近日四川攀枝花、云南等钛精矿主产区矿企集体上调出厂价50-100元/吨，其中46品位10矿价格涨至1625元/吨，较去年同期涨超30%，创出2017年11月初以来近三年新高。 业内分析人士指出，钛矿价格大幅上涨的主要原因是供给端收缩。因受疫情影响，海外主流钛矿厂商产量下行。力拓上半年钛矿产量同比下行7%，Kenmare钛精矿产量下行19%，金红石产量下行34%；此外，矿山产量下行，但也存在部分矿山枯竭导致的产量下滑，Base的肯尼亚Kwale矿中部高品位沙丘矿床枯竭，Tronox的巴西矿也在2020年上半年宣布面临枯竭。国内方面，环保的要求短期内不会放开，钛矿很难在短时间内提升产量。随着下游发展对钛矿需求提升，有望支持钛矿价格进一步上涨。 相关概念股主要有安宁股份、宝钛股份等。 [2020-08-13] 安宁股份(002978):品位提升+涨价促优质钛、铁矿公司腾飞 A股优质钛、铁精矿标的,20H1盈利大幅提升。公司主营产品为钛精矿和钒钛铁精矿。2019年公司实现钛精矿产量54.52万吨,钒钛铁精矿150.13万吨,实现营业收入13.75亿元,归母净利润5.19亿元。公司预计上半年实现营业收入8.50亿元,同比增长22.77％,实现归母净利润3.54亿元,同比增长27.51％。 公司是攀西地区最大钛精矿外售企业,下游客户渠道成熟,议价能力强。2019年我国钛精矿产量约为501万吨,四川供应我国约80％钛精矿。攀西地区钒钛磁铁矿主要采选企业有攀钢矿业、龙蟒矿冶、重钢西昌矿业和安宁股份,公司是攀西地区最大的外售钛精矿企业。此外公司钛精矿下游终端客户包括龙蟒佰利、蓝星大华、添光钛业、方圆钛白、东方钛业等国内大型钛白粉企业,下游客户渠道成熟。 钒钛铁精矿品位升级,单价大幅上涨,预计增厚公司营收。公司钒钛磁铁矿提质增效技改项目达产后TFe品位将从55％(±1％)提高至60％以上,产能预计从160万吨/年(55％品位)上升至184万吨/年(60％品位以上)。 2019年公司已用128.94万吨钒钛磁铁矿(55％)生产出113.11万吨钒钛磁铁矿(61％),并实现对外销售99.26万吨。从单价上看,55％品位铁矿售价约341元/吨,提升至61％品位则售价约为544元/吨,单价提升200元/吨左右,即2019年仅品位提升就为公司提高约1亿收入,我们测算若公司全部铁精矿均变为61％品位,则公司收入将继续增长6000万元。 我们预计钛价迎来上涨,公司作为A股稀缺钛精矿标的,盈利提升明显。近期百川钛矿报价重新出现上涨,我们认为主要源于地产竣工数据好转,国内下游行业需求坚挺带来的需求回暖。全年看,我们认为钛矿价格会继续上涨,如果假设今年钛精矿均价上涨15％左右、产销约为53万吨,则我们预计2020年公司钛精矿毛利上升1.5亿元,涨幅约29％。我们认为由于公司开矿成本相对固定,矿端企业最为受益于价格上涨。 高盈利、低负债。2019年公司综合毛利率60％左右,截止2020Q1,公司年化ROA、ROE分别为25％、30％,资产负债率仅为21％,财务状况良好。 盈利预测及估值。我们预计公司2020至2021年可实现归母净利润分别为7.00、7.58亿元,对应EPS分别为1.75、1.89元。我们参考可比板块,采用PE估值,我们给予公司2020年30-32倍PE,合理价值区间为52.50-56.00元,首次覆盖给予公司"优于大市"评级。 风险提示:钛精矿价格涨幅低于预期;公司钒钛铁精矿61％品位市场开拓速度较慢;国际疫情影响等。 [2020-10-12] 宝钛股份(600456):品读龙头-宝钛股份,海绵钛顺周期涨价,有望增厚盈利 核心观点: 钛行业供需格局向好,海绵钛价格顺周期上涨。根据钛资讯,截至10月10日,受海绵钛厂家库存紧张,企业惜售,佰利联发函涨价,海绵钛价格上调2000元/吨;遵义钛业一级海绵钛报6.5万元/吨,龙蟒佰利一级海绵钛报6.4万元/吨,市场价格稳中上行。同时,龙蟒佰利联钛白粉价格上调800元/吨,当日钛白粉价格指数13684.83,较昨日上涨292.36。企业出口维持良好,货源紧张,原料成本高位。根据亚洲金属网,钛板TA22mm中国出厂价9月上涨8元/公斤,涨幅9.7％;钛管-TA225.4x1mm中国出厂价9月上涨5元/公斤,涨幅4.3％。钛行业产品价格出现整体上涨,随着下游需求进一步恢复,我们预计市场价格有望继续上行。 钛材价格上涨,海绵钛涨价顺利传导,有望增厚宝钛股份盈利。受益于下游需求恢复,民用钛材价格上涨,根据我们测算钛材厂利润显著好转,至9月29日,毛利可达到37.9元/千克,8月以来涨幅达到19.7％。根据宝钛股份2019年报披露其当年钛产品销量达到1.93万吨,其中市场化定价民用钛材根据我们推测占比较大,长协定价的军用钛材产品为辅,因此海绵钛价格顺周期上涨有利于公司。另外,公司持有66.67％的宝钛华神海绵钛产能有1万吨,也受益于海绵钛涨价。 盈利预测及投资建议。不考虑定增,预计2020-2022年公司EPS分别为0.75、0.96、1.17元/股,对应当前股价PE分别为42、33、27倍。参考可比公司估值,考虑高端钛材需求及公司业绩稳定增长,同时公司拥有核心技术,扩张产能,有望分享钛行业增长红利,我们给予公司2021年50倍PE,对应合理价值48.15元/股,维持"买入"评级。 风险提示:钛材订单增长不及预期;公司定增扩产速度不及预期。海绵钛价格波动风险。 |
