据媒体报道，从特斯拉三季度财报中最新公布的图片来看，在经过大半年的建设之后，上海超级工厂Model Y生产厂房的外部施工已基本结束，内部的生产线也已基本准备就绪。根据此前安排，新工厂所生产的Model Y计划在明年开始交付。 另据报道，特斯拉上海超级工厂已于今年10月启动整车出口业务。业内人士指出，特斯拉要想实现今年50万辆的销量目标，需要在四季度交付超过18万辆电动车，中国市场将成为关键环节。部分中国汽车零配件供应商将持续受益于特斯拉汽车销量的高增长，以及特斯拉在中国的产能扩张和新产品投放。 相关上市公司： 宁德时代：特斯拉中国工厂供货动力电池； 三花智控：特斯拉供货新电动汽车热管理零部件。 [2020-10-14] 宁德时代(300750):实施2020年股权激励,彰显长期发展信心-重大事项点评 公司发布2020年限制性股票激励草案,这是上市后第三次股权激励。本次激励具备"类期权"性质,授予价格设置激励充分。公司是全球动力电池龙头,深度绑定国内主流电动车企,加速海外配套打开市场空间,成长确定性高,资本运作持续赋能,维持"买入"评级,继续推荐。 事件:公司10月23日发布2020年限制性股票激励草案。对此,我们点评如下:上市后第三次实施股权激励,继续加大吸引留住人才团队。公司2018、2019年已实施两期股权激励,本次2020年激励拟以231.86元/股价格向4688名中层管理人员、核心骨干员工(占2019年底员工人数18％)授予459万股限制性股票(占总股本0.20％)。考核要求2020年收入≥400亿元、2020-2021年累计收入≥900亿元、2020-2023年累计收入≥1500亿元。授予日满一年后,中层管理人员按1/3:1/3:1/3解锁,核心骨干员工按1/2:1/2解锁。 激励具备"类期权"性质,激励充分,彰显公司长期发展信心。本次激励性质属于第二类限制性股票,无需激励对象提前出资,在满足获益条件后,激励对象按授予价格231.86元/股获得公司股票,赚取未来股价增长的差额。事项带来摊销总成本为(收盘价235.67元/股-授予价231.68元/股)×授予459万股=1749万元,2020/2021/2022/2023分别摊销100/1147/425/76万元。2018年激励授予前一日收盘价为73.02元/股,授予价为35.15元/股;2019年激励授予前一日收盘价为72.27元/股,授予价为35.53元/股。本次授予价格与授予前一日收盘价非常接近,我们认为对于团队激励充分,彰显了公司长期发展信心。 公司行业地位稳固,资本运作持续赋能,提升全球竞争力。公司是全球动力电池绝对龙头,进入了全球大部分主流车企配套,在国内市场份额保持50％以上份额,对海外客户配套2020年起爆发增长;同时,公司前瞻性布局了储能电池、光伏等领域。公司当前市场地位稳固,长期成长空间巨大。自2018年上市以来,公司先后完成了55亿元IPO、197亿元定增,并两次合计发行45亿元公司债。顺利融资对公司研发、产能建设提供了充足资金保障,同时投融资也强化了公司对产业链上游资源及下游客户的绑定关系,增强了产业协同。此外,公司先后(拟)实施了三次股权激励,推动改善公司治理并保护人才团队。 风险因素:下游新能源汽车销量不达预期;动力电池价格下行超预期;原材料价格波动;技术路线变革等。 投资建议:维持公司2020/21/22年归母净利润预测54/70/88亿元,当前价235.67元,对应2020/21/22年PE分别为97/74/59倍。国内外电动化中长期趋势明显,海外景气度回升,高端动力电池持续紧缺。作为全球动力电池龙头公司,深度绑定国内主流电动车企;同时对海外特斯拉等巨头客户配套全面深入。公司成长确定性高,资本运作持续赋能,具备长期配置价值,维持"买入"评级,继续推荐。 [2020-10-23] 三花智控(002050):汽零业务放量,Q3业绩持续改善-2020年三季报点评 【投资要点】 公司近期发布2020年三季报,2020年前三季度实现营收85.9亿元,同比下降0.3％,环比上升61.6％;归母净利润为10.9亿元,同比上升3.4％,环比上升69.7％,扣非归母净利润为9.6亿元,同比下降8.9％。 三季度收入同比增长17.4％。公司单三季度实现营收32.8亿元,同比上升17.4％,归母净利润4.5亿元,同比提升23.5％,扣非归母净利润为3.7亿元,同比下降8.3％。三季度收入快速增长,主要得益于下游汽零行业需求改善订单放量。 盈利能力逐步改善,费用端控制良好。公司前三季度毛利率28.69％,同比-0.05pct,单三季度毛利率30.14％,同比+0.5pct,环比+1.17pct,单季度盈利能力改善。费用方面,公司前三季度期间费用率为15.1％,较去年同期13.7％提升1.45pct;20年前三季度销售/管理/财务/研发费用率分别为4.6％/5.8％/0.5％/4.3％,分别同比变动+0.3pct/+0.6pct/+0.8pct/-0.3pct。 空调内需持续回暖,汽零业务迎高速增长。公司是制冷控制元器件行业的龙头,三季度国内的空调等白电终端需求持续回暖,单三季度销量同比增长4％,增速转正,带动公司的制冷业务稳步回升;此外,随着空调新能效标准实施,公司的主要产品电子阀的市场渗透率有望进一步提升。汽零业务方面,新能源汽车核心客户特斯拉Q3的全球产量同比增长51％,交付量同比增长44％,汽零订单快速放量。此外,沃尔沃、蔚来、大众MEB平台等客户订单也逐步释放,预计未来汽零业务将保持高速发展。 拟发行30亿可转债,扩充制冷空调元件产能。公司近期公告,拟发行不超过30亿元可转债,用于年产6500万套商用智能空调控制元器件建设项目、年产5050万套高效节能制冷空调控制元器件技术改造项目、及补充流动资金。项目的建设期分别为6、4年,预计达产后将分别新增36.3/19.8亿元年销售收入、10.5/4.5亿元利润,进一步增厚公司业绩。公司顺应行业需求的发展趋势,加大商用空调及节能空调控制元器件产能布局,有利于提升规模效应,增强产品的市场竞争力。 【投资建议】公司是全球制冷业务龙头,新能源热泵业务行业领先,竞争优势显著,制冷空调业务稳步发展,汽零业务高速增长。考虑上半年疫情影响,我们小幅下调年初对公司20-21年的收入及净利润预测,预计2020-2021年公司收入117.0/135.1亿元,同比增长3.65％/15.51％,归母净利润15.1/18.2亿元,同比增长6.28％/20.32％;预计2022年营业收入152.7亿元,同比增长13.01％,归母净利润20.8亿元,同比增长14.53％。对应2020-2022年EPS分别为0.42/0.51/0.58元,对应PE分别为53/44/39倍。维持公司"增持"评级。 【风险提示】新能源汽车政策变动;新能源汽车终端需求不及预期;下游空调行业不景气;原材料价格大幅波动;汇率大幅波动。 |
