10月23日消息，数据调研机构Canalys发布最新数据预测，2021年全球智能音箱预计出货量将达到1.63亿台，整体增长21%。Canalys预计明年中国大陆将成为智能音箱的主要市场，增长率为16%。其余市场预计仅增长3%。尽管如此，由于需求增加以及产品和可用性的提高，相信2021年对于智能音箱出货量将是非常值得期待的一年。 研究院指出，智能音箱作为智能产品的主要分类，行业呈良好的发展态势。随着中国互联网巨头接连进入市场，智能音箱在中国的普及度迅速提升，智能音箱消费者受众面不断扩大，推动智能音箱行业发展。智能音箱市场参与者逐年增多，市场竞争日益激烈，智能音箱品牌商纷纷进行内容服务及语音交互技术升级，用户体验逐渐提高，购买智能音箱的消费者人数将不断增多，带动行业发展。未来五年，中国智能音箱行业市场规模有望持续增长。 相关上市公司中，全志科技（300458）：小米小爱mini、小度音箱、腾讯听听等产品搭载了公司的R系列芯片。 漫步者（002351）：与京东、阿里、喜马拉雅等公司或平台合作已推出多款智能音箱产品，一直关注智能音箱领域。 国光电器（002045）：国内音响电声行业龙头，苹果智能音箱扬声器主力供应商，具有国际先进的扬声器设计技术和生产工艺。 [2020-08-25] 全志科技(300458):疫情背景下业绩稳定,持续受益智能物联行业发展-2020年中报点评 公司2020H1实现收入5.99亿元,同比-12.51％,实现归母净利润0.86亿元,同比+4.8％,Q1/Q2归母净利润分别为0.26亿/0.60亿元,同比+7.13％/+3.82％。公司是国内优秀的应用处理器设计厂商,长期受益智能物联行业发展。我们预测公司2020-2022年EPS为0.44/0.62/0.71元,维持"增持"评级。 智能应用处理器业务稳增长,Q2业绩有所改善。公司2020H1实现营业收入同比-12.51％至5.99亿元,归母净利润同比+4.8％至0.86亿元,扣非归母净利润同比+5.15％至0.72万元。分季度看,公司2020年Q1/Q2营业收入分别为2.62亿/3.37亿元,同比-19.72％/-5.96％,归母净利润分别为0.26亿/0.60亿元,同比+7.13％/+3.82％。Q1受疫情影响,公司经营情况受到阶段性影响,营业收入大幅下滑,Q2随着客户复工复产,公司出货恢复正常,业绩有所改善。分业务看,上半年公司智能终端应用处理器芯片业务营收同比+4.98％至4.59亿元,主要系在智能硬件、智能视觉、智能车载和工业等领域持续推出迭代升级产品所致。智能电源管理芯片业务营收同比-33.99％至0.68亿元,主要系智能电源管理芯片出货量下降所致。 综合毛利稳步提升,研发投入持续。公司2020H1综合毛利率同比+2.4％至34.32％,主要系收入占比为76.68％的智能终端应用处理器芯片业务毛利率同比+1.82％至33.92％所致,智能电源管理芯片业务毛利率同比-3.14％至44.53％。2020H1公司合计费用率同比+0.45％至20.69％。管理/销售/财务费用率分别为2.30％/4.02％/-4.73％,同比分别+0.31％/-0.49％/-2.35％,基本稳定。报告期内公司持续研发投入,研发费用率同比+2.98％至19.10％,主要系公司持续精进技术,并取得了一系列重要的技术创新和突破,在如8K超高清视频解码、支持多路自适应锐化的第六代ISP、基于RISC-V处理器的SoC系统架构等领域取得突破。 积极布局多应用领域,智能化持续推进。公司积极拓展智能产品线,推动智能化迭代升级,在智能音箱、智能家居、智能车载等应用领域加速渗透。在智能音箱领域,公司推出第三代智能语音处理器R329,被广泛应用于智能语音产品,如天猫精灵智能音箱。在智能家电领域,公司的显示SoC、语音SoC和WIFI+MCU产品,凭借其高集成度、低功耗、高性价比的优势,已在多家家电行业标杆客户实现规模量产,如石头扫地机、美的智能空调等均应用了公司R系列产品。根据Technavio数据,预计未来五年全球智能家庭市场增长加速,CAGR将达到23.5％。在智能车载领域,公司产品覆盖IVI、智能液晶仪表、流媒体后视镜、安全辅助驾驶等领域。目前360环视IVI系统已成为国内市场后装主流的SoC供应商。 携手平头哥布局RISC-V架构技术,顺应未来海量智能家居市场发展。RISC-V相对于ARM,优点在于(1)开源性,不需要授权使用,对于公司而言可以降低IP成本;(2)精简化、模块化,适配"轻量级"的IoT市场,支持Linux、RTOS等操作系统,或是对CortexM系列内核的有效替代,未来算力亦有望提升至AP级别,进一步打开广泛AIoT应用场景。根据SemicoResearch的研究,预计到2025年,采用RISC-V架构的芯片数量将增至624亿颗,2018-2025年复合增长率高达146％。公司具备基于RTOS、Linux、Android三级操作系统的软件设计技术平台,未来基于平头哥RISC-V架构技术开发通用算力芯片,将进一步应用于工业控制、智能家居、消费电子等领域,预计3年出货量达到5000万颗。 风险因素:人工智能落地不及预期;新产品推广低于预期。 投资建议:公司是国内优秀的应用处理器设计厂商,长期受益物联网大趋势,智能硬件产品有望高速发展。我们维持公司2020/21/22年EPS预测为0.44/0.62/0.71元,维持"增持"评级。 [2020-07-12] 漫步者(002351):品牌扩张下费用增加,长期趋势和格局未变-点评报告 事件:公司于2020年7月10日晚发布2020上半年业绩预告,预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.03亿元至1.09亿元,同比增长70％至80％。 点评如下:Q2受益618耳机放量,品牌扩张带来费用增加。公司于2020年7月10日晚发布2020上半年业绩预告,预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.03-1.09亿元,同比增长70％-80％,分拆看Q2归母净利润中值预测为0.57亿,同比增加73％,环比增加16％,利润大幅增加主要源于TWS耳机Q2"618电商活动"等贡献。作为消费品属性公司,品牌＆流量是最大的竞争及壁垒所在,公司值此618旺季品牌扩张重点发力营销和研发投入:(1)营销端,聘请了潘粤明(内地实力男演员)为漫步者新品Dreampods首席体验官、聘请王晰(内地流行乐男低音歌手)为漫步者品牌大使,营销费用同比大幅增加;(2)研发端,公司今年重点研发并发布了中高端骨传导Dreampods(部分7月份上市)、中高端主动降噪NB-2、中端Lolipod(女性版)以及声迈子品牌x3、新拓展场景K6500英语模考耳机等。营收端受部分品牌处于市场推广和认知阶段,我们预计下半年年随着品牌效应的渗透、海外市场的开拓、中高考模考耳机放量营收端将受益TWS高速放量。 TWS中端品牌爆发元年,漫步者性价比改善格局。TWS耳机2018年双11以来先后经历了苹果airpods、山寨等高低端耳机爆发,2020年我们认为将迎来国内中端安卓系品牌的元年,产业链调研华强北山寨TWS耳机销售及芯片代工环比下降明显,且苹果H2取消有线耳机配送预计将进一步加速安卓tws耳机品牌的渗透,根据我们去年《从智能手机看TWS品牌和ODM格局演绎》报告中对智能手机复盘,未来TWS耳机市场将为100-300元中端市场品牌,我们看好以漫步者为代表的定位中端消费群体且主打性价比的国产品牌。从格局看,从618京东不完全数据统计,漫步者单天销额售超过小米等品牌排名前列,我们认为同等性价比下,消费者更看重质量多于价格,第三方品牌占优。 盈利预测:综上我们调整公司2020-2021年归母净利润分别4.22(相比Q1点评上调幅度31％)、6.50(相比Q1点评上调幅度55％)亿元,分别同比增长244％、54％,对应2020-2021年PE分别为47、31;综合考虑Tws低渗透率、成长性、稀缺性以及2021年可比公司估值,维持"买入"评级。 风险提示:TWS销量不及预期;市场竞争风险,系统性风险 [2020-07-14] 国光电器(002045):国光电器易主 智度集团将成间接控股股东 国光电器(002045)控制权变更事宜又迎新进展。 根据国光电器7月13日晚间披露的公告，如果股份转让顺利实施完成，智度集团及其一致行动人将合计持有公司1.41亿股股份，占公司股本总额的29.9978%，智度集团将成为公司间接控股股东。公司将变成无实控人状态。 回溯前情，国光电器曾于3月25日公告，控股股东拟将所持公司19.47%股份转让给国有资本平台，为公司引进国有资本背景的战略投资者，该事项涉及公司控股股东及实控人发生变动。 国光电器之后又于7月7日公告，公司控股股东广西国投于7月6日与智度集团签订了《股权转让意向书》，有意将持有公司股权中的13.47%的股权，通过直接或间接股东转让持有广西国投的控股权的方式，转让给智度集团有限公司或其指定主体。转让完成后，智度集团有限公司及其一致行动人将控制公司股份比例不超过29.9999%，并成为公司的控股股东。 最新公告显示，7月13日，广西国投与周峰签订《股份转让协议》，广西国投拟将其所持公司2810.3万股股份(占公司股本总额的6%)转让给周峰。本次股份转让前，广西国投持有国光电器占公司股本总额的19.47%股份。本次股份转让完成后，广西国投持有公司股份占公司股本总额的13.47%。 另外，7月13日，遵义华洋企业咨询服务中心(有限合伙)、遵义华本企业咨询服务中心(有限合伙)等转让方与智度集团签订《股权转让框架协议》。转让方直接、间接合计持有广西国投56.26%股权。转让方拟将其直接、间接合计所持广西国投56.26%股权转让给智度集团或智度集团一致行动人。 本次转让前，国光电器控股股东为广西国投，实际控制人为周海昌。如本次转让顺利实施完成，智度集团及其一致行动人将总计控制广西国投69.19%股权，广西国投亦将成为智度集团一致行动人。智度集团及其一致行动人广西国投、智度股份、拉萨智恒、北京泛信及苏州惠真将合计持有国光电器29.9978%的股份，为合计持有公司股份的第一大股东，智度集团将成为公司间接控股股东。 另外，鉴于智度集团不存在实际控制人，因此国光电器也将不存在实际控制人。 国光电器称，公司目前管理团队稳定，经营情况良好，公司业绩持续稳定增长，本次变更为无实际控制人，对公司经营管理层提出了更高要求。 |
