来，政策和产业层面对电动车换电模式的支持力度明显加码。除了蔚来、北汽等力推换电模式的新能源车企以外，宁德时代、长安汽车、上汽等电池厂和传统整车厂，乃至软银、硅谷天堂等投资机构，纷纷布局换电产业。 相关上市公司： 山东威达：蔚来汽车换电设备的主要提供商，前三季业绩预增50%-70%，其中第三季预增140%-170%； 展鹏科技：拟收购的伯坦科技是国内采用“分箱换电”模式的先行者； 欣旺达：已入选东风柳汽零件同步开发供应商，为其换电项目供应动力电池总成产品。 [2020-10-13] 山东威达(002026):主业加速成长业绩大超预期,换电设备迎来风口打造新增长点-点评报告 事件:山东威达发布业绩预告,Q3单季度归母净利润0.8～0.9亿元,同比大增140～170％。 点评:业绩大幅上涨主要来自主业电动工具配件业务增长。Q2单季度公司业绩增速32％,Q3达到140～170％,继续加速。电动工具配件业务加速成长因为:1)疫情造成欧美国家人员户外活动变少,家庭DIY需求上升。2)部分竞争对手退出市场,公司市占率提升。公司的竞争对手主要是欧美一些小公司,产品品类单一、客户单一,抗风险能力较弱。公司长期服务电动工具龙头,产品品类齐全,可以一站式解决配件采购问题,市占率显著上升。 品类拓展+客户扩张,1200亿电动工具市场稳步渗透。电动工具配件涉及品类非常广泛,全球市场规模超1200亿,且仍以年5％左右复合增速增长。根据公司公告,公司从钻夹头业务起家,全球市占率已达到40～50％。并逐步将品类拓展到开关、电池包、钻夹头、锯片等,通过钻夹头业务积累的良好渠道导流,将新业务导流到客户的多个产品线。以其做开关、电池包的子公司上海拜骋为例,2009年收购时仅761万元利润,2019年净利润超过1亿元,10年复合增速超30％。未来随着其业务拓展到电机等更多品类、产品渗透到客户的更多产品线,预计公司将长期保持稳健增长。 电动车换电大势已成,公司4年深耕换电设备享受行业红利。今年以来,我国政策对电动车换电支持力度明显加码,除蔚来、北汽等传统换电企业以外,宁德时代、欣旺达、长安汽车、上汽、吉利、、东风柳汽等电池厂、整车厂,乃至软银、硅谷天堂等投资机构,纷纷布局换电产业。可以预见,电动车换电模式在未来几年将加速普及。公司从2017年开始成为蔚来汽车换电设备的主要提供商,掌握核心技术。 根据蔚来,根据蔚来汽车发布的未来发展计划,明年蔚来计划新建换电站达300个,新进入者也在积极筹划建设,公司有望快速占领市场,优先享受产业大发展红利。 投资建议:公司是全球领先的电动工具配件企业,深度渗透史丹利百得、TTI、博世、创科等优质客户,随着公司自身的产品品类拓展,及产品在客户产品线中的渗透,公司有望长期稳健成长,享用全球1200亿市场蛋糕。公司4年布局换电设备开花结果,卡位优势明显,再获新成长点。我们预计公司2020/2021/2022年净利润分别为2.36、3.56、4.79亿元,今年大幅扭亏为盈,明后年同比增长51.2％、34.3％。 维持"买入-A"评级,给予目标价14.0元,对应2020年动态估值25倍。 风险提示:市场竞争加剧、换电业务推进不达预期。 [2020-08-25] 展鹏科技(603488):电梯门系统领先企业,拟收购伯坦科技切入换电领域 电梯门系统领先企业,近年业绩稳步增长。 公司是国内拥有自主变频控制核心技术并较早应用于电梯门系统的企业,具备产品个性化定制和多样化生产能力,是国内少数能够实施产品整体化解决方案的电梯部件供应商之一。近年来,公司业绩保持稳步增长。2018年、2019年和2020上半年,营收同比增幅分别为12.63％、18.21％、0.70％,归母净利润同比增幅分别为3.96％、16.74％、25.79％。房地产行业回暖叠加老旧小区改造,电梯行业景气向好 据国家统计局数据,全国电梯产量累计同比值6月已转正,1-7月全国电梯产量63.8万台,同比增长2.2％,电梯行业景气持续提升。同时,房地产持续回暖带来电梯的刚性需求。2010年1-7月,全国房屋新开工面积累计同比为-4.5％,较1-6月降幅收窄3.1pct,施工面积累计同比增长3％,较1-6月增幅提升0.4pct,正常情况下,新建房屋在开工后大约一年左右将安装电梯,房地产回暖将带动电梯及电梯配件需求提升。另外,政策推动老旧小区加装电梯,带来电梯的新增需求。 从国家层面来看,加装电梯已被三次写入政府工作报告；从地方层面来看,多地取消一票否决制,降低加装电梯启动门槛。 公司拟收购伯坦科技,切入电动车换电领域 换电模式能实现多方共赢,促进新能源汽车的发展,从去年起,政策不断加码推动换电模式发展。7月11日,公司发布交易预案,拟收购收购伯坦科技,实现新能源换电市场布局。伯坦科技是国内唯一采用“分箱换电”模式的先行公司,掌握换电模式整个生态链核心技术。 公司核心团队经验丰富,其标准电池技术具有较强的通用性且已进行商业化运行,能够为多个整车厂、多个车型提供统一的能源服务。此外,展鹏科技与伯坦科技在电机控制系统的产品研发、制造方面存在一定的互补性。 投资建议: 公司作为电梯门系统领先企业,房地产行业回暖叠加老旧小区改造推动电梯行业景气度持续向好,利好公司电梯配件业务。同时国内电动车换电进入加速普及期,公司拟收购杭州伯坦切入换电领域,实现主营业务的完善和升级,进一步提升盈利能力。我们预计公司2020年-2022年的主营收入分别为4.10、4.66、5.32亿元,净利润分别为0.96、1.07、1.18亿元。 风险提示:电梯行业景气度提升不及预期,换电模式推进不及预期。 [2020-09-25] 欣旺达(300207):布局智能出行电池,三季度业绩拐点明确-重大事项点评 9月24日,公司公告子公司浙江欣动与浙江兰溪经开委投资建设浙江欣动能源生产基地,项目计划总投资额约20亿元,项目达产后,预计可达到35亿元年销售额的规模。公司短期业绩受国内外疫情影响,但中长期看,消费类业务受益于5G手机换机潮以及电芯自供比例提升等因素,料将维持高增长;动力类业务持续推进,与雷诺日产、东风柳汽合作深化,未来预计将持续有新国际客户拓展,有望成为公司新的增长极,维持"买入"评级。 事件:9月24日,公司控股子公司浙江欣动与浙江兰溪经开委投资建设浙江欣动能源生产基地,项目计划总投资额约20亿元,对此我们点评如下: 布局智能出行等电池业务,项目达产后产值35亿元。控股子公司浙江欣动与浙江兰溪经开委投资建设浙江欣动能源生产基地,项目计划总投资额约20亿元,主要产品为智能出行电池、小动力电池、小储能电池及相应的电池系统等。根据公司公告第一期计划投入人民币3亿元,建设产能5万只/天,预计主要是配套两轮车电池;第二期计划投入人民币17亿元,新建产能20万只/天。项目达产后预计,可达到35亿元年销售额的规模(占公司2019年收入14％)。一期项目预计2020年11月投产,二期项目预计2022年底投产。 动力电池配套东风柳汽、与雷诺日产深化合作,持续拓展可期。6月21日公司与日产签订备忘录,双方拟联合研发下一代日产电动汽车e-POWER的电池,8月10日,公司发布公告全资子公司欣旺达电动汽车收到东风柳汽供应商选定结果通知函,入选东风柳汽零件同步开发供应商,供应HEV动力电池。公司目前在国内已经配套吉利、东风柳汽等主流车企,与雷诺日产合作的进一步拓展外海客户,体现了公司在动力电池方面的技术实力,预计公司也将逐步打开国内外动力电池新客户。 消费＆动力双轮驱动,三季度迎业绩拐点。随着疫情影响的消除,全球手机出货有望环比明显增长,此外疫情影响下,笔记本电脑需求也快速增长,公司是全球手机与笔记本电脑电池pack领域的龙头企业,目前自产电芯也已经进入国际主流客户,将直接受益于行业需求高增长。动力电池方面,公司与东风柳汽签订备忘录,此前6月21日与日产签订备忘录,双方拟联合研发下一代日产电动汽车e-POWER的电池,同时公司也在积极拓展国内其他主机厂,我们预计下半年将有突破,公司动力电池也将迎来经营和业绩拐点。 风险因素:消费电芯自供率不及预期;动力电池产能投产不及预期;客户拓展不及预期。 投资建议:维持公司2020/2021/2022年归母净利润预测分别为6.35/13.73/17.59亿元,对应EPS为0.41/0.89/1.14元,对应2020/21/22年PE为67/31/24倍,公司短期业绩受国内外疫情影响,但中长期看,消费类业务受益于5G手机换机潮以及电芯自供比例提升等因素,料将维持高增长;动力类业务持续推进,与雷诺日产、东风柳汽合作深化,未来预计将持续有新国际客户拓展,有望成为公司新的增长极,维持"买入"评级。 |
